金富科技(003018)：液冷新引擎持续发力 增长态势有望延续

近日，公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度，公司实现营业收入14.23亿元，同比增长115.04%；归母净利润1.87 亿元，同比增长100.03%。第三季度实现营业收入6.85 亿元，同比增长166.48%；归母净利润0.91 亿元，同比增长107.01%。2026 年4 月-9 月，卓晖金属和联益热能纳入合并报表的净利润贡献合计超过1 亿元。


　　液冷业务快速放量，优质客户资源构筑竞争优势


　　第三季度，公司液冷业务实现营业收入约4.2 亿元，较第二季度增长超过50%，占当季营业收入比重超过60%，已成为公司重要的收入来源，业务增长动能持续增强。根据公司6 月16 日发布的公告，公司下游核心客户包括奇宏电子、宝德科技、双鸿电子、CoolIT、富士康、台达电子等，业务落地转化成效显著。公司在深耕存量优质客户与海外市场的同时，也在积极加快国内液冷市场的挖掘与拓展。


　　扩产项目稳步推进，产品矩阵持续完善


　　面对下游订单增长，公司持续推进液冷业务扩张。第三季度，公司新增产能已实现快速放量投产，募投项目亦有序推进厂房装修、设备采购及产线安装调试。公司持续完善液冷产品矩阵，根据公司2026 年半年报，公司正积极开发光模块液冷板、分集水器等产品，其中光模块液冷板已实现小批量供货，推动产品向更多散热应用场景拓展。产品结构正持续改善公司盈利能力，公司2026 年第三季度毛利率为42.46%，较二季度变化了+2.84 个pct，较上年同期变化了+10.37 个pct。我们认为随着公司产能释放、客户拓展及新品导入持续推进，有望逐步打开更多增长空间。


　　投资建议：我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为18.56/29.60/45.82 亿元，同比增长144.2%/59.5%/54.8%；归母净利润2.48/5.02/7.03 亿元，同比增速为145.7%/102.5%/40.0%，EPS 分别为0.77/1.56/2.18 元，PE 分别为39.9/19.7/14.1倍，公司业绩增长主要受益于液冷业务板块持续放量及并购标的并表贡献，未来随公司液冷业务扩张，经营业绩有望持续提升，维持“买入”评级。


　　风险提示：数据中心建设进度不及预期、产品渗透率及订单落地不及预期、公司扩产进度不及预期、市场竞争加剧。

□.张.磊./.陈.子.锐    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司