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| 洛阳钼业(603993)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 二、 经营情况的讨论与分析
（一） 经营回顾2026年上半年，公司坚定推进“铜金双极”发展战略，统筹推进资源并购、资本运作、全球化运营和可持续发展建设，整体经营保持稳健态势，核心竞争力和行业影响力持续提升。
1. 业绩稳健增长，运营质效持续提升2026年上半年，公司经营业绩稳步增长，财务结构保持稳健，实现营业收入1,353.20亿元，同比增长42.78%；归属于上市公司股东的净利润161.52亿元，同比增长86.27%；资产负债率为52.16%，保持行业合理水平。
生产运营方面，公司依托智能化生产体系及低品位矿高效资源化利用等自主创新工艺，科学统筹生产组织，核心产品产能持续释放。上半年实现铜产量387,961吨，同比增长9.73%，继续位居全球前十大铜生产商，各主要矿山生产运行平稳，年度经营目标有序推进。
2. 铜金布局持续深化，黄金业务迈入新阶段公司持续完善全球资源布局，高效推进并购项目落地，黄金业务规模与质量同步提升，“铜金双极”战略进一步夯实。
1月23日，公司顺利完成巴西四座在产金矿100%权益交割。从启动收购到完成交割仅用40天，充分体现公司成熟的跨境并购能力和全球项目执行效率。项目保有黄金资源量约156吨，预计2026年产金6到8吨。矿山基础设施完善、工艺成熟，可快速贡献产量和利润。
继2025年完成厄瓜多尔奥丁金矿收购后，本次交易进一步完善公司黄金业务布局，推动黄金年产能向20吨以上目标迈进，为打造新的利润增长极奠定基础。
3. 扩产提效持续推进，全球运营能力不断增强公司围绕重点矿山持续推进扩产提效，推动资源优势加快转化为经营效益。中国业务方面，钼、钨回收率持续提升，技术指标再创历史新高。上房沟矿区预先抛废工艺实现工业化应用，粗粒回收工艺完成工业试验，抛废率和回收率均优于预期，有效降低入磨矿量；积极推进钨冶炼硫磷混酸新工艺及催化法尾气脱硫等关键技术研发，铼回收项目顺利通过验收，伴生资源综合利用能力进一步增强。
巴西业务方面，持续深化与中国科研院所合作，铌、磷回收率稳步提升；厄瓜多尔奥丁金矿项目按计划推进建设，新并购四座金矿保持稳定运营。
贸易业务方面，IXM持续推进产品线优化和风险管理体系建设，深化期现结合经营模式，坚持提质控量，经营效益再创历史新高。
4. 境外融资顺利完成，资本结构持续优化公司积极拓展多元化融资渠道，灵活运用境外资本市场融资工具，精准匹配全球化业务资金需求，顺利完成美元零息可转债发行，为海外项目建设、产能扩张和运营发展提供资金保障。2026年1月，为进一步优化资本结构、保障公司全球战略顺利落地，成功完成12亿美元1年期零息可转换债券的发行工作，本次初始转股溢价率高达28.70%，充分彰显了资本市场对公司发展前景的高度认可。
募集资金将重点用于境外项目扩产及运营优化，进一步提升公司全球资源配置能力和发展动能。
5. 全球协作持续深化，合规品牌不断提升公司持续深化国际行业合作，不断提升产品国际认可度和全球合规治理水平，全球化运营能力进一步增强。
1月1日，公司正式加入国际铜业协会(ICA)，积极参与全球行业合作与可持续发展倡议，进一步深化与国际产业链伙伴合作，共同推动铜产业高质量发展。
3月27日，公司刚果（金）TFM旗下铜产品品牌TFM-1正式获得伦敦金属交易所(LME)注册认证，纳入全球主流交割品牌体系，标志着公司铜产品质量和生产管理达到国际先进水平。
同时，公司顺利通过英国标准协会(BSI)ISO 37301合规管理体系和ISO 37001反贿赂管理体系双认证，成为矿业行业首批同时获得两项国际权威认证的企业之一，全球合规治理能力进一步提升。
6. ESG建设持续领跑，可持续发展成果丰硕公司坚持将可持续发展理念全面融入战略规划、生产运营和日常管理，不断完善ESG治理体系，持续提升环境、社会和公司治理绩效，长期保持行业领先水平。（二） 业务回顾2026年上半年2026年产量、注： 上述黄金产量指引系年化产量，以1盎司约等于31.1035克计算。
