晋控煤业(601001)2026年三季报点评：煤价弹性释放改善 Q3盈利环比提升明显

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　　10 月27 日，晋控煤业发布2026 年三季报：


　　2026 年前三季度：公司实现营业收入98.1 亿元，同比+5.2%，归母净利润13.18 亿元，同比+3.3%，扣非后归母净利润13.18 亿元，同比+3.5%，基本每股收益0.79 元/股，同比+3.9%，加权平均净资产收益率6.8%，同比-0.07pct。


　　分季度看，2026 年第三季度：公司实现营业收入36.9 亿元，环比+20.1%；归母净利润5.95 亿元，环比+54.6%；扣非后归母净利润6.0 亿元，环比+58.6%。


　　2026Q3 公司业绩环比改善明显，我们认为煤炭业务售价端前期受煤质影响弹性释放偏弱，当前已有改观。


　　投资要点:


　　2026 年前三季度公司量端整体有增长，吨煤盈利提升。2026 年前三季度，公司实现煤炭产量2987.55 万吨，同比+14.1%，实现商品煤销量2096.35 万吨，同比+0.5%，吨煤售价449.21 元/吨，同比+6.2%，吨煤成本272.43 元/吨，同比+3.9%，吨煤毛利176.78 元/吨，同比+10.1%。


　　2026 年三季度公司减产稳销，吨煤售价环比提升，前期煤质对于售价弹性释放的影响有所减弱：2026Q3，公司实现原煤生产量966.52万吨，环比-14.6%，实现商品煤销量693.04 万吨，环比+0.9%，吨煤售价505.02 元/吨，环比+16.4%。


　　2026 年前三季度公司账面现金更充足、负债延续压降。截至2026 年三季度末，公司货币资金为174.75 亿元，同比+35.33 亿元。同时公司持续推进压降负债，资产负债率同比-1.59pct 至19.57%，资产质量持续改善。


　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为139/145/150 亿元， 归母净利润分别为22/24/27 亿元， 同比+18%/+11%/+11%；EPS 分别为1.29/1.43/1.59 元，对应当前股价PE为13/11/10 倍。考虑公司矿井规模大、成本低，现金充足，资产质量持续改善，具有优质资产注入预期，维持“买入”评级。


　　风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）安全生产风险；（3）政策监管力度超预期风险；（4）集团资产注入进度不及预期风险；（5）研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。

□.陈.晨    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司