浦发银行(600000)增持公告点评：核心管理人员集体增持彰显信心 年内业绩增速逐季向上

事件：2026 年10 月30 日，浦发银行发布《关于高级管理人员等自愿增持公司股份计划的公告》：公司高级管理人员（职业经理人）、业务总监及部分总行部门、一级分行、子公司负责人等核心管理人员，计划自2026 年11 月2 日起6 个月内，以自有资金通过上海证券交易所交易系统（集中竞价方式）增持公司A 股股份，合计增持金额不低于2,500 万元，不设价格区间。


　　增持方案覆盖面广、诚意足，本次方案有四个鲜明特点：一是主体覆盖深——不止高管，业务总监与部分总行部门、一级分行、子公司负责人等中高层核心管理人员均被明确写入公告主体；近年来同类案例（西安银行2024 年、浙商银行2025 年、上海银行/兰州银行/沪农商行2026 年）大部分为城商行、农商行。二是金额下限高——2,500万元为同类“核心管理人员集体增持”案例中的最高下限（浙商银行2025 年为2,000万元、上海银行1,500 万元、兰州银行600 万元）。三是条款克制规范——自有资金、集中竞价、不设价格区间、高管承诺2 年内不减持，符合监管对市值管理与短线交易的相关规范。四是时点讲究——与三季报同日披露，既是向市场传递信心，也与监管倡导的市值管理、破净整治导向相呼应。


　　业绩表现：浦发银行3Q26 营收、归母净利润分别同比+4.5%、+4.5%（1H26 分别+3.4%、+4.1%），2026 年一季度以来业绩增速逐季提高。整体看，营收与利润增速边际向上、息差稳定，资产负债表稳步扩张。


　　净利息收入：3Q26 净利息收入同比+8.0%（1H26 同比+10.9%），规模扩张是核心支撑。3Q26 测算单季年化净息差1.40%，环比下降3bp、同比下降4bp，其中生息资产收益率2.83%、环比下降2bp，计息负债成本率1.43%、环比持平（同比下降19bp）。前三季度累计年化净息差1.42%，较1H26 微降1bp。


　　资产负债：（1）资产端：扩表小幅放缓，贷款增速依然稳健。3Q26 生息资产同比+5.8%，贷款同比+4.2%（1H26 同比+4.1%），单季新增贷款426.9 亿元，前三季度累计新增2,069.7 亿元。（2）负债端：存款增速回升，定期化延续。3Q26 计息负债同比+5.7%，存款同比+7.3%（1H26 同比+4.8%）。


　　非息收入：3Q26 净非息收入同比-3.5%（1H26 同比-10.7%），降幅自一季度以来逐季收窄。其中净手续费收入同比-4.0%（1H26 同比-1.9%）；净其他非息收入同比-3.0%（1H26 同比-16.3%），净非息收入占营业收入28.9%。


　　资产质量：资产质量总体稳定，拨备安全垫小幅回落。（1）不良维度：不良率1.24%，环比下降1bp、较上年末下降2bp；关注类占比1.94%、较1H26 下降3bp；累积年化不良净生成率1.41%，较1H26 下降4bp，前三季度核销转出率109.8%。（2）拨备维度：拨备覆盖率、拨贷比分别为195.66%、2.42%，环比分别下降2.12、0.05 个百分点。（3）资本维度：核心一级、一级、资本充足率分别为9.04%、10.03%、12.38%。


　　投资建议： 公司2026E 、2027E 、2028E PB 0.43X/0.41X/0.39X ， PE6.46X/6.11X/5.89X。我们对浦发银行进行持续深度跟踪，浦发银行扎根长三角，深耕全国重点经济发展区域，以“数智化”战略深耕“五大赛道”，信贷投放稳定；近年来资产　　质量整体趋势向好；营收增速逐季向上、息差稳定，利润有望维持平稳增长，股息率稳健。低估值+高股息+核心管理人员集体增持的三重共振下，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。

□.戴.志.锋./.邓.美.君./.杨.超.伦    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司