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| 雷神科技(920190)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
（一） 经营计划
1、经营业绩
报告期内，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，持续深耕电竞全场景，放眼全球市场，构建从电竞主机到硬件生态，再到场景生态的完整布局；持续做强信创业务，锚定“双百目标”，与合作伙伴共促成长、共享机遇；积极拥抱智能科技浪潮，打造 AI硬件增长新引擎，全面融入 AI时代。报告期内，实现营业收入 14.45亿元，同比增长4.10%，归属于上市公司股东的净利润 2,025.14万元，同比增长41.27%。报告期内，公司始终坚持以用户需求为核心，以实现用户零距离、用户最佳体验度为目标，电竞PC方面，紧跟 PC行业技术迭代以及 AI PC发展趋势，推出 ZERO Air 15系列轻薄游戏笔记本，满足用户对游戏性能与轻薄便携的需求。AI算力终端方面，根据用户面临的 AI算力涉及的数据安全、云端成本高企、云端延迟响应、无网环境算力需求等问题，推出 AI Master T系列塔式工作站、AI MasterD系列迷你工作站、AI Master M系列移动工作站三大系列 AI工作站产品，以全形态产品布局，为 AI时代的创作者、开发者与建设者打造专属 Master级算力底座。报告期内，公司信创产品已涵盖笔记本、台式机、mini PC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类。报告期内，信创业务实现营业收入 1.80亿元，重点推出博越 G46系列笔记本以及博越系列海光服务器等信创产品，布局“云”侧算力产品。公司通过“双百计划”（100家金牌代理商、100家行业头部用户）构建开放生态体系，为业务增长奠定坚实基础，中标中国银联办公电脑采购项目、招商银行台式计算机采购项目、上海浦发信创业务终端集中采购项目，成功入围上海证券、万联证券、西南证券信创采购项目，实现广东区域农商行集群突破，取得广州农商行、中山农商行、揭西农商行、珠海农商行、广东清新农商行订单，并中标福州大学、福建师范大学采购项目，信创解决方案已深度落地党政核心领域，全面渗透金融、教育、医疗等八大重点行业，并辐射多类垂直赛道。报告期内，国内市场渠道方面，锚定“结构优化、增量提质”核心目标，以产品力为根基，坚持“高端拉势、爆款驱动”经营思路，将提升高端产品销量与营收占比作为核心攻坚重点，通过持续营销赋能与运营创新，实现产品结构持续提质、经营质量稳步改善。线上渠道方面，持续深化与京东、天猫、拼多多、抖音等主流平台战略合作，搭建品牌、渠道、供应商三方协同机制，规范全渠道价格体系，稳定高端产品价格秩序。聚焦高端赛道精准运营，强化站内精细操盘与站外场景化种草营销，针对上半年大促节点落地高端机型专项运营策略与流量扶持方案，重点推动高端产品放量上量、爆款产品稳定动销。线下渠道方面，聚焦优质终端建设与高价值大客户开发，深耕行业及政企场景，重点推进高端机型批量落地与定制化交付，持续拓宽高端产品线下增量空间。报告期内，公司持续开拓海外市场,针对海外玩家的消费需求和语言要求，采取因地制宜的策略，在产品企划、品牌营销、销售通路、服务体系等多方面推进“本土化”体系建设。搭建涵盖英语、德语、法语、韩语、西班牙语、葡萄牙语等多语言能力的销售支持体系。整合海外专业服务资源，推进“母语级、无时差”服务标准，逐渐实现由单一的产品出海向立体的品牌出海的升级。通过参加美国CES展会，举办雷神品牌进入土耳其的启动仪式，实现品牌全球曝光，在全球多个国家和地区实现渠道覆盖从无到有的突破。通过与本地客户、KOL的深度合作，完善全球自媒体矩阵，击穿文化隔阂，精准曝光，深耕高端专业电竞品牌。
2、产品研发
