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| 金发拉比(002762)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
1、母婴消费品行业发展状况
（1）行业所处的宏观环境
2024年因“龙年效应”带来的短暂生育反弹在2026年上半年已完全消退，人口基本面依然严峻，但行业进入了一种“低水平均衡”。
消费力结构性修复： 居民储蓄率依然高企，但在育儿支出上呈现出明显的“K 型分化”。顶层家庭的消费升级不受影响，中层家庭（占比最大）加速向“质价比”迁移，底层敏感度极高。
政策端从“催生”转向“养娃”： 各地辅助生殖医保覆盖进一步完善，但刺激效果边际递减。2026年上半年的政策重心全面转向普惠托育的落地执行与补贴发放，试图释放存量生育意愿。
依据国家统计局2026年 1 月发布的国民经济数据，2025年全年出生人口为 954万人，人口出生率为6.77‰。这一数据虽较2024年（954万）持平，但这是在2024年“龙年生育补偿效应”之后的成果，说明生育意愿趋稳，但也意味着2026年缺乏生肖刺激。
根据国家卫健委2026年 2 月发布的《2025年全国住院分娩活产数监测报告》显示，2025年Q4全国产科建档数环比下降3.2%。结合产科建档到分娩约3-4个月的滞后期推算，2026年上半年出生人口预计在420万-450万区间，同比2025年上半年（约460万）微降约5%。
（2）国家政策
2025年7月国务院办公厅印发的《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》在2026年上半年进入兑现期。截至2026年 6 月，全国 31 个省级行政区均已出台育儿补贴实施细则。其中，例如呼和浩特市2025年 3 月公布的“一孩 1万、二孩5万、三孩10万”政策在2026年上半年进入首个完整兑现年度，对当地低线城市母婴消费产生了显著的“刚需托底”作用。
2026年上半年，中央预算内投资对普惠托育的专项补助较2025年同期提升 15%。国家发改委在2026年 4 月例行发布会上指出，要“将托育服务价格压降至当地居民人均可支配收入的30%以下”。
（3）行业发展的新特点
2026年上半年，母婴渠道的“最后一公里”战争彻底白热化，竞争已从单纯的物流配送速度比拼，升级为服务触达、信任构建与供应链效率的综合博弈。在出生人口下行与消费理性化的背景下，谁能更高效、更专业地连接家庭用户，谁就能掌握市场主动权。
①即时零售（O2O）改造母婴店： 单纯的线下母婴店进店率跌至冰点。存活下来的头部连锁（孩子王、爱婴室等）通过与美团闪购、京东秒送及抖音小时达的深度绑定，实现破 15%-20%。即时零售成为母婴标品的第一大增量渠道：根据美团2026年 Q1 财报披露，美团闪购的“母婴品类”交易额（GTV）同比增长42%，其中奶粉和纸尿裤占比达 78%。京东到家（现京东秒送）2026年618战报显示，母婴门店入驻数量同比翻倍，婴童洗护和奶粉的即时零售订单峰值同比增长65%。即时零售在2026年上半年已取代传统B2C电商（天猫、京东主站），成为纸尿裤、奶粉等重量大、囤货心智弱品类的核心增长引擎。传统母婴连锁（如孩子王）在2026年Q1 财报中指出，其自营门店通过即时零售产生的销售额占比已达到 22.3%。【以上信息及数据摘自美团、孩子王2026年第一季度业绩公告、达达集团（京东秒送）2026年“618”战报】
