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| 国恩股份(002768)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
公司于2026年2月4日完成香港联合交易所主板挂牌上市，正式构建“A+A+H”多层次资本架构，资本实力得到进一步增强，为全球化发展奠定坚实基础。报告期内，公司精准研判上游石化原料市场动向，依托“单体-合成树脂-有机
高分子改性/复合材料-制品”全产业链纵向一体化布局，保障核心原料供应链韧性，巩固成本优势，全链条协同价值充分释放。本报告期实现营业收入115.14亿元，较上年同期增长18.05%；归属于上市公司股东的净利润6.55亿元，较上年同期增长89.33%；截至2026年6月30日，公司总资产为225.93亿元，较期初增长14.17%，归属于上市公司股东的净资产为71.22亿元，较期初增长24.25%。报告期内公司主要经营情况如下：（一）化工新材料产业
1、绿色石化新材料
公司依托化工新材料领域纵向一体化布局，实现了从基础原料到特种高端材料的自主可控，充分展现了供应链响应
与协同开发效率优势。报告期内，绿色石化新材料产能有序释放，在保障内供配套供给的同时，深度覆盖家电、汽车、新能源等核心下游领域。公司凭借平台规模化的成本优势快速扩容，产品品质与交付能力获得客户高度认可，业务规模与经营效益同步提升，可持续增长态势良好。
（1）有机高分子聚合材料
在聚苯乙烯（PS）领域，公司坚持“高端化、绿色化、智能化”方向，以家电专用材料为核心阵地，在巩固冰箱抽
屉、内胆、板材等优势品类基础上，积极向TV扩散板、食品包装、电子绝缘等高附加值领域延伸，已成功实现对海信、格力、美的、三星、TCL、LG、长虹、奥克斯、小米、创维等国内外客户的批量供应。在实现国产替代的同时，公司加快拓展全球市场，通过香港石化加速推进在东南亚及欧美等市场的属地化业务布局，逐步构建海外点阵式产业网络以提升区域响应与服务能力。在可发性聚苯乙烯（EPS）领域，重点深化家电、汽车、冷链物流等领域业务合作，客户覆盖40余家，涵盖美的、海信、三星、小米、LG、TCL、创维、格兰仕等家电企业。目前公司食品包装级、环保阻燃级（B1级阻燃）、特轻级、清洁级EPS产品的品质已达到行业领先水平，抗菌料试料研发也已取得阶段性成果。其中，环保可回收EPS产品可满足新的“欧盟包装和包装废弃物法规”要求，并已通过TUV-PCR、NSFISCC、intertekRCS2.0、UL2809、ULEN15343等相关认证，目前已实现批量生产。在聚丙烯（PP）领域，重点研发生产低气味、低VOC、高透明、食品级、抗菌级等不同应用需求的聚丙烯材料，以满足汽车、家电领域的高端产品特性需求，通过采用液相小本体聚丙烯工艺（又称间歇式液相本体法），在满足区域性、定制化、中小批量需求方面具有不可替代的核心竞争力，其灵活适应性、低成本投资及原料包容性优势显著。未来，公司将通过催化剂革新、智能化升级、循环经济整合三大路径，持续巩固该工艺在聚丙烯产业生态中的独特价值，重点开辟在高端专用料、再生料领域的增长空间。
（2）精细化工材料
公司以精细化工、新材料、新能源为发展主线，依托多条现代化基础有机化工原料生产线，形成以甲醇向烯烃延伸；
以苯向苯乙烯、聚苯乙烯等芳烃延伸；以丙烯向环氧丙烷、碳酸酯、可降解材料原材料延伸；以异丁烯向四碳醇、甲基
丙烯磺酸钠、异壬酸基高端润滑油等新材料延伸的多产业链式发展路径。报告期内，公司完成多套生产装置的技术改造和工艺优化，综合能耗同比下降，产品收率稳步提升，装置整体运行效率及整体产品上下游协同能力明显增强。在新型催化材料和端烯类化合物方面，公司凭借自主研发的功能催化剂体系和端烯类化合物生产技术，实现了关键原料端烯类化合物生产新技术开创性突破，成功构筑从前沿技术开发到高效生产高端产品的完整产业壁垒，是目前全球唯一实现上述两项技术规模化生产的企业。公司自主研发的酸性离子液体和固体酸催化剂、高分散镍基催化剂、高效铜基催化剂等产品，能够系统性解决传统催化剂生产成本高、安全风险大和催化效率低等行业共性难题，可广泛应用于高端新材料单体、生物基材料、医药中间体等连续化工业生产装置。端烯类化合物作为生产高端聚合物、特种高分子材料及精细化工的关键原料与中间体，市场前景广阔。报告期内，公司已与陶氏化学等多家全球顶尖的化工新材料与特种化学品龙头企业建立了稳定的批量化供货合作，高端材料供应链价值持续彰显。
2、有机高分子改性材料
（1）新能源领域
公司积极响应国家新能源产业发展战略，加快完善新能源领域相关产业布局，实现了关键材料的国产化替代。依托