以上生产指引是基于现有经济环境及预计经济发展趋势的判断，能否实现取决于宏观经济环境、行业发展状况、市场情况等诸多因素，存在不确定性，公司将根据市场状况及业务实际对上述生产指引进行适时调整。
（三） 报告期内所处行业情况
公司相关产品市场价格
产品2026年上半年2025年上半年 同比(%)备注： 铜价格信息为伦敦金属交易所(LME)现货平均价格；钴价格为金属导报(Fastmarkets MB)标准级钴低幅平均价格；金价格信息数据来自伦敦金银市场协会(LBMA)；钼铁和仲钨酸铵数据来自亿览网平均价格（产品标准：钼铁60%，仲1、 铜行业2026年上半年，LME铜现货均价13,083.97美元／吨，同比上涨38.73%。根据CRU数据，2026年上半年全球精炼铜生产量1,423万吨，消费量1,380万吨。进入2026年，人工智能相关领域长期用铜需求预期持续向好，铜价延续上行趋势。随后美伊冲突爆发，引发市场对全球经济增长及滞涨风险的担忧，铜价承压，但在硫磺供应紧张引发铜供应风险担忧情况下，铜价快速反弹。
此外，美国潜在的对精炼铜实施进口关税政策也开始影响市场情绪，导致美国铜价高于全球其他地区，大量铜流向美国，全球非美区域铜供应收紧。5月以来，尽管美联储利率路径尚存不确定性，铜价仍稳固运行于13,000美元／吨以上。总体而言，铜基本面呈现出矿端供应持续偏弱、消费端表现稳健的格局，美国市场持续吸引铜进口，进一步加剧全球其他区域的供需紧张格局。
2、 钴行业2026年上半年，钴金属均价为25.56美元／磅，同比上涨94.22%。受刚果（金）钴出口配额制度影响，市场供应紧张。二季度，刚果（金）钴产品陆续恢复出口，但出口进度仍然较大程度影响市场动态。上半年需求表现整体稳定，各领域需求稍有分化。消费电子产品需求平淡，钴酸锂需求增长稍弱于预期；但受益于电动汽车市场的持续扩张，正极材料领域用钴需求保持温和增长。年初，中国供应链出现一定程度去库，推动钴中间品计价系数接近金属钴价的100%。随着二季度末钴中间品到港，市场货量得到补充，计价系数从峰值小幅回落。总体而言，2026年上半年，钴市场供应受限、需求相对稳定，整体表现持稳。
3、 金行业2026年上半年，国际现货黄金均价为4,713美元／盎司，同比上涨57.15%。年初延续2025年强劲涨势，现货金价从4,330美元／盎司飙升至5,600美元／盎司，主要驱动力包括美元贬值交易、央行购金、降息预期等。后续随着美伊冲突升级、油价飙升，通胀预期和实际利率同步走高，黄金作为高流动性的资产，价格出现阶段性波动。至6月底，金价在4,000美元／盎司附近盘整，仍处于历史相对高位。
4、 钼行业2026年上半年，钼铁均价约为29.08万元／吨，同比上涨27.10%，且在二季度逐步站稳30万元／吨的历史相对高位。根据安泰科数据，2026年上半年全球钼金属供应量为15.21万吨，消费量为15.87万吨，存在约0.66万吨供应缺口；其中国内钼金属供应量为6.94万吨，消费量为8.12万吨，存在约1.18万吨供应缺口。2026年上半年，受海外部分钼铁冶炼企业停产影响，国际价格迅速飙升，进口窗口几乎关闭，国际原料难以补充国内缺口。美伊冲突爆发后，一方面油气相关钼消费显著好转，如含钼油气管道、钼基石油催化剂等，另一方面，高油价也刺激了绿色能源替代5、 钨行业2026年上半年，仲钨酸铵(APT)的平均价格为103.10万元／吨，同比上涨363.79%。根据安泰科数据，上半年国内钨精矿供应量3.65万吨，钨消费量3.74万吨，供应缺口约0.09万吨。国内严格执行钨矿开采总量控制指标，供应整体趋紧；同期受美伊冲突及国内出口管制影响，APT价格大幅跳涨，并在3月一度突破150万元／吨。价格高企导致产业链资金压力加剧，下游采购节奏放缓，同时再生废料市场供应增加，价格回调盘整。