报告期内，公司构建从电竞主机到硬件生态，再到场景生态的解决方案，坚持“无交互不开发，无公测不上市”的准则，进行产品设计、研发，紧跟电竞 PC及 AI PC发展趋势，持续完善电竞硬件产品，布局 AI算力终端产品，PC产品方面，推出 ZERO Air 15系列笔记本，重量控制在 1.54kg，实现 160W双满血性能释放，可流畅运行主流 3A游戏及专业创作软件，同时推出曙光 Pro台式机及曙光 Mini PC满足用户游戏需求；电竞外设方面，推出 KT84机械键盘、G7游戏鼠标、猎刃 50游戏手柄、L1V2屏幕挂灯等新品，满足用户电竞全场景需求。AI算力终端产品方面，根据用户面临的 AI算力涉及的数据安全、云端成本高企、云端延迟响应、无网环境算力需求等问题，推出 AI Master T系列塔式工作站、AI Master D系列迷你工作站、AI Master M系列移动工作站三大系列 AI工作站产品，以全形态产品布局，为 AI时代的创作者、开发者与建设者打造专属 Master级算力底座。报告期内，信创产品涵盖笔记本、台式机、mini PC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等产品形态，满足不同用户的多场景差异化需求，重点推出博越系列海光服务器等信创产品，布局“云”侧算力产品。品类 产品系列 产品简介 产品图示PC产品 ZERO Air 15系列笔记本 1、机身材料方面：采用航空级全镁合金，强度提升 21%，为整机轻量化奠定了坚实基础，整机重量精准控制在 1.54kg，满足用户对轻量化高性能游戏本的需求；
2、性能方面，至高搭载第三代英特尔®酷睿™
Ultra9 386H处理器；显卡至高搭载NVIDIA®GeForce RTX™ 5070笔记本电脑GPU；
3、散热方面：全新升级 Aero VC真空腔散热技
术，可实现 160W双满血性能释放，轻松应对3A大作与专业创作任务；验。曙光 Pro 1、全系英特尔酷睿 i9-14900HX CPU+RTX5060Ti GPU；
2、星空之窗，宽景视觉，未来主义解构设计
美学；
3、寒霜风暴水冷散热系统，360一体水冷+4
个幻光高性能棱镜风扇；
4、机箱内凌空灯轨，幻光同步、光影交织，
16种幻光灯效设计、一键调控；
5、40L紧凑型机箱。
曙光 Mini PC 1、200W整机性能释放：全系采用英特尔酷睿i9-14900HX/ i7-14700HXCPU+RTX5070/5060LAPTOP GPU；
2、寒霜风暴散热系统：一体式大面积 VC均热
板，散热效率提升 48%；
3、约 3L mini体积，可立可卧，节约空间；
4、曙光控制系统，轻效、进阶、巅峰三种模
式，一键切换。
AI
工
作
站 AI Master T
系列
塔式工作站 硬件配置：
AMD 锐龙 Threadripper PRO 9995WX 4×AI Pro R9700AMD 锐龙 Threadripper 9980X 2×AI Pro R9700位；面向重度 AI训练、科研计算、影视渲染等专业场景。应用场景：面向科研院所、影视工业、AI 训练团队，以极致扩展能力与旗舰级算力输出；承接最严苛的计算任务，做专业领域的算力掌舵人，为极限创作与科研突破保驾护航。AI Master D系列迷你工作站 硬件配置：Strix Halo / Gorgon Halo集群Strix Point / Gorgon Ponit单机核心特点：贴合迷你机型小体积、高适配、低耗高能的定位；面向日常 AI 创作、办公开发、轻量部署等桌面场景。应用场景：面向创意设计师、中小企业开发者、AI 办公人群，以小巧机身适配多元桌面环境以均衡高能的表现，让专业 AI 算力融入日常，做桌面场景的效率掌控者。AI Master M系列移动工作站 硬件配置：Strix Halo / Gorgon Halo专业A+N电竞+AI全能本AMD AI处理器 智能体 PC核心特点：贴合移动机型便携性、移动算力的定位；面向外勤运维、异地办公、随行创作等移动场景。应用场景：面向外勤工程师、现场运维、随行创作者，打破空间对算力的束缚；把旗舰级 AI能力装进口袋，随时随地应对突发任务与创作灵感，做移动场景的算力先行者。外设周边 雷神银翼裸眼 3D显示器 1、裸眼 3D显示器；
2、27英寸 4K 180Hz高分高刷；
3、游戏一键切换 3D；
4、观影一键切换 3D；
5、多款游戏辅助；
6、全功能升降旋转支架
猎刃 50游戏
2、第四代 JS13pro TMR摇杆
3、微动/霍尔双切板机
4、全新 Mixdriver精英 PC驱动
信
创
产
品 博越海光 1U