②线下业态的“非标化”转型： 作为应对线上比价的手段，2026年的高坪效母婴店不再是大卖场，而是“高端便民服务体”。店内引入了小儿推拿、婴幼儿理发、亲子咖啡角等不可被电商替代的服务模块，用服务带动高毛利用品的销售。③算法驱动的库存管理：AI 销量预测系统在2026年上半年被经销商广泛采用，极大降低了奶粉和纸尿裤的效期损耗，这对经销商的生存至关重要。④AI 应用辅助育儿决策：根据 QuestMobile 发布的《2026 中国移动互联网春季大报告》，在母婴人群中（24-35岁女性），生成式AI应用（豆包、DeepSeek、Kimi、文小言等）的渗透率高达71.3%。典型行为是：在买奶粉或护肤品前，将成分表发给AI进行分析比较。营销影响：这意味着品牌方的广告词开始失效。2026年上半年，头部品牌开始布局“AI搜索优化”，确保自家产品的成分、检测报告在 AI 大模型的训练语料中被高频正面引用。⑤囤货逻辑瓦解，按需购买盛行：根据星图数据《2026年 618 全网销售数据解读报告》，零售和直播带货的常态化，消费者相信随时都能买到不贵的商品，不再愿意为奶粉效期和纸尿裤占用家庭仓储空间买单。2026年618全网交易额增速进一步回落至个位数。母婴品类中，囤货心智（一次买半年纸尿裤）占比从2023年的 45%下降至2026年的 27%。消费者更倾向于通过直播间和即时零售按周补货。
（4）行业趋势
①由于新生儿数量减少，单纯依靠 0-1 岁人口红利的品类（如一段奶粉、产妇用品）持续承压，行业集体向中大童及家庭消费转型。出生人口减少逼迫产业延展，品类格局从“孕产”转向“育儿全周期”，3岁+“大童经济”将迎来爆发。
②刚需品类的“即时零售+质价比”竞争将白热化。
③AI驱动的企业降本与营销重构。 谁能用AI把客服成本和包装设计成本降下来，谁就能在毛利极低的存量市场活下来。
2、医美行业发展状况
（1）行业宏观环境与监管政策
2026年上半年，医美行业的外部环境呈现“监管持续高压、消费理性回归、技术门槛抬升”三大特征，合规化进入“深水区”。
①监管框架进一步收紧，执法从“机构端”下沉至“产品端”和“医生端” 2025年 12 月，国家卫健委联合国家药监局、市场监管总局发布《关于进一步加强医性”和“注射类项目操作资质”纳入日常飞行检查重点。
2026年 2 月至 4 月，北京、上海、成都、杭州四地同步开展“医美合规春季专项行动”。据国家药监局2026年 5 月通报，全国共查处无证开展光电项目、使用未经注册的注射填充剂等案件1,247起，罚没金额合计约2.3亿元。
2026年 3 月，国家药监局发布《关于调整重组胶原蛋白类医疗产品分类界定的通知（征求意见稿）》，拟将部分用于真皮层注射的重组胶原蛋白产品从“第三类医疗器械”调整 管 理 要 求 ， 同 时 加 强 对 “ 妆 字 号 ”产品宣称 “可注射 ”的打击力度。
②消费信心的结构性修复：总量增长放缓，但高端需求回暖
医美消费在2025年经历了一轮“去高消费化”，但2026年上半年，随着股市和楼市在2025年底的逐步企稳，中等收入群体对医美消费的信心有所恢复。国家统计局2026年4 月发布的一季度社会消费品零售数据显示，“医疗美容服务”所属的“其他医疗健康服务”支出同比增长7.1%，高于整体服务消费增速。
（2）市场规模与结构：轻医美占比突破75%，光电项目增长最快
①整体规模测算
根据德勤中国与艾尔建美学联合发布的《中国医美行业2026年度上半年趋势报告》，2026年上半年中国医美市场规模（机构端收入口径）约为 1,285亿元，同比增长6.8%，增速较2024-2025年显著回落，行业正式进入“个位数”平稳增长期。
②细分品类表现
品类 2026上半年
同比增速 占比 核心驱动
轻医美（注射+光电） +9.2% 76.3% 再生针剂扩容、超声抗衰普及
其中：注射类 +6.5% 38.1% 再生材料替代玻尿酸高端线其中：光电类 +12.4% 38.2% 超声炮、皮秒激光渗透下沉市场【注：以上信息及数据摘自弗若斯特沙利文（Frost ＆ Sullivan）《2026年上半年中国医疗美容服务市场监测报告》】③注射类目内部的“再生替代”加速