仿真模拟、AI智能工艺优化，配套智能工厂中控系统、设备预测性维护体系，落地12项行业专属标准化工序与专用产线，满足REACH、CBAM、PFAS等全球环保法规，形成“研发仿真-智能混炼-在线检测-数字溯源交付”一体化材料配套能力。在新能源汽车产业方向，深化以比亚迪、吉利、蔚来为代表的重点客户合作，持续提升改性PP、PC、ABS、PA、PMMA、ASA、PPO等相关汽车内外饰材料的市场占有率；在新能源汽车连接器材料方面，通过分子结构设计与合金化技术，结合分子动力学仿真预判合金相容效果、连续化反应挤出工艺，成功推出PA66/SPS合金材料，有效解决了信号传输过程中的衰减问题，相关指标达到国际先进水平，进一步丰富了公司在新能源领域的材料解决方案；针对新能源汽车域控制器壳体材料需求开发的PA66/PPE合金材料在耐热性、尺寸稳定性、介电性能等方面表现出众，已通过客户验证并实现批量供货，成为该领域的重要供应商之一；继续推进低气味耐刮擦改性PP材料、轻量化低VOC改性PP材料、低烟高氧低气味PC/ABS材料、高抗冲耐老化改性PP材料、耐析出耐老化无卤阻燃增强PA66材料、超高透光增韧PMMA材料、满足激光焊接材料、超耐候ASA材料、连续纤维增强阻燃PP材料等应用。在动力电池、储能电池等产业方向，为客户提供完备的整体解决方案，加快推进新能源电池专用高阻燃/抗压/防爆增强PA66、阻燃增强PP、无卤阻燃PP、电池隔膜用超高分子量PE、耐酸碱低各向异性PO、耐电解液PPO等材料的应用，大力推广无卤阻燃增强PA66材料在电池隔板领域的应用，不断丰富产品矩阵。公司与以金力新能源为代表的新能源产业链优质客户建立了良好的合作关系，供货量稳步提升。在新能源充电桩产业方向，持续为客户提供从材料开发到工艺优化的全方位定制化方案，重点推广耐超低温PC/ABS、耐水解耐候阻燃PC、超耐候阻燃PC/ABS、耐高温高湿耐水解PC、超耐候ASA、低析出低腐蚀性无卤阻燃增强PET等材料，市场占有率稳步提升。
（2）消费领域
报告期内，公司在深耕家电、汽车等传统市场的同时，全力开拓智能装备、家居建材、通讯、电缆、储能、办公用
品等细分市场。在家电领域，公司紧密跟进家电行业智能化和绿色化的市场发展趋势，不断丰富产品结构，加大对新材料的开发与研究，助力家电产品实现更广泛的应用场景和更具个性化的用户体验，家电材料全线配备在线智能检测模块，力学、气味、阻燃数据实时上传设备统一运维平台，异常数据AI自动预警并调整工艺参数；同时，公司持续深化与海信、TCL、京东方、三星、LG、长虹、格力、康佳、奥克斯、创维、联想、富士康等战略客户的业务合作，积极拓展新的业务品类和份额。公司聚焦产品性能提升，不断开发新材料创新应用领域，重点开发PS/PP合金材料、耐高温耐候阻燃PP材料、无卤阻燃PC/ABS材料、低散发、低气味、低翘曲增强PA66等材料；在智能装备领域，为大疆农业无人机开发的透红外PC/ABS复合材料，经过6,000小时紫外线老化测试后性能保持率超过85%，满足了户外长期使用要求，材料性能获得客户认可；同时，在特种工程材料领域实现了多项关键技术突破，针对微波炉部件、5G基站天线外壳等高温应用场景，成功开发出玻纤增强SPS（间规聚苯乙烯）材料，该材料在耐高温性、介电性能等方面表现优异，可有效替代传统材料，在成本控制与性能平衡方面具有显著优势；SPS特种产线搭载设备健康度AI评估体系，通过传感器实时采集温度、扭矩、能耗数据，提前预判故障，降低高端料停机损耗。在通讯及家居领域，产品矩阵不断丰富，对江苏中天、亨通光电、佛山照明、德力西等客户供货量持续提升，合作关系不断加深；持续加强在消费电子、物联网领域的业务开拓，成为小米供应链（智米、云米、华米等）、石头科技等知名企业的重要供应商，市场份额不断提升。循环经济材料正从“替代选项”迈向“主流必备”，公司持续优化产品结构，重点突破PCR（消费后再生塑料）材料性能瓶颈，通过多级净化、相容剂优化、增强体系重构等技术手段，使再生材料的力学性能、热稳定性等关键指标接近新料水平，为在家电、汽车、电子电器等行业应用提供了技术支撑。
（3）可降解材料领域
凭借多年改性材料研发与生产积淀，公司在生物可降解改性材料领域实现关键技术突破。目前已开发PLA、PBAT、PBS、热塑性淀粉塑料等多种生物可降解改性材料，应用技术覆盖增强、耐温、合金、生物相容等方向，可广泛适配于可