液冷服务器 1. 基于最大支持 2颗海光 7400系列 CPU，配合 8通道 4800MT/s DDR5内存技术，为用户提供高达 50%的带宽提升。2. 1U空间搭载 2颗 CPU，实现超高密度的部署，节省用户的机房空间。3. 最大支持 10块 SFF硬盘或 4块 LFF硬盘，+1个半高标准槽位+2个 OCP3.0槽位）。博越海光4UGPU服务器 1. 基于最大支持 2颗海光 7400系列 CPU，配合 8通道 4800MT/s DDR5内存技术，为用户提供高达 50%的带宽提升。槽的支持，实现灵活的扩展能力。3. 96%的电源能效，以及 5℃～35℃的标准工作温度设计，为用户提供更高的能效回报。Intel8U16卡提升。插槽的支持，实现灵活的扩展能力。支持新一代高性能 GPU，支持 16张双宽卡，单卡功耗支持高达 600W，满足算力需求。3. 96%的电源能效，以及 0℃～35℃的标准工作温度设计，为用户提供更高的能效回报。业端业务协同通道，实现消费品牌势能赋能商业端行业业务拓展。
（二） 行业情况
雷神科技作为全场景电竞品牌，致力于让每一位玩家拥有极致的全场景电竞体验。同时，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，打造“第二增长曲线”。在电竞领域，打造出“雷神（THUNDEROBOT）”“机械师（MACHENIKE）”两大专业游戏电竞硬件品牌，形成以电竞笔记本、电竞台式机、电竞显示器、外设周边四大产品阵列为主的电竞全场景硬件装备解决方案。信创业务方面，信创产品已涵盖笔记本、台式机、mini PC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类，已在党政领域，金融、教育、医疗等八大重点行业及其他行业广泛采用。公司的主营业务涉及的PC、消费电子、信息技术应用创新产业等相关行业，相关行业情况如下：
1、 PC行业：成本上涨、需求承压，算力下沉，PC新机遇
根据 IDC数据显示，2026年第二季度全球 PC出货量同比下降4.9%，至 6820万台——这是连续九个季度增长后的首次下滑。持续的内存芯片短缺是此次反转的主因，促使厂商尽可能提前压货。中国市场，2026年第二季度 PC出货量 992万台，同比下降1.6%，同比下滑但表现好于全球，尽管内存价格上涨，但商用政府大型企业需求强劲。出货下滑的原因除内存供应紧张外，存储等其他组件以及地缘政治问题也在持续拖累市场。新兴趋势在整体下滑的背景下，两个潜在趋势尤为突出。其一，持续的内存短缺带来的成本压力可能会抑制更广泛的 PC换机周期，即便云端算力成本上升推动了对端侧 AI处理的需求增长。其二，厂商格局进一步集中——苹果、戴尔、联想等头部品牌利用其在智能手机、服务器等相邻业务线的规模优势来锁定内存供应，挤压小型竞争对手。随着 Token计费模式普及、端侧算力芯片性能跃升，以及企业对数据隐私和实时响应要求的持续提高，纯粹依赖云端处理 AI任务的模式已触及天花板。IDC最新发布的2026年全球 PC和手机市场预测显示，2026年全球 Gen AI PC出货量有望达 0.5亿台，占整体 PC出货量的 19.6%，Gen AI手机协同架构转型。这一转型不是技术潮流使然，而是端云模式的三大短板已触达临界点：边缘侧产生的成本节约与安全性。终端变局：AI终端正演变为边缘算力核心，算力下沉带动 AI智能硬件迎来高速增长，AI终端市场已进入规模化爆发周期。算力下沉重塑了手机、PC等传统终端定位——它们不再是单纯的数据采集和展示工具，而是具备本地推理能力的边缘算力节点。目前海内外轻量化 AI终端密集迭代，智能眼镜、智能耳机等新品持续涌现，AI终端正从边缘侧支持 AI原生应用，成为算力支持中心。新兴赛道：AI 小型算力中心激活边缘新潜力，边缘算力生态中，AI小型算力中心成为新兴优质赛道。传统 NAS、服务器只是数据存储和计算设备，而 AI小型算力中心彻底升级了这一品类——集成强算力、算法与本地 AI处理能力后，AI小型算力中心可独立完成本地模型推理、数据分析，无需将数据上传云端即可实现智能处理。行动指南：三类角色的差异化策略，硬件厂商：用分层产品替代同质化内卷厂商需摒弃同质化产品研发，针对三类用户群体打造分层产品：消费市场：侧重轻量化、低功耗、高适配的 AI手机、miniPC、AI 小型算力中心设备，适配云端订阅算力模式。中小商户：提供一体化的边缘算力解决方案，以 AI 小型算力中心为核心节点，降低本地 AI部署的技术门槛和运维成本。大型企业：重点布局高性能 AI PC、塔式工作站，强化本地算力与算法集成能力，满足高强度本地推理场景需求。报告期内，公司紧跟电竞 PC及 AI PC发展趋势，根据用户需求，推出高性能游戏本轻薄本 ZEROAir 15，重塑高性能游戏本轻薄体验标准。同时布局端侧 AI算力产品，推出塔式、迷你、移动全形态AI工作站。
2、 信创行业：信创规模持续扩容，AI技术与信创深度融合成为新增长极