2026年上半年，以濡白天使（爱美客）、伊妍仕（华东医药）、艾维岚（长春圣博玛）为代表的再生类注射填充剂（PCL、PLLA微球）合计终端销售额约56亿元，同比增幅高达与此同时，传统玻尿酸的增速进一步分化：进口高端品牌（乔雅登、瑞蓝）在高端面部轮廓市场维持个位数增长，但国产中低端玻尿酸（如海薇、润百颜白紫包装）在医美机构的进货价同比下滑 10%-15%，陷入价格战泥潭。【以上信息及数据摘自：弗若斯特沙利文《2026年上半年中国医疗美容注射类产品竞争格局分析》（2026年7月）】。
（3）机构进入精细化运营，并购整合加速
2026年上半年，医美机构的“连锁化”和“合规化”进程明显提速。据 IT 桔子数据，2026年1-6月，医美机构赛道共发生 17 起并购事件（含控股收购），涉及金额超 30亿元，是2025年同期的 2 倍。背后的核心原因是：单一机构在合规成本抬升和流量成本高企下，不得不依附于有资金和供应链优势的集团。【以上信息及数据摘自IT桔子《2026年上半年消费医疗并购数据报告》】。
（4）抖音成为流量与获客的首要战场，获客成本持续攀升
2026年上半年，抖音对医美直播和团购的管控政策经历了“先松后紧”的调整。1-3月，抖音允许持证机构在直播间销售“核销类”轻医美服务；4 月起，因大量投诉，抖音要求所有医美主播必须持有《医疗美容主诊医师资格证》或机构执业许可证公示，导致医美直播流量腰斩。根据新氧数据颜究院统计，2026年上半年，医美机构在抖音、小红书等平台的平均获客成本达到 2,800-3,500元/人，较2025年同期上涨约 20%。但抖音渠道的到店用户中，25-30岁年轻用户占比达到64%，具有极高的长期运营价值。
（5）风险与挑战
①“再生材料”过热风险：大量二线厂商的 PCL/PLLA 产品正在排队申请三类证，预计2027年起会集中上市，届时再生针剂可能重蹈玻尿酸“价格崩盘”的覆辙，上游利润率面临快速收窄风险。
②合规成本挤压利润：2026年上半年的飞行检查强度和处罚金额均创新高。单体小机构的合规改造费用（病历系统、医师挂靠、院感改造）平均增加 35-50万元，大量中小机构在下半年面临关停或出售压力。
③舆论与信任危机：2026年5月，某头部网红因注射不明来源的“胶原蛋白刺激剂”导致肉芽肿的事件在社交媒体持续发酵，一度导致部分再生针剂的到店咨询量下滑 30%以上，行业信任基础仍然脆弱。
（6）医美行业发展趋势
2026年 8 月，全球医学美容企业艾尔建美学联合德勤中国发布了《中国医美行业2026年度洞悉报告》，该报告指出，中国医美行业已迈入“提质升级、变局共生”的深度调整期，并预测中国医美消费市场规模有望在2030年突破 6000亿元。求美者需求正从“单点矫正”转向“综合提升”，从关注“项目性价比”转向追求“高交付标准”，从期待“单次效果”转向重视“全周期管理”。在此背景下，机构核心竞争力正从“流量竞争”转向“能力竞争”，从前端营销获客转向医生技术壁垒、交付质量、正品溯源能力及客户全生命周期运营等“内功”维度，行业整体步入“提质升级”的高质量发展新阶段。
（三）公司所处的市场地位
公司作为母婴消费品品牌运营商，创始人深耕母婴行业 30 余年，品牌经营 20 多年，见证了母婴行业的周期与发展，公司品牌在国内母婴消费品市场具有较高的知名度，并形 成了一定的市场基础和影响力。公司经营情况稳定，是多项国家和行业标准、团体标准的起草单位，逐步树立了在婴幼儿服饰棉品等细分领域国家和行业标准制订的引领地位。