降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、薄膜等产品。经过与科研机构长期合作及持续研究深耕，公司以规模化生产的环氧丙烷为原料，采用自主研发的纳米钴催化剂，经羰基化和催化聚合两步反应，成功合成全领域生物可降解PHB材料，相关技术和产品性能均处于国际领先水平。相较于传统生物发酵法，化学法合成新工艺具备原料成本较低、生产过程无高危中间产物、符合EHS管理体系要求、单线产能显著提升等核心优势，为生物降解材料的大规模商业化应用提供了兼具经济可行性与环境友好性的系统解决方案。公司稳步推进PHB材料“实验室研发-工艺包开发-中试验证-工业化放大”的技术路线，现已完成专用催化剂公斤级制备放大、PHB材料吨级中试、PHB单体可控聚合技术开发，并确立了系列牌号产品的量产工艺和产品标准，目前，该项目已进入小批量试制阶段。同时，依托20万吨/年苯乙烯联产8万吨/年环氧丙烷生产装置，公司实现了PHB核心原材料的垂直整合与自给供应，成功完成从基础化工到高端功能性新材料的价值链升级闭环。
（4）光显材料领域
子公司国骐光电专注于光学级导光板、扩散板、膜片材料、光学模组设计研发、生产和销售，产品广泛应用于电视、
电脑、手机、车载、商业等液晶显示与民用照明等领域。随着全球显示技术不断革新，光学显示市场景气度持续上行，面板平均尺寸逐年增长，高端大屏成为市场核心增长主线，国骐光电作为国内光扩散板与大尺寸导光板的核心供应商，报告期内与海信、三星、索尼、VESTEL、TPV、BOE、视源股份、夏普、长虹、创维等核心客户保持紧密合作关系，依托新材料产业纵向一体化平台优势，顺应显示领域高清高亮、超大超薄趋势，陆续推出无光发泡扩散板、有光发泡扩散板、超大尺寸光学扩散板、大尺寸激光镭射导光板等系列产品，为整机及背光技术的升级提供有力支撑；通过高精度传感器、机器视觉及智能算法的融合应用，加快提升光显产品生产过程的自动化和数字化水平，实现提质增效与降本优化，逐步实现由生产领先向技术领先的转变。报告期内，国骐光电积极推进与海信、三星等核心客户的深度合作，推动量子点扩散板和RGB-MiniLED扩散板的量产和应用，同步加快钙钛矿量子点技术及硒化镉量子点技术的应用推广；持续加码车载显示市场拓展布局，车载合作客户持续增加，订单体量持续扩大，相关产品顺利达成批量交付。
（5）运动健康领域
近年来，在体育基础设施建设、住宅与商业景观需求提升及环保节水理念普及等因素驱动下，全球人造草坪市场持
续稳健扩张。行业数据显示，2025年全球人造草坪市场规模约65.6亿–74.3亿美元，预计2030年将突破130亿美元，年复合增长率（CAGR）约6%–7%。子公司国恩体育草坪聚焦运动健康智慧场景，专注为客户提供体育草坪、塑胶跑道及配套健身器材一体化产品与全链条服务。公司草丝及草坪系统已通过FIFA认证，技术实力稳居行业前列。报告期内，公司出口业务稳步增长，定制草、无方向性草、全可回收草等创新产品获得海外市场高度认可，新增境外客户16家，分布于西班牙、中东、南美、日本、韩国、印尼等国家及地区，市场拓展成效显著。随着全球体育赛事商业化与体验式消费场景快速兴起，定制化、个性化的地面材料需求快速增长。报告期内，国恩体育草坪引入提花人造草工艺，推出图案定制化人造草坪，该类产品盈利水平显著优于传统草坪，有效提升高附加值产品占比，推动产品结构持续优化，进一步增强公司人造草坪业务综合盈利能力与市场差异化竞争力。
3、有机高分子复合材料
（1）新能源领域
近年来，国内新能源汽车市场呈现爆发式增长，渗透率逐年提升，储能及充电等新能源车配套产业高速发展，复合
材料在电池结构件、充电设施等环节的应用空间不断扩大。国恩复材率先卡位动力电池复合材料领域，产品研发与市场开拓成效显著。公司HP-RTM工艺巧克力超薄电池包业务规模进一步扩大，与宁德时代、比亚迪、深澜动力等动力电池领域头部企业的战略合作持续深化，产品已广泛应用于比亚迪、华为鸿蒙智行、理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、宇通客车等多款车型。新客户拓展方面，报告期内，已成功切入北汽福田、潍柴动力及海辰储能供应体系，预计下半年将实现批量化供货。同时，公司将该技术向动力电池复合材料箱体等新兴应用领域延伸，已成功进入多家车企供应商体系，部分项目已实现批量供货；针对新能源汽车电池包向CTC/CTB架构升级的行业趋势，平板式电池包上盖将成为下一阶段技术重点，公司已启动STM工艺开发项目，布局适配新一代电池包上盖的系统解决方案，并同步推进相关产品的产能与市场储备。充电桩业务方面，公司已完成第四代非金属直流终端充电桩、壁挂式充电桩、定制单桩等壳体产品的迭代开发，并推出了箱式变电站轻量化非金属大壁板、防尘罩、百叶窗、非金属顶盖等系列配套产品，以上产品均已实现稳定供货；汽车外饰件业务方面，公司继为吉利新能源电动皮卡提供高强度、免喷涂复合材料后斗等关键功能部件后，又成功进入奇瑞商用车供应体系，为其提供SMC外饰件，公司在SMC汽车外饰件领域的产品实力持续得到头部客户验证。目前，公司已实现SMC汽车外饰件从材料研发到模压成型的全流程覆盖，具备从设计端前置介入客户产品开发的服务能力，产业链一体化与成本控制优势构建起竞争壁垒，为持续扩大市场份额提供坚实保障。
