海尔生物(688139)：低温存储增长稳健 新业务全面提速

事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营收19.6亿元（+11.5%），归母净利润2.2 亿元（+10.7%），扣非归母净利润2.0 亿元（+14.3%）。26Q3单季度实现营收6.7 亿元（+18.0%），归母净利润0.7亿元（+29.9%），扣非归母净利润0.6 亿元（+21.3%）。


　　Q3收入利润双增，费用率维持稳定。26Q3 单季度实现营收6.7 亿元（+18.0%），归母净利润0.7 亿元（+29.9%），扣非归母净利润0.6亿元（+21.3%），主要得益于制药终端需求旺盛、业务结构优化以及AI 驱动下的全流程提效等。


　　2026Q1-3 毛利率为47.2%（+0.7pp），产品结构优化有效对冲了大宗及供应链成本上涨的负向影响。从费用端看，26Q1-3 销售/管理/研发/财务费用率分别为15.8%/7.4%/13.5%/-0.3%，同比变化+1.0pp/-0.8pp/-0.3pp/+1.0pp，四费率保持稳定水平。


　　低温存储增长稳健，新业务全面提速。分产品看，1）低温产业26Q3 同比增长10%，已连续5个季度实现同比增长，复苏态势进一步夯实；2）实验室解决方案产业26Q3 同比增长35%，其中智慧实验室方案累计在手订单约千万元并逐步开始交付；3）智慧用药产业26Q3 同比增长24%，行业景气度持续提升；4）血液技术产业26Q3 同比增长19%，保持稳健增长。


　　海外国内双轮驱动，制药终端成为重要增长引擎。分地区看，2026 年前三季度公司海外市场实现收入同比增长7.2%，26Q3单季度收入同比增长21.8%。26Q3海外市场新突破6 家、累计覆盖全球Top 25 药企超2/3，全球商业价值持续兑现。2026 年前三季度国内市场实现收入同比增长15.6%，26Q3 单季度收入同比增长14.3%，主要得益于制药终端需求旺盛以及新兴产业加速放量，26Q3 国内市场新突破约30 家，累计覆盖国内TOP100 药企中的50 家。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年归母净利润为2.9/3.3/3.8 亿元。


　　考虑到公司低温存储业务企稳回升以及海外市场增长强劲，建议持续关注。


　　风险提示：汇率波动风险，物联网拓展不及预期风险，海外业务拓展不及预期风险，并购企业经营及业绩实现或不达预期的风险。

□.杜.向.阳./.雷.瑞    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司