淮北矿业(600985)2026年三季报点评：2026Q3受益于煤价环比增长 业绩环比提升

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　　2026 年10 月28 日，淮北矿业发布2026 年三季报：2026Q1-Q3，公司实现营业收入349.95 亿元，同比+9.90%；归母净利润21.46 亿元，同比+100.51%；加权ROE 5.05%，同比+2.52pct。


　　2026Q3，公司实现营业收入136.07 亿元，环比+21%；归母净利润9.07亿元，环比+21%。


　　投资要点:


　　煤炭业务（不包含内销）：同比看2026 年前三季度，量价齐升推动利润增长。2026 年前三季度，量端，公司商品煤产量1359.37 万吨，同比+4.26%，商品煤销量1007.05 万吨，同比+2.62%。价格端，公司吨煤价格947.15 元/吨，同比+17.84%。成本及盈利端，吨煤成本505.47 元/吨，同比+9.61%，吨煤毛利441.68 元/吨，同比+28.93%。


　　量利同比齐升，公司煤炭毛利前三季度同比+32%。


　　环比看2026Q3，销量下降但价格提升，整体煤炭毛利环比增长。量端，2026Q3 商品煤产量441 万吨，环比-4%，销量317 万吨，环比-7%。价格端，商品煤单位价格1102 元，环比+21%。成本及盈利端，商品煤单位成本539.5 元，环比+9%，单位毛利562 元，环比+36%。价增抵量减，商品煤毛利环比+26%。


　　煤化工业务：同比看2026 年前三季度，公司主要煤化工产品量、价格同比均升。2026 年前三季度，焦炭销量280.46 万吨，同比+4.89%，单位价格（不含税，下同）1681.57 元/吨，同比+19.91%；甲醇销量23.93 万吨（不含内部销售），同比+13.25%，单位价格2428.68 元/吨，同比+16.71%；乙醇销量46.23 万吨，同比+26.94%，单位价格5023.83 元/吨，同比+1.30%。


　　环比看2026Q3，甲醇、乙醇销量增长，价格下降。焦炭Q3 产量98.33 万吨，环比持平，销量98.02 万吨，环比-1.8%，单位价格1921.39 元，环比+21%。甲醇Q3 产量21.59 万吨，环比-6%，销量10.02 万吨，环比+8%，单位价格2458.92 元，环比-7%，乙醇Q3产量16.62 万吨，环比+13.8%，销量15.90 万吨，环比+15.8%，单位价格5075.44 元/吨，环比-1.2%。


　　2026 年中期分红拟每股派发现金红利0.1 元（含税）。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.10 元（含税）。截至2026 年9 月30日，公司总股本2,693,258,709 股，依此计算合计派发现金红利269,325,870.90 元（含税），占公司2026 年前三季度归属于上市公司股东净利润的比例为12.55%。


　　盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为466/494/517 亿元，同比+13%/+6%/+5%，归母净利润分别为31 /47/51 亿元，同比+107%/+51%/+8%；EPS 分别为1.16/1.75/1.90 元，对应当前股价PE 为12.9/8.5/7.9 倍。考虑到公司长协定价为主，煤炭、煤化工业务经营有望稳健向好，未来煤炭仍有产能增长空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；焦炭价格波动风险；政策调控力度超预期风险等。

□.陈.晨    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司