（2）其他领域
在高端片材方面，已开发出一系列轻量化、低密度、高强度产品，适用于汽车外饰件、机械、通讯等行业，目前已
向潍柴新能源、一汽、重汽等客户实现批量供货；医疗康养领域，子公司国恩复材与上海复疆新材料科技有限公司合资成立的浙江国疆新材料科技有限公司，专注于碳纤维复合材料在医疗健康领域的创新应用，主要产品涵盖微高压氧舱、高压氧舱特种车等，致力于打造碳纤维复合材料康养细分领域的行业领导者。与此同时，子公司国恩未来（辽宁）在医疗器械业务也取得了积极进展，陆续推出了制氧机、VitalGlow智能健康AI镜等产品。随着“健康管理前置”理念日益普及，高压氧舱在康复康养、创伤修复、高原反应、运动恢复、情绪调节及抗衰美容等方面的应用优势逐步凸显，未来相关产品可广泛应用于康复中心、养老机构、高原场所、学校社区、美容中心、酒店会所及家庭等多种场景，为大众健康生活提供科技支持。
4、特种工程材料
（1）PEEK（聚醚醚酮）材料
为强化在特种工程材料领域的核心竞争力，公司围绕PEEK（聚醚醚酮）持续推进应用研发及产业化工作，加快构建
PEEK材料从聚合、改性到复合的一体化布局，进一步夯实化工新材料主业根基。公司以自有连续纤维增强工艺技术为基础，通过与拥有国内领先技术的院校团队合作共同开发，已完成PEEK材料生产技术与核心工艺的开发。报告期内，公司积极推进舟山基地PEEK聚合生产线建设，项目建成后将实现1,000吨/年的PEEK材料生产能力，打造“PEEK树脂-预浸带-高端复合材料结构部件”一体化供应链，深度释放与公司现有业务的协同效应，拓展公司高性能工程塑料产品在机器人、航空航天、医疗、新能源汽车等领域的应用；新增3D打印用高性能PEEK改性材料研发方向，将改性技术优势延伸至增材制造领域，目前已启动配方开发与验证工作，为进入高端3D打印材料市场建立技术储备。
（2）航空航天用高端特种材料
为把握国产大飞机与高端航空装备发展的战略机遇，突破航空级透明材料技术壁垒，实现关键材料的国产化替代与
自主可控，近年来公司通过联合国外研究机构和自主创新的方式，持续投入CPMMA航空级亚克力玻璃的配方研发与工艺攻关。目前，公司已在材料配方设计、专用设备开发、VPP垂直铸板工艺、多轴拉伸技术及多功能涂层体系等核心环节上取得系统性突破，产品关键性能方面对标国际先进标准，可实现高透光性（93%）、高强度、高耐候性高端亚克力板材批量生产能力，具备实现进口替代并打破由国外企业长期垄断格局的技术基础。公司已在青岛生产基地规划投资建设年产20,000㎡航空级亚克力玻璃项目并取得项目备案，将打造航空级透明材料纵向一体化生产基地。依托上述技术优势，公司有望成为国内少数可以批量供应符合适航标准的航空级透明材料供应商，从而进入国产大飞机、军用航空器、高端无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）以及工业与轨道交通等领域的主流供应链体系，不仅有助于提升相关产业的供应链安全保障，也将为公司开辟具备高附加值的新增长极。
（二）生物医疗、健康产业
报告期内，东宝生物及时把握行业动态、精准研判市场供需变化与发展趋势，紧扣发展战略与经营主线，依托多年
的胶原行业资源积淀、核心技术优势及成熟的市场渠道积累，统筹调配经营资源，有序推进各项经营落地。
1、稳固传统市场份额、培育新兴市场增量、拓展海外市场，推动业务稳健发展东宝生物坚定实施“传统市场稳份额、新兴领域育增量、海外市场扩渠道”策略，强化客户维护和服务能力，积极
参与FIC、HNC、CPHI＆PMECChina、NPEW、世博威CIHIE·健博会、IHEChina等国内外行业重要展会，加强渠道建设，持续强化“金鹿、圆素、箭牌、倍优免”等品牌推广，品牌知名度与市场影响力稳步提升。在传统明胶、胶原蛋白及空心胶囊领域，持续深化与大客户合作关系，与客户保持高效沟通，充分发挥定制化供应能力与品质优势，巩固传统市场的领先地位，报告期内，明胶业务收入、空心胶囊业务收入、原料胶原蛋白业务收入均实现相应增长。在新兴领域/差异化市场方面，加速推进药典二部明胶、牛骨明胶、电解铜箔专用胶原(锂电领域)、纺织用胶原助剂(抗起球)等的市场推广，药典二部明胶业务收入、电解铜箔专用胶原业务收入进一步增长，细分市场的逐步拓展进一步增强公司抗风险能力。经国家药品监督管理局批准，东宝生物正式成为吉林长源药业琥珀酰明胶注射液所用明胶的合格供应商。东宝生物生产的药典二部明胶与吉林长源药业琥珀酰明胶注射液成功关联，有望助力药典二部明胶业务的进一步拓展。空心胶囊业务继续保持稳健增长，依托益青生物多年积累的品牌声誉、客户基础及产品创新能力，持续拓展在保健品领域的应用。此外，东宝生物积极践行海外市场扩渠道策略，通过参加展会、拓展经销商等，积极开拓海外市场，明胶出口业务实现增长。