信创产业（信息技术应用创新产业）作为实现科技自立自强、保障国家信息安全的核心基石，2026年，信创行业全面进入规模化、高质量发展与生态构建的新阶段。根据信创纵横发布的《2026年度信创参考手册》，信创 PC方面，2023-2027年，随着信创建设从党政向金融、能源、运营商等关键行业全面渗透，信创 PC作为核心基础硬件，需求持续加速释放。2023年中国信创 PC整机出货量约 480万台，2024年已达 640万台，预计2025年 800万台、2026年 950万台，2027年将突破 1100万台。
信创服务器方面，据 IDC数据，2025年中国服务器市场中，Intel份额持续下滑至 53%，AMD上升至16%，ARM架构维持约 22%的市场份额。鲲鹏、海光等国产芯片在信创集采中占比显著提升。信创市场国产化进程按行业分步推进，党政处于第一梯队，预计2027年实现核心系统全面国产化；金融、运营商为第二梯队，目标2029年后完成国产化替代。2025年，国产服务器 CPU在政务市场已实现规模化应用，整体国产化率持续攀升，据头豹研究院预测，2028年国产化率有望达 85%。未来，信创行业发展的驱动力正从合规采购的“政策推力”，转向以性能、成本和体验取胜的“市场拉力”，企业和用户将不再仅仅满足于“能用”，而会追求“好用”、“爱用”。这倒逼信创企业必须加大研发投入，在产品的稳定性、兼容性、易用性和性能上实现质的飞跃。“AI+信创”深度融合，端侧与算力侧双向爆发，“AI+信创”成为不可分割的融合体。2026年，这一融合将向两端纵深发展：一端是智能算力基建，以华为昇腾、海光 DCU等为代表的国产 AI芯片，将在国家算力网建设中获得规模化应用机会，从“测试验证”走向“商业承载”。另一端是 AI终端，特别是 AI PC，随着其被纳入安全可靠测评范围，以及各地产能和政策扶持的加码，党政及行业市场的换机潮将开启，带动从国产 CPU、OS到 AI应用链的整体升级。政策端，从价格评审优惠到明确加大政府采购自主创新产品力度，支持力度不断提高。需求侧，党政领域在 2025-2027年仍有千万台量级的 PC替换需求，金融、电信、能源等关键行业的替代也向核心系统深化。与此同时，以人工智能+为牵引，工业制造、智慧医疗、智能交通等千行百业的数字化转型，产生了对国产工业软件、行业专属模型和解决方案的海量需求。政府采购提供基本盘，行业应用打开新空间，形成了稳定而强劲的双轮驱动。信创业务作为公司的“第二增长曲线”，2026年，公司推出全栈式智算基础设施产品，构建完整的“云—边—端”算力体系。云侧以多规格 AI服务器、通算服务器及配套设备构成智算中心全栈硬件，承载大模型训练与高并发推理，具备一站式交付能力；边侧以 AI工作站支撑本地化轻量部署与实时推理，满足金融、政务等领域数据不出域的安全需求；端侧覆盖信创笔记本、台式机等全品类终端，构成算力网络落地业务的基础触点。未来，雷神科技将持续深耕信创核心技术与行业场景，以更可靠的产品、更完善的方案助力重点领域自主可控，为国家信创产业发展与新质生产力建设贡献更大力量。
（三） 新增重要非主营业务情况
（四） 财务分析
1、 资产负债结构分析
（1）货币资金
货币资金较上年期末增加161,987,683.93元，增幅65.80%，主要原因是公司营业收入较上年同期增加，部分客户的应收款项到期回款，同时根据市场销售情况及原材料价格变动趋势进行了核心原材料备货，增加了银行贷款金额，以支付供应商货款，使得本期末货币资金增加。
（2）存货
存货较上年期末增加191,308,696.39元，增幅25.86%，主要原因是公司根据市场销售情况及原材料CPU价格变动趋势进行了核心原材料备货，截至报告期末， 、内存、硬盘等核心原材料的备货金额增加。
（3）固定资产
94,939,937.80 2310.48%固定资产较上年期末增加 元，增幅 ，主要原因是报告期内公司购置的自用办公场所装修完成并投入使用，相关在建工程结转至固定资产。
（4）在建工程
在建工程较上年期末减少82,304,376.39元，降幅96.08%，主要原因是报告期内公司购置的自用办公场所装修完成并投入使用，相关在建工程结转至固定资产。
（5）短期借款
短期借款较上年期末增加321,119,761.41元，增幅84.05%，主要原因是公司对关键核心原材料进行了储备，公司根据资金使用情况，增加了银行借款，使得报告期末短期借款增加。
（6）应收款项融资