公司主打品牌“拉比”曾先后被评为“全国母婴用品行业质量领先品牌”、“全国质量检验稳定合格产品” 、“广东省高新技术产品”、“广东省名牌产品”；“拉比”品牌产品中的童装系列被中国服装协会连续多次授予“中国十大童装品牌”荣誉称号。公司是广东省工业和信息化厅认定的“广东省专精特新中小企业”和“广东省创新型中小企业”，广东金发母婴用品有限责任公司，是广东省科技厅新认定的“广东省科技型中小企业”。
（四）主要业绩驱动因素
2026年上半年，公司通过消费者年龄段全方位拓展、落实 IP 赋能产品、拓展电商渠道等措施，加快业务调整，推动公司转型升级，提升销售业绩。报告期内，公司线上线下业绩均有所增长，其中线上增长较多。从增长品类来看，洗护用品和纸品这类全家可用产品相比去年同期增长约9%。
1、消费者年龄段全方位拓展
公司面对国内出生率下滑、0-3 岁婴幼儿消费品存量市场持续萎缩的挑战，自去年开始果断推动核心战略调整，将产品线从原有的 0-3 岁婴幼儿穿用类产品扩展至覆盖 0-3 岁、4-16 岁儿童与青少年以及全家可用范围。这一受众年龄段的全方位拓展，有效对冲了出生率下滑的行业风险，并开辟了新的增长曲线。报告期内，洗护用品和纸品（即：全家可用品类）同比增长约9%，成为驱动报告期销售业绩提升的关键因素。
2、持续落实IP赋能产品的经营策略
因消费者偏好的改变，传统品牌IP的吸引力和品牌黏性正面临逐渐弱化，公司作为母婴品牌运营商，对品牌重塑和升级具有迫切需求。2024年，公司与意大利设计师 Matus Vizar 联合推出了拉比全球艺术家联名系列 IP，对拉比熊家族进行了焕新设计，补充了拉比熊系列IP成员。
报告期内，公司持续推进IP赋能产品经营策略，积极运用各种方式增加“拉比全球艺术家联名系列 IP”的曝光度和知名度，同时，升级了相应的产品包装、设计和专柜形象等，通过IP赋能产品使品牌具象化，增强与年轻消费者的情感链接，带动公司产品的销售。
3、拓展电商渠道，提升线上销售
报告期内公司持续推动线上销售，并不断加强在线上新品方面的研发、设计，增加产品品类，完善产品结构，加大线上渠道投入，推动了线上销售的快速提升。
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三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
营业收入构成
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用公司是否有实体门店销售终端是 □否截止期末，公司直营门店 101家，店铺总面积 6,874.27 平方米，上半年店均收入 17.76万元。营业收入排名前五的门店
四、纺织服装相关行业信息披露指引要求的其他信息
1、产能情况
公司自有产能状况
本报告期 上年同期
总产能 67.5万件 67.5万件
产能利用率 60.70% 47.44%产能利用率同比变动超过10%□是 否是否存在境外产能□是 否
2、销售模式及渠道情况
产品的销售渠道及实际运营方式
拉比（LABI BABY）、下一代（I LOVE BABY）品牌主要采用“线下+线上”的销售模式。线下门店零售网络主要由线下
加盟店和线下直营店构成，其终端形态主要包括商场专柜店、购物中心店和品牌专卖店等；线上销售渠道包括主流电商平台（如：天猫、京东、唯品会、淘宝 C 店）、直播平台（如：抖音直播店）、线上云店（如：拉比母婴用品云店）等。公司搭建中后台系统链接线上线下，通过直播带货、社群营销等赋能线下实体门店，通过线上云店的建设，使下单支付场景多样化，让线上线下相互引流，为线下门店注入新的活力。贝比拉比（BABY LABI）品牌主要采用搭建经销网络的销售模式。公司已形成了“线下门店零售网络+主流电商平台+直播+线上云店”的全渠道销售网络。直营（非商场专柜）系在产品已交付予顾客并收取货款时确认销售收入。联营（商场专柜）系公司根据与百货商场签订的协议，由百货商场在产品交付予顾客时统一向顾客收取全部款项，公司于收到百货商场结算单时，按百货商场收取的全部款项扣除百货商场应得分成后的余额确认销售收入。加盟、经销均系在产品已交付予客户或承运人，公司已经收款或取得索取收款凭据时确认销售收入。电商自营系公司发出商品，消费者确认收货，公司账户收到相应货款时确认收入。电商第三方平台结算系客户通过第三方销售平台下单并支付货款后，由公司委托物流公司将商品配送交予客户，公司与平台结算后确认收入。