2、深化品牌体系建设，强化自有品牌、原料多品牌应用，提升品牌知名度报告期内东宝生物持续推进自有品牌运营、原料多品牌应用等协同发展。自有品牌方面，围绕“圆素”“倍优免”，
针对骨关节健康、口服美容、增强免疫力等市场需求，深耕线上电商平台与线下药店等渠道；紧抓各类节庆、电商大促等营销节点开展主题促销，稳固老客户、增强用户黏性。产品储备层面，积极推进胶原蛋白肽钙粉、骨胶原蛋白肽钙片等有助于改善、增加骨密度的保健食品批文注册申报工作，增强后续终端系列产品的储备能力。依托“草原鲜牛骨・小分子肽”原料特色，深化多品牌原料推广应用，拓展健康消费品领域B端客户；同时积极参加行业展会，加大品牌宣传力度，进一步提升品牌市场知名度。
3、以市场需求驱动研发创新、加速成果转化，提升产业价值与核心竞争力东宝生物坚持以市场需求为导向的研发体系，围绕明胶、空心胶囊、胶原蛋白多样化应用夯实基础研究，聚焦应用
突破。报告期内，护发专用胶原蛋白产品已投向市场并产生销售收入。东宝生物结合市场需求和自身实际情况，持续对羊绒纺织领域专用胶原、超低内毒素明胶(内毒素含量显著降低至30EU/g以下)等开展产业化推广，对酰化改性明胶等项目深入研究，致力于切实提高产品品质与市场的适配性，同时，能够逐步配套开发一体化应用方案，更好解决客户使用痛点。
（三）AI算力建设运维及人工智能机器人产业
人工智能产业正处在由技术突破迈向大规模行业落地应用的关键转折阶段。大模型训练、推理及各行业AI应用的快
速发展，对算力供给的规模、运行效率与系统稳定性提出更高要求，智能算力已成为驱动AI产业发展的核心关键要素。公司充分发挥纵向一体化产业平台优势，同时依托在机器人、具身智能领域的前瞻布局，构建起算力基础设施、智能轻量化服务机器人两大AI业务板块。算力业务将作为公司人工智能产业的核心基础设施平台，对内赋能自有AI模型及产品研发，对外面向行业客户提供高性能算力解决方案；机器人业务专注于具身智能机器人整机及核心零部件的自主研发与产业化，两大业务在技术研发、场景落地层面互为支撑，协同发展。
1、AI算力建设及运维服务
2026年7月，公司设立控股子公司国恩九尺科技（上海）有限公司，全面布局AI算力全产业链，推动实体新材料主业与数字AI产业双向赋能、协同升级。
（1）产业发展趋势
当前，智能算力已从单一技术资源，迭代升级为赋能产业升级、驱动制造业数字化转型、支撑实体经济高质量发展
的核心新型生产要素。人工智能行业正式告别传统资源租赁模式，全面迈入算力工业化、Token标准化量产全新发展阶段。伴随大模型、多模态应用、具身智能技术的快速迭代落地，行业发展逻辑发生深刻转变，市场需求不再局限于算力规模扩张，而是重点聚焦算力有效利用率、训推稳定性、能耗成本可控性、服务标准化能力四大核心指标。传统算力行业普遍存在硬件适配粗放、能耗结构偏高、算力调度低效、AI服务难以标准化量产等痛点短板，行业竞争格局与底层逻辑已全面重构：底层比拼硬件定制适配能力、中层比拼算电协同降本能力、顶层比拼Token工业化运营与模型生态消纳能力。未来，具备高端硬件自研适配、自有智算底座、绿电直连低成本产能、Token标准化生产、模型生态闭环消纳的全链路一体化企业，将构建AI产业长期、深厚、难以复制的核心竞争壁垒。
（2）国家政策导向与行业发展格局
国家持续强化人工智能产业顶层设计，算力新基建、绿色智算、算电协同、AI赋能实体经济、数字服务出海成为国
家级确定性发展方向。2025年国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确推动人工智能与实体经济各领域深度融合；2026年政府工作报告重点部署超大规模智算集群、算电协同等新型算力基础设施建设；同年中央政治局会议将算力网络纳入新型基础设施“六张网”重点建设体系。国家发改委、国家数据局等多部委密集出台配套政策，要求加快构建多元异构、高效调度、智能随需、绿色安全的现代化算力供给体系，全力推进绿电替代、算力节能降本、算力服务标准化建设。从全球行业格局来看，AI模型持续迭代、场景应用集中爆发，带动市场Token需求高速增长。海外算力产业普遍存在能耗偏高、电价昂贵、有效产能不足等瓶颈，而国内绿色电力资源充沛、上下游产业配套完善，在算力工业化量产、Token标准化输出、跨境数字服务贸易领域具备得天独厚的战略优势。当前行业正迎来国内规模化进口替代、全球化产能输出的双重红利周期，国产算力品牌迎来高质量发展黄金机遇期。
（3）公司布局算力产业的战略价值、主业协同与第二增长极定位