3,152,650.61 31.36%应收款项融资较上年期末增加 元，增幅 ，主要原因是公司部分客户采用银行承兑汇票结算，报告期末持有的银行承兑汇票信用级别变化所致。（）预付款项29,793,152.46 1668.74%预付款项较上年期末增加 元，增幅 ，主要原因是截至本报告期末，由于核心原材料备货增加，支付给核心原材料供应商的预付货款增加所致。
（8）其他流动资产
其他流动资产较上年期末减少22,511,816.61元，降幅29.06%，主要原因是本期向海关缴纳的进口增值税减少，期末待抵扣进项税减少所致。
（9）长期待摊费用
长期待摊费用较上年期末减少366,805.19元，降幅45.07%，主要原因是本期经营场所装修费用的
摊销所致。
（10）应付职工薪酬
应付职工薪酬较上年期末减少4,366,705.21元，降幅57.54%，主要是由于公司员工薪酬奖金主要在年度结束后发放。
（11）应交税费
应交税费较上年期末增加1,440,903.54元，增幅124.10%，主要原因是部分子公司销售收入有所增加以及主营业务毛利率提升，应交税费-增值税增加所致。
（12）其他流动负债
其他流动负债较上年期末减少6,764,277.34元，降幅42.64%，主要原因是本期部分渠道销售收入下降，预估的应付退货款下降所致。
（13）少数股东权益
少数股东权益较上年期末增加483,903.53元，增幅40.31%，主要原因是开展信创业务的控股子公司雷神数智持续盈利。
2、 营业情况分析
（1） 利润构成
财务费用较上年同期减少17,615,231.26元，降幅95.86%，主要原因是公司采购计算机核心部件及整机主要以美元结算，报告期内人民币对美元升值，使得汇兑损失较上年同期减少。
（2）信用减值损失
信用减值损失较上年同期增加12,118,305.28元，增幅88.67%，主要原因是上年同期部分海外销售
13,666,917.68收入对应的应收款项到期回款，信用减值损失为 元，本期根据期末应收账款余额重新计算坏账准备，信用减值损失为1,548,612.40元，与去年同期变化较大。
（3）其他收益
298,534.70 28.23%其他收益较上年同期减少 元，降幅 ，主要原因是本期收到的政府奖励及产业扶持资金减少所致。
（4）投资收益
投资收益较上年同期增加132,008.08元，主要原因是为有效应对汇率及利率波动，减少汇兑损失，增强公司财务稳定性，开展外汇套期保值业务取得了部分收益。
（5）营业外支出
199,409.90 900.17%营业外支出较上年同期增加 元，增幅 ，主要原因是公司本期处理客户服务问题支出以及捐赠支出增加所致。
（6）净利润
5,983,341.99 40.56%净利润较上年同期增加 元，增幅 ，主要原因是营业收入增长、毛利率改善，叠加人民币兑美元汇率升值导致汇兑损失减少，财务费用同比下降，综合推动净利润增长。
（7）税金及附加
586,369.21 78.37%税金及附加较上年同期增加 元，增幅 ，主要原因是公司购置了自用办公场所，缴纳的房产税增加所致。
（2） 收入构成
（1）主营业务境外销售收入
报告期内，主营业务境外收入为 217,239,184.92元，降幅 31.84%，主要原因是受境外部分销售市场稳定性，终端零售商自身经营情况，以及内存、存储等原材料涨价成本上升等因素影响，公司调整了销售节奏，使得境外部分区域销售额降低。
（2）其他业务收入
报告期内，其他业务收入为 328,141,708.31元，增幅 93.33%，主要为公司根据市场需求、生产规划、运营节奏，电脑配件销售量增加所致。
3、 现金流量状况
（1）经营活动产生的现金流量净额
本期经营活动产生的现金流量净额为-136,176,402.80元，主要原因是公司根据市场销售情况及原材料价格变动趋势进行了核心原材料备货，支付给供应商的货款有所增加，致使经营活动产生的现金流量净额较上年同期降幅较大。
（2）投资活动产生的现金流量净额
本期投资活动产生的现金流量净额为-7,523,593.04元，主要原因是公司装修自用办公场所，以及购置办公设备等支出的现金增加。
（3）筹资活动产生的现金流量净额
本期筹资活动产生的现金流量净额 303,137,878.54元，主要原因是公司对关键核心原材料进行了储备，公司根据资金使用情况，增加了银行借款，使得报告期筹资活动产生的现金流量净额增加。
4、 理财产品投资情况
5、 私募股权投资基金投资情况
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