6、 铌行业2026年上半年，铌铁现货均价为50.24美元／公斤铌，同比提升9.53%。铌铁现货全球供应相对集中，总体偏紧，为价格提供有效支撑。需求端，传统炼钢领域作为铌需求的主要来源，刚性偏强，而氧化铌在新兴领域的应用也逐渐培育了新的需求增长点。亚洲，特别是中国和印度，依然是铌产品需求的强劲驱动力。铌铁价格继续保持韧性。
7、 磷行业2026年上半年，巴西CFR磷酸一铵均价814.33美元／吨，同比上涨20.18%。公司磷肥产品在巴西当地生产当地销售。供给方面，受原材料供应不确定性以及主要出口地区供应受限等因素主导，巴西本地供给存在扰动。需求方面，市场出现结构性调整，整体采购节奏更为理性，买家优先满足即时需求，这种审慎策略为下半年需求释放积蓄空间。磷肥价格得到坚实支撑。
（四） 主要产品与市场展望
1、 铜行业
展望2026年下半年，预计铜基本面保持偏紧。供应端紧缺难有缓解，矿石品位趋势性下降、开采难度加大，叠加极端天气等短期事件波动影响，都将约束存量矿山的有效供应，同时，新项目资本开支长期偏弱，新增供应增量有限。在美国潜在的精炼铜进口关税政策的影响下，全球铜供应预计仍将存在结构性错配。需求方面，电网建设和新能源领域用铜需求保持高基数、高增长，人工智能、数据中心建设等新兴领域支撑力度充足，预计将持续贡献新增消费。供给约束和需求扩容共同作用下，铜价有望保持稳中向好。
2、 钴行业
展望2026年下半年，预计钴市场将保持相对紧张。刚果（金）出口配额制度严格执行，将继续限制市场供应。此外，硫磺短缺及印尼采矿和出口政策的不确定性，或将推迟高压酸浸产能释放，使钴供应进一步承压。需求方面有望逐步改善，供应链库存经过上半年去库处于低位，补库需求增加。电动汽车渗透率进一步提升、钴酸锂领域受新消费电子产品升级和发布推动，需求有望获3、 金行业展望2026年下半年，国际黄金市场预计将在多重因素交织下呈现高位震荡格局。全球主要央行持续增持黄金储备的结构性趋势未改，而全球黄金矿产供给增速放缓、生产成本抬升，为金价提供长期底部支撑。地缘政治不确定性及全球贸易格局重构背景下，避险需求有望阶段性推升金价。
与此同时，新兴市场实物黄金消费仍具韧性。预计下半年金价在宽幅区间内震荡，相较历史水平维持偏强运行。
4、 钼行业
展望2026年下半年，钼供需紧平衡态势预计持续。国内供应仍将偏紧，国内暂无新增产能释放；
高温雨季、汛期带来的安全环保压力，也将影响部分产量；南美主产区产量波动较大，无法稳定补足供应。消费端，钼消费主力钢铁领域展现出较强刚性。风电装机大型化、海洋化转变，普通船舶脱硫塔更新以及LNG船罐体用钼，在全球环保大趋势下，仍将贡献稳定消费增速；重型燃气轮机等国产化，刺激含钼高温合金消费；人工智能领域半导体溅射靶材消费，将继续引领钼在高质量、高附加值领域的应用拓展。2026年下半年钼价有望延续高位运行。
5、 钨行业
展望2026年下半年，钨矿开采总量控制将继续严格执行，使供应偏紧的基本面延续。钨在传统的硬质合金、含钨特钢及钨材的中高端升级领域需求强劲，在精密制造、高端装备等领域的应用也将随着技术进步持续拓宽，共同驱动钨整体消费向高质量发展转型并保持强劲增长。伴随二季度钨价的回调盘整，产业链资金压力及流动性预计有所改善。下半年钨价有望回归理性波动，价格中枢预计维持在历史水平之上。
6、 铌行业
展望2026年下半年，含铌钢需求展现出相对韧性，下游高端钢种对铌的依赖度维持稳定。中国市场受季节性淡季及去库存影响，短期内需求预计偏弱，属于阶段性调整，后续有望随补库周期回暖。欧洲方面，近期贸易平衡措施及碳边境调节机制(CBAM)的实施将促进当地钢厂生产，对其原材料需求的提振效应有望在四季度逐步显现，为铌铁消费提供增量空间。
7、 磷行业
展望2026年下半年，三季度传统季节性窗口有望带来积极改善，上半年被抑制的采购需求存在集中释放潜力。由于硫磺供应链恢复需要时间，成本下降空间有限，磷肥价格有望保持高位震荡。
巴西当地其他生产商计划于下半年减产，叠加大豆扩种趋势与汇率压力减弱，下半年磷肥价格中枢具备韧性。
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