公司深耕新材料研发、智能制造、工艺迭代、性能仿真领域多年，积累了深厚的工程技术能力、实体制造经验与产
业配套资源，为切入高端算力智造、AI算力服务赛道筑牢天然产业底座。①对内深度赋能主业升级算力业务可全面支撑公司新材料研发仿真、生产工艺迭代优化、材料性能精准测试、人形机器人及具身智能模型训练、集团数智化供应链智能调度等核心环节，显著提升主业研发效率、降低技术迭代成本、加速智能制造数字化转型进程，持续夯实主业竞争优势。②对外重构算力商业模式公司将突破行业传统轻资产算力租赁模式，依托自身高端制造核心能力，打造集硬件定制、技术服务、自有算力、绿电产能、Token运营、模型生态于一体的重资产、高技术、强闭环的全新算力商业模式。算力产业将成为公司继新材料主业之后，规模体量更大、技术壁垒更高、成长空间更强的第二核心增长极，推动公司实现从传统材料制造企业，向“高端智造+绿色算力+AI工业化运营”综合型科技平台企业的战略升级。
（4）公司整体业务阶梯式发展路径
公司遵循“高端算力硬件技术服务→智算中心算力建设运营→绿电算电协同零碳AIDCToken工厂量产→全国算力基地+算电网模一体化Token产业生态”的清晰发展路径，打造软硬件一体、产销一体、虚实一体的完整AI算力全产业链
体系。第一阶段：夯实产业底座——高端算力硬件定制改装+全周期算力技术服务公司将摒弃行业通用服务器简单贸易、浅层租赁的粗放模式，聚焦高端算力硬件深度定制、芯片底层适配改装、服务器精密智造、架构拆改配优、全周期维保运维等高壁垒实体业务。规划自建算力硬件智造与维保专属工厂，针对GPU芯片底层参数、板卡传输带宽、信号传输时延、信号完整性、集群拓扑架构进行专项定制调优，从硬件底层全面提升AI集群训练稳定性与有效算力利用率。依托自主硬件定制核心能力，面向全行业AI企业，提供算力深度适配、集群部署调优、分布式训练适配、模型训推加速、私有化项目交付等一站式全套技术服务，以高端硬件智造+深度技术赋能构建算力业务初期营收体系，打造差异化核心竞争优势。第二阶段：做强运营载体——规模化智算中心建设与专业化算力运营在硬件定制业务成熟落地的基础上，公司将稳步推进自有大型智算中心集群规模化建设，搭建高容量、高稳定、异构兼容、弹性可调的智能算力基础设施底座。通过自研智能算力调度平台、液冷精准温控体系、全周期集群运维管理体系，实现算力资源集约化布局、专业化运营、标准化交付，全面承接多模态推理、行业私有化部署等中高端算力需求，形成稳定可控、高效节能、品质领先的算力供给能力，为后续绿色算力工业化量产筑牢硬件基础与运营体系。第三阶段：打造核心壁垒——绿电直连+算电协同，建设零碳AIDCToken超级工厂自有智算中心集群建成投运后，公司将深度落地绿电直联、算电深度协同战略，将绿色电力作为AI算力生产的核心生产资料，通过绿电直连布局、智能能耗优化、错峰调度运营，锁定长期低成本、零碳化、稳定可控的电力产能，从源头破解算力产业高能耗、高电费的运营瓶颈。依托自有规模化智算集群与稳定绿电供给体系，公司将规划搭建零碳AIDCToken超级AI工厂，重构行业传统“租卡、按时长计费”的被动服务业态，建立“绿色电力输入→智能算力加工调度→标准化Token产能输出→模型训推服务交付”的工业化量产全新业态。将算力服务从“资源租赁”升级为“产能交付”，实现Token生产的标准化、规模化与工业化，有效解决传统算力服务难以量产、品质不一的行业痛点。通过算电一体化全链路联动，实现电力供给、算力调度、集群运维、产能输出全流程自主可控，达成Token产能规模化扩容、生产成本最优化、服务品质标准化三重目标，在“双碳”政策背景下构筑ESG先发优势与长期可持续发展领导力，为公司算力业务从“高耗能”向“高附加值”转型提供核心支撑。第四阶段：构建生态闭环——全国算力基地布局，打造算电网模一体化产业生态圈在单点零碳Token工厂实现稳定盈利、模式成熟的基础上，公司将启动全国多点位低碳算力基地战略辐射，形成网络化布局、规模化运营的全国算力产能矩阵。长期规划构建算电协同、算网互联、智能调度、模型训练、场景落地、Token消纳、跨境出海一体化的完整产业生态：深度绑定头部AI模型企业，共建AI底层基础设施、联合调优大模型、协同落地行业场景应用，为客户提供高性价比、高稳定性、高适配性的标准化Token服务，形成产业内部自我消纳、良性循环的生态闭环；同时依托国内零碳、低成本、大规模Token产能，合规布局算力出海业务，实现中国量产、全球交付的全球化布局。未来，公司将全面建成硬件智造自主化、算力运营专业化、绿电产能可控化、Token生产工业化、模型生态闭环化、服务交付全球化的全链路AI算力产业格局，打造持续高增长、高壁垒、高确定性的全新数字科技主业板块。目前，国恩九尺已完成核心集群架构设计、算力适配调优方案的商业化落地筹备工作，各项技术标准、运营体系、落地流程已完成梳理定型，并已与多家AI模型头部企业建立实际合作关系，为后续算力业务规模化落地、产业化运营奠定了坚实基础。