3、销售费用及构成
本期销售费用共 4,853.33万元，较上年同期增加 1,074.79.32万元，增长28.44%。
4、加盟、分销
加盟商、分销商实现销售收入占比超过30%
□是 否前五大加盟商
5、线上销售
线上销售实现销售收入占比超过30%
是 □否公司线上渠道模式主要为公司在第三方电商平台如天猫、唯品会、京东、抖音等平台开设线上店铺，直接销售商品
6、代运营模式
是否涉及代运营模式
7、存货情况
公司期末存货按成本与可变现净值孰低计价，存货期末可变现净值低于账面成本的，按差额计提存货跌价准备。
截至2026年6月30日，公司存货余额为 146,257,755.29元，存货跌价准备为 32,399,248.17元 加盟或分销商等终端渠道的存货信息
无
8、品牌建设情况
公司是否涉及生产和销售品牌服装、服饰以及家纺产品
是 □否自有品牌品牌名称 商标名称 主要产品类型 特点 目标客户群 主要产品价格带 主要销售区域 城市级别拉比（LABIBABY） 拉比（LABIBABY） 穿、"用"类用品 以提供"自然、安全、舒适、方便、适合体质"的产品为品牌理念 中高端的母婴用品消费群体 单品价格从几十到上千元不等 销售网点布局国内各省份。 主要集中在一二三四线城市，并向五六线城市延伸拓展。下一代（ILOVEBABY） 下一代（ILOVEBABY） 穿、"用"类用品 以提供"童趣、时尚、安全、方便、适合体质"的产品为品牌理念 中端母婴消费群体 单品价格从几十到几百元不等 销售网点主要布局国内各省份。 主要布局在二三四线城市，向五六线城市延伸拓展。贝比拉比（BABYLABI） 贝比拉比（BABYLABI） 洗护产品 以提供"安全、健康、适合体质"的母婴洗护、护理产品为品牌理念 中高端母婴消费群体 单品价格从几十到几百元不等 销售网点主要布局国内各省份。 主要布局在二三四线城市，向五六线城市延伸拓展。合作品牌品牌名称 商标名称 主要产品类型 特点 目标客户群 主要产品价格带 主要销售区域 城市级别 品牌及商标权权属 合作方名称 合作方式 合作期限无被授权品牌品牌名称 商标名称 主要产品类型 特点 目标客户群 主要产品价格带 主要销售区域 城市级别 授权方 授权期限 是否为独家授权silvercross silvercross 手推车 轻便、多功能 中高端消费者 1899-7999 全球 上海乐止智能科技有限公司 2026.1.1-报告期内各品牌的营销与运营
9、其他
公司是否从事服装设计相关业务
□是 否
公司是否举办订货会
是 □否
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
详见第八节、七、19、所有权或使用权受到限制的资产。
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
比实现扭亏。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十三、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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