新洁能(605111)：Q3业绩稳步增长 公司毛利率同环比提升

事项：


　　公司公布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营收18.90亿元，同比增长36.44%；归属上市公司股东净利润3.77亿元，同比增长12.73%。


　　平安观点：


　　Q3业绩稳步增长，公司毛利率同环比提升：2026前三季度，公司实现营收18.90亿元（+36.44%YoY），主要系公司依托长期积累的核心技术优势、丰富的全场景产品矩阵及高效的产业链协同能力，紧抓市场机遇，稳步推进产品结构、市场结构与客户结构的三重优化升级，进一步扩张中高端应用业务规模并积极提升产能，以满足市场新增需求，进而推动业绩稳步增长；归母净利润3.77亿元（+12.73%YoY），扣非后归母净利润3.49亿元（+19.83%YoY）。Q3单季度，公司实现营收7.23亿元（ +58.62%YoY ， +11.13%QoQ ） ， 实现归母净利润1.44 亿元（+44.61%YoY，+3.54%QoQ）。Q3单季度的毛利率和净利率分别为33.38% （ +2.51pct YoY ， +2.32pct QoQ ） 和20.55% （ -1.22pctYoY，-1.18pct QoQ）。从费用端来看，2026前三季度，公司期间费用率为7.64%（-1.48pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.99% （ -0.30pct YoY ） 、2.72% （ -0.21pctYoY）、-0.29%（+0.26pct YoY）和4.22%（-1.24pct YoY）。


　　凭借卓越的产品实力与综合服务能力，公司在战略新兴领域实现进一步发展：产品已成功通过更多新能源汽车及充电桩、AI算力中心、机器人、高端无人机、光伏储能等赛道头部客户严苛认证，实现量产销售并不断扩大规模，有力推动公司中高端功率半导体业务规模持续扩张。依托核心场景的稳定表现，公司品牌认可度与核心竞争力进一步提升，差异化竞争壁垒持续夯实。核心产品在多高端赛道持续放量。SGTMOSFET为公司综合竞争力最强、销售规模最大、客户覆盖最广的核心产品平台。公司第三代SGT-MOSFET产品已实现全系列市场化落地，产品性能、可靠性处于行业先进水平，广泛适配汽车电子、AI算力中心、　　高端通讯电源、无人机、电摩电机控制、工业电源、高功率密度电动工具等高端战略赛道。公司精准把握市场布局AI算力与通信电源赛道，自研SiC MOSFET、高速SGT MOSFET产品在可靠性、能效指标层面已比肩国际一线品牌水准。公司相关产品顺利导入包括E-Fuse、液冷在内的算力服务器细分应用，并逐步实现销售，未来有望成为公司新的成长支撑点。


　　投资建议：公司成立以来即专注于中高端IGBT、MOSFET、集成功率器件及模块的研发、设计及销售。公司凭借多年技术积累及持续自主创新，在国内率先构建了IGBT、SGT MOSFET、SJ MOSFET、Trench MOSFET四大产品工艺平台，并已陆续推出车规级功率器件、SiC MOSFET、功率模块、栅极驱动IC、电源管理IC、IPM智能功率模块、MCU等产品，可全面对标国际一线大厂主流产品并实现大量替代。公司产品技术先进且系列齐全，目前产品型号4000余款，电压覆盖12V~1700V全系列，重点应用领域包括新能源汽车及充电桩、光伏储能、AI服务器和数据中心、无人机、工控自动化、消费电子、5G通讯、智能机器人、智能家居、安防、医疗设备、锂电保护等。综合公司最新财报和行业趋势，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2026-2028年净利润分别为5.64亿（前值为5.86亿元）、7.63亿元（前值为7.02亿元）、9.31亿（前值为8.13亿元），对应10月30日收盘价PE分别为26.6X、19.7X和16.1X，维持公司“推荐”评级。


　　风险提示：（1）下游需求不及预期的风险：公司业绩与半导体功率分立器件行业景气度密切相关，如若下游需求不及预期，公司收入和盈利增长可能受到不利影响；（2）市场竞争加剧的风险：MOSFET、IGBT属于技术门槛较高的功率半导体器件，对研发技术、产品质量、服务都要求较高，一旦公司的技术水平、产品更新迭代的速度、产品和服务的质量有所降低，都可能被竞争对手抢夺市场份额；（3）成本上涨的风险：如果公司主要供应商成本上涨，则可能导致公司的业绩受到不利影响。

□.杨.钟./.徐.碧.云    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司