2、智能轻量化服务机器人业务
公司通过子公司国恩未来（深圳）科技有限公司全面布局具身智能与智能服务机器人产业，依托化工新材料供应链
资源与轻量化材料量产体系，将高端材料技术延伸至具身智能领域，提供“材料设计-结构优化-功能实现”全链条材料解决方案。打造材料自主可控、结构定制优化、整机轻量化、高性价比、可规模化量产的硬核制造能力。依托完备的新材料供应链体系与量产产能，公司可针对机器人不同部件进行定制化材料改性、轻量化配比调整、高强度耐候材料适配、降噪减震材料优化、散热功能材料配套，从源头解决人形、四足、双臂机器人对高强度、低自重、高耐久、抗疲劳、耐冲击、低噪音、高适配的材料需求，实现机器人整机减重增效、结构强度升级、整机能耗降低、运动稳定性提升，形成差异化制造壁垒。同时，公司搭建专属机器人具身智能训练算力集群，实现机器人场景化大模型、运动控制算法、多模态感知算法、自主决策算法的本地化训练、迭代、调优、部署，系统性解决算力训练成本高、调度不稳定、场景适配差、数据安全性弱、迭代周期长的行业痛点，为全系机器人产品快速版本迭代、功能升级、场景适配提供自主可控、低成本、高稳定的算力支撑，真正实现材料硬件+AI算力+智能算法三位一体协同迭代。
（1）整机产品矩阵研发与产业化进展
报告期内，公司已完成双足人形机器人、轮式双臂机器人、工业级四足机器人、家用AI陪伴机器人全系整机架构自
主设计、结构仿真优化、材料选型适配、软硬件集成调试与算法体系搭建，形成完整、标准化、可快速迭代的机器人整机技术体系与技术文档库。双足人形及轮式双臂机器人对标行业高端技术标准，依托公司高强度轻量化复合材料结构件实现整机减重与结构刚性平衡，自研全套多模态交互、全身传动控制、高精度传感识别、姿态平衡算法，完成外观结构、硬件集成、电控驱动、软件系统、智能算法全流程自研设计，整机结构轻量化、运动稳定性、环境适配性达到行业领先水平，可广泛适配商用服务、智能巡检、家庭陪护、场景交互等多元化应用场景。工业级四足机器人进入算法迭代训练阶段，持续开展整机重量优化、机身尺寸精简、结构强度升级、能耗功耗优化、通信时延调优与整机成本控制，持续提升复杂地形通行能力、抗冲击能力与长时间作业稳定性，产业化落地条件持续成熟，可面向工业巡检、特种作业、园区安防、户外探测等场景实现批量落地。家庭AI陪伴机器人已完成WiFi标准版、4G全网通版、智能逗宠版三款一代机型工程验证定型。机身壳体、支撑结构、防护构件采用公司自研轻量化材料，兼具质感、韧性、耐摔、静音、低功耗优势。目前三款机型均进入软件系统深度调优与功能适配阶段，具备智能语义对话、自主避障、智能跟随、远程操控、全屋巡航等核心功能。其中专属逗宠机型搭载高清全彩夜视模块，依托高适配机身材料防护体系，实现全天候稳定运行，可完成宠物监测、远程陪伴、智能互动、居家安防等场景功能，产品差异化、实用性、落地性极强。
（2）机器人核心零部件全栈自研落地
依托公司材料研发+结构仿真+精密制造+算力仿真验证的综合能力，公司实现机器人关键核心零部件全栈自研、自主
迭代、工艺自制，摆脱外部供应链依赖，构建底层硬件自主可控体系，与公司新材料主业高度协同、深度复用技术体系。多系列智能灵巧手持续推进迭代落地：直驱五指灵巧手完成多轮力学仿真、结构迭代优化，已进入样机试制筹备阶段，具备高灵活、高承重、高适配、低自重特性；绳驱五指灵巧手完成多技术路线预研、市场验证与实物原型落地，兼顾柔性抓取与结构耐用性，成本可控、适配场景广；电驱三指灵巧手完成技术可行性闭环验证，确立成熟技术架构，进入精细化结构设计与工艺适配阶段，适配工业柔性抓取、智能作业、终端服务场景。遥操人机交互设备方面，自研力反馈遥操手套已完成初代样机落地，现阶段持续优化动作捕捉精度、响应时延、姿态识别准确度，同步攻坚高精度力反馈配套算法与硬件方案，依托自有算力开展大规模动作数据训练仿真，持续提升人机主从操控精准度与沉浸体验。智能感知核心器件领域，电子皮肤项目完成多轮技术路线论证、材料配方迭代、工艺适配预研，成功产出初代功能样品。通过材料改性优化感知灵敏度、柔性贴合度、信号传导稳定性与环境适应性，未来可全面搭载于人形机器人躯体、灵巧手终端，实现高精度触觉感知、柔性交互、障碍物识别、精细作业感知，大幅提升具身智能机器人的环境理解与自主作业能力。以上，公司人工智能与算力产业拓展并非单一赛道跨界布局，而是公司新材料高端智造能力向上延伸、算力基础设施能力向下落地的战略必然结果。公司将以材料制造为硬核底座、以绿色算力工业化运营为数字中枢、以具身智能机器人为终端落地载体，形成材料-硬件-算力-算法-终端-场景全链条自闭环产业体系。新材料主业为AI业务提供轻量化、高可靠、低成本的硬件制造支撑，AI算力与智能终端业务反向驱动材料研发精准迭代、工艺持续升级、制造体系智能化转型。未来公司将持续深化新材料+AI算力+具身智能终端的深度融合，持续推进算力产能扩容、Token工业化量产、机器人产品定型迭代、核心零部件量产落地，稳步培育公司第三大高科技成长主业板块，全面实现公司从新材料制造企业，向高端智造+绿色算力+人工智能三位一体的国家级高科技平台企业战略转型。公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
