虹软科技(688088)：收入实现稳健增长 关注车载业务放量

业绩回顾


　　3Q26 业绩略低于我们此前预期


　　虹软科技公布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入6.51 亿元，同比+3.81%；实现归母净利润0.95 亿元，同比-32.78%；实现扣非归母净利润0.64 亿元，同比-42.79%，略低于我们此前预期，我们判断主要由于移动智能终端视觉解决方案表现相对疲软，叠加公司围绕核心业务及新兴赛道加大人力投入所致。对应到3Q26 单季度，公司实现营业收入2.12 亿元，同比-2.56%；实现归母净利润0.18 亿元，同比-65.93%；实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比-79.80%。


　　发展趋势


　　移动智能终端业务短期承压，车载业务确立第二增长曲线。2026年前三季度，移动智能终端视觉解决方案实现营收5.12 亿元，同比增长0.14%，在全球智能手机市场景气度下行的背景下增速承压；车载AI 视觉解决方案实现营收1.24 亿元，同比增长18.23%，成为公司收入增长的核心驱动力。我们认为，后续车型覆盖范围及能力边界拓宽有望支撑汽车业务持续增长。


　　战略性投入致短期利润承压，积极卡位新兴赛道。公司前瞻布局新兴赛道，在智能商拍领域持续强化“AI 制片+AI 生成+AI 修复”的全流程服务体系，并拓展AI 眼镜、具身智能机器人、智能相机等领域。此外，为了支持移动智能终端、车载AI 业务及新兴赛道的发展，公司加大人力投入，前三季度研发费用3.64 亿元，同比+16.83%，研发费用率达55.82%（同比+6.22ppt）。我们认为，在车载业务的定点项目转化及规模效应推动下，研发投入有望逐步转化为长期业绩增量。


　　盈利预测与估值


　　考虑到智能移动终端业务承压及研发费用率提升，我们下调26/27 年营收预测5%/5%至9.94/11.97 亿元，下调26/27 年归母净利润预测18%/17%至2.31/3.04 亿元。当前股价对应26/27 年P/S 为12.1/10.1 倍。考虑到公司领先的技术布局，维持跑赢行业评级，基于2026 年16 倍P/S 下调目标价5%至39.65 元，对应27 年13.3 倍P/S，较当前股价有32%的上行空间。


　　风险


　　智能驾驶业务发展不及预期，消费电子市场需求不及预期。

□.朱.镜.榆./.李.诗.雯./.陈.昊./.彭.虎./.郑.欣.怡./.刘.泽.龙    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司