宁波银行(002142)2026年三季报点评：息差升 业绩稳

事件：宁波银行披露2026 年三季报。26Q1~3 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 11.34%、15.29%、16.61%、12.05%，分别较26H1 变动-0.20pct、-2.87pct、-0.30pct、-0.07pct，业绩保持高增速。业绩驱动上，规模扩张、息差、中收形成正贡献；拨备计提、有效税率对业绩形成一定拖累。


　　（1）资负稳健增长。资产端，26Q3 末生息资产同比增长15.79%，增速环比提升0.28pct，其中，贷款同比增长14.79%，对公贷款同比增速超20%，为贷款增长的主要贡献来源。另外，公司26Q3 投资类资产和同业资产单季度增量均超500亿元，扩张相对较快。负债端，26Q3 末计息负债同比增长14.36%，增速环比提升1.00pct，存款26Q3 单季增量为负，同期同业负债扩张1740 亿元。


　　（2）息差略升。26Q1~3 净息差1.71%，较上半年回升1bp，据测算，26Q3 生息资产收益率降幅明显收敛，负债成本继续压降，总体支撑息差稳中略升。规模稳健增长叠加息差回升，26Q1~3 公司净利息收入同比增速保持在14%以上。


　　（3）不良平稳，拨备夯实，前瞻波动。26Q3 末贷款不良率0.76%，环比继续持平。26Q3 末关注率1.09%，环比回升5bp，前瞻指标有所波动，我们测算公司26Q1~3 不良新生成率与上半年持平，整体风险暴露情况保持稳健。拨备方面，26Q3 末拨备覆盖率373.63%，环比回升0.28pct，拨备安全垫有所夯实。


　　投资建议：宁波银行长期以来坚持实施“大银行做不好，小银行做不了”的市场化发展策略，深耕优质经营区域。全年来看，在息差企稳，投放较强且其他非息高基数效应减弱的情况下业绩有望继续保持两位数增长，估值有进一步提升空间。


　　预计2026-2028 年营业收入分别为799.21/872.93/944.12 亿元，同比增长11.0%/9.2%/8.2%；归母净利润为328.77/364.19/401.19 亿元，同比增长12.1%/10.8%/10.2%。对应EPS 分别为4.82/5.36/5.92 元，对应2026 年10 月30 日股价的PE 分别为7.3/6.6/5.9 倍。维持“推荐”评级，建议积极关注。


　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧；公司近期因监管发现问题整改不到位被行政处罚。

□.王.先.爽./.文.雪.阳    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司