广发证券(000776)2026年三季报点评：资管优势显著 自营阶段性承压

广发证券发布2026 年三季度报告。前三季度公司实现营业总收入370.56 亿元（yoy+41.63%），归母净利润160.27 亿元（yoy+46.58%）。其中，Q3 单季实现营业总收入101.73 亿元（yoy-5.51%，qoq-33.08%），归母净利润43.76 亿元（yoy-1.99%，qoq-36.99%）。


　　评论：


　　Q3 交投活跃度有所回落，经纪及信用业务随行就市。1）经纪业务：前三季度公司经纪业务手续费净收入96.22 亿元（yoy+37.87%），Q3 单季度为30.67 亿元（yoy+0.30%，qoq-10.18%）。前三季度全市场A 股日均成交额25715 亿元（yoy+55.9%），Q3 单季度为22755 亿元（yoy+7.9%，qoq-21.1%）。2）信用业务：前三季度公司利息净收入13.87 亿元（yoy-17.96%），Q3 单季度为4.08 亿元（ yoy-35.34% ， qoq-23.39% ）。报告期末公司融出资金1,515.85 亿元（yoy+11.01%，qoq-14.82%）, 全市场两融余额25,699 亿元（yoy+7.34%，qoq-14.92%），公司两融市占率5.9%（yoy+0.2pct，qoq+0.01pct）。


　　资管业务亮眼，投行业务环比承压。1）投行业务：前三季度公司实现投资银行业务手续费净收入7.74 亿元（yoy+50.16%），Q3 单季度为2.82 亿元（ yoy+44.14% ， qoq-14.07% ）。前三季度公司IPO 承销规模8.98 亿元（yoy+66.66%），再融资承销规模106.40 亿元（yoy-42.71%）；对比全行业前三季度IPO 承销规模2163.15 亿元（yoy+179.83%），再融资承销规模5648.46亿元（yoy-32.14%）。2）资管业务：前三季度公司实现资管业务手续费净收入72.66 亿元（yoy+28.36%），其中Q3 单季度为24.25 亿元（yoy+21.75%，qoq+1.93%）。公司控股的广发基金及参股的易方达基金为行业龙头，2026H1上述两家公司的净利润在券商系公募中分别排名第1 和第2，公司资管业务优势显著。


　　受权益市场回调影响，单季度自营收入同环比下滑。Q3 末上证指数、沪深300及创业板指分别较Q2 末回调6.16%、12.49%及27.80%，在此情况下公司，公司前三季度自营业务收入156.14 亿元（yoy+67.8%），年化自营投资收益率3.92%（yoy+1.01pct），金融投资规模5783.43 亿元（yoy+20.0%，qoq+2.1%）；Q3 单季度自营业务收入24.74 亿元（yoy-35.8%，qoq-68.8%），单季度年化自营投资收益率0.43%（yoy-0.43pct，qoq-0.97pct）。


　　投资建议：广发证券兼具“财富管理龙头底盘”与“公募双雄大资管壁垒”。伴随境外平台做强与全业务链协同深化，公司综合金融服务能力全面升级。我们维持盈利预测，预计广发证券2026/2027/2028 年EPS 为2.44/2.58/2.74 元，BPS分别为17.57/19.02/20.63 元，当前股价对应PB 分别为1.03/0.95/0.88 倍，加权平均ROE 分别为14.27%/14.10%/13.82%。参考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予广发证券2027 年1.4 倍PB 估值，目标价26.63 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。

□.杜.婉.桢./.徐.康    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司