奥迪威(920491)：2026Q3扣非归母净利润同比增速环比转正 液冷散热系统流量监控业务已获少量订单

事件：2026Q1-Q3 公司实现营业收入4.98 亿元（yoy-0.76%）、归母净利润4,966.26万元（yoy-30.51%）、扣非归母净利润4,685.49 万元（yoy-29.68%）；2026Q3实现营业收入1.80 亿元（yoy+5.08%）、归母净利润2,061.08 万元（yoy-1.84%）、扣非归母净利润同比+2.83%。2026 年收入逐季修复，26Q3 单季扣非归母净利润同比增速环比转正。2026Q1-Q3 公司经营活动现金流量净额达9234 万元，同比增长19.35%，显著优于净利润表现，反映公司回款能力稳健。公司持续推动“O+X”战略渐现成效，同时在公司业务基本盘方面，通过团队的不懈努力，促进内部提质增效，升级技术和产品，适应市场变化和外部大环境所带来的影响，改善了公司的盈利水平，保障了稳健的现金流。


　　液冷散热系统的流量监控业务已获少量订单，PMUT 技术有望赋能多场景应用。公司围绕AI 算力中心和服务器液冷系统布局超声波、涡街、外夹式等流量监测技术路线，产品可用于CDU 干路和支路的冷却液流量监测，并可在其他的监测与测量需求中，拓展更多的新品，实现多模态监测，如：液位、浊度、电导率等传感器应用。


　　据终端客户反馈，公司作为三级供应商，已间接进入某知名服务器厂商的供应链；另，公司与国内AI 服务器厂商在液冷散热系统的流量监控技术上开展合作，项目进入测试中后期，已获少量订单。公司新一代P-MUT（压电微机械超声波换能器）技术为实现超声波产品的微型化、集成化与智能化奠定了基础，目前为个别应用场景提供动态或静态的感应信号。例如：机器人搭载PMUT 技术的MEMS 超声波传感器，可为在机械臂活动区域内近距离的人员提供安全保障，还可以为服务机器人采集物体的距离、方位、轮廓及生命体征数据等物理数据，以支持智能系统执行避障、刹停、感知决策等。目前公司已获小批量订单并交付。我们认为液冷流量监测订单有望渐次落地，PMUT 技术多模态拓展空间可期。


　　“奥迪威高性能传感器研发制造基地”预期2027 年底试投产，马来西亚海外基地目前已导入小批量试生产和交付。2026 年前三季度，公司主要在建的产能建设项目“奥迪威高性能传感器研发制造基地”及马来西亚海外基地，均服务于公司未来战略规划。其中“奥迪威高性能传感器研发制造基地”满足公司未来对新一代高性能传感器和执行器的产能布局，如：各种触觉感知传感器、微执行器及模组、新一代流量计量、P-MUT 技术系列产品等，目前项目按既定计划建设中，预期2027 年底试投产；马来西亚海外基地项目建设，除满足东南亚地区市场需求外，还服务于欧美地区客户的需求，目前已导入小批量试生产和交付。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.85/1.21/1.48 亿元，对应当前股价PE 分别为32/23/18 倍。我们看好公司积极把握数据中心、汽车智能化、消费电子、机器人、医疗等领域的发展机遇，未来业绩有望持续稳步增长，维持“增持”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术研发及产品开发风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司