浙商银行(601916)2026年三季报点评：中收表现亮眼 资产质量稳定

事件：浙商银行披露2026 年三季报。26Q1~3 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 0.14%、-0.86%、-1.94%、+0.96%，分别较26H1 变动+0.12pct、-0.84pct、-2.57pct、-1.09pct，营收增速整体保持平稳。


　　（1）存贷增速不弱，息差降幅收窄。26Q3 末贷款同比增长6.26%，增速环比下降0.18pct，存款同比增长6.42%，增速环比提高1.02pct，增速均不弱。26Q1~3公司披露净息差1.55%，较26H1 环比微降1bp，降幅较二季度收窄，呈现逐步企稳的态势。


　　（2）资产质量保持稳定。26Q3 末贷款不良率1.36%，环比继续持平；拨备覆盖率155.96%，环比提高0.11pct；测算不良生成率1.23%，环比下降5bp，资产质量整体保持稳定。


　　（3）中收增速表现亮眼。公司26Q1~3 净手续费收入在去年同期相对较低的基数上同比增长22.53%，增速较26H1 提高11.02pct，占整个营收的比重也上升到了7.71%，表现较为亮眼，也是公司深化综合服务能力的体现。


　　投资建议：浙商银行坚持深耕浙江、服务现代化产业体系的服务定位和轻资本转型方向，零售坚持优先发展、公司筑牢中流砥柱、金市打造特色标杆。预计2026-2028 年营业收入分别为636.88/661.80/690.89 亿元， 同比增长1.9%/3.9%/4.4%； 归母净利润为131.21/134.31/138.75 亿元， 同比增长1.5%/2.4%/3.3%。对应EPS 分别为0.44/0.45/0.47 元，对应2026 年11 月6日股价的PE 分别为6.6/6.4/6.2 倍。维持“谨慎推荐”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

□.王.先.爽./.乔.丹    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司