四、非主营业务分析
适用□不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
应收款项融资为期末持有的银行承兑汇票，其剩余期限较短，采用账面金额确定其公允价值。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
4、截至报告期末的资产权利受限情况
详见“第八节财务报告”中“七、合并财务报表项目注释”的“24.所有权或使用权受到限制的资产”。
六、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
期，部分设备安装投产，厂房折旧、管理费用、研发投入、人员工资等支出较大所致。2022年01月04日 http://wwwfo.co
m.cn/
年产20万吨甲
醇制混
合芳烃
期，尚未产生收益2025年04月28日 http://wwwfo.co
m.cn/
年产20万吨苯
乙烯联 自建 是 制造
业 77,05
8,179
,810,
887.5 自筹 92.0
0% 20,00
0,000
于建设
期，尚2025年04月28 http://www产8万吨环氧丙烷项目 2 未产生收益 日 fo.co
m.cn/
年产5万吨甲
基苯乙
烯项目 自建 是 制造
业 476,2
31.71 165,8
94,38
5.65 自筹 88.0
0% 10,00
0,000
于建设
期，尚未产生收益2025年04月28日 http://wwwfo.co
m.cn/
新型空
心胶囊
智能产
业化扩
产项目 自建 是 制造
业 79,59
3,785
98,32
0.69 子公司
发行可
转换公
司债券
募集资
金及自
有资金 65.0
0% 57,24
8,800
于建设
期，尚未产生收益2023年08月30日 http://wwwfo.co
m.cn/
合计 -- -- -- 181,307,502.47 2,898,492,1 -- -- 397,248,800.00 24,366,409
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
适用□不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用□不适用体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号——套期会计》及《企业会计准则第37号——金融工具列报》等相关规定对外汇套期保值业务进行相应的核算和披露。报告期实际损益情况的说明 报告期内，以套期保值为目的的衍生品交易实际损益为89.06万人民币。套期保值效果的 公司通过外汇套期保值，规避了外汇市场的风险，报告期内的汇率波动未对公司造成重大不良影响。说明衍生品投资资金来源 自有或自筹资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 一、外汇套期保值业务风险分析公司及控股子公司开展外汇套期保值业务均以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，以规避和防范汇率风险为原则，不做投机性、套利性的交易操作，但也可能存在以下风险：
1、汇率波动风险：汇率行情变动较大时，外汇套期保值业务锁定汇率可能偏离公司实际收付外汇时
的汇率，造成汇兑损失。
2、内部控制风险：外汇套期保值业务操作专业性较强，复杂程度较高，可能会由于内控制度不完善而造成操作风险。
3、收付款预测风险：公司根据销售订单和采购订单进行收付款预测，实际执行过程中，客户或供应商可能会调整订单，造成公司收付款预测不准，导致出现汇兑风险。
4、履约风险：在合约期限内合作的金融机构出现重大不可控风险情形或其他情形，导致公司合约到
期时不能以合约价格交割原有外汇合约，即合约到期无法履约而带来的风险。
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