宁波银行(002142)：营收利润稳健高增 不良生成率延续改善

本报告导读：


　　宁波银行信贷持续高增，在息差平稳、不良生成率延续下降的趋势下，业绩积极向好，维持增持评级。


　　投资要点：


　　投资建议：我 们认为 2026 年宁波银行有望继续在四个维度实现基本面与业绩双改善：信贷高增长、以综合化经营优势沉淀活期存款、发挥财富管理及国际结算优势推动中收增长、优化资产布局减轻信用成本压力，给予增持评级。2026-2028 年归母净利润增速预测为12.3%、12.9%、14.0%，对应BVPS 为37.33、41.44、46.13 元，鉴于宁波银行业绩稳定高增，给予目标估值为2026 年1.05 倍PB，对应目标价为39.20 元，维持增持评级。


　　前三季度营收、归母净利润分别同比增长（累计口径，下同）11.3%、12.0%，分别较26H1 增速略微-0.2pct、-0.1pct，年化ROE 为13.99%，同比提升0.18 个百分点，营收利润增长匹配，延续扎实稳健的高增长韧性。


　　息差企稳向好，其他非息降幅收敛。前三季度利息净收入同比增速达14.0%，构筑营收基本盘，26Q3 累计口径净息差达1.71%，环比逆势提升1bp，其中生息资产收益率、计息负债成本率均仅微降1bp至3.12%、1.42%，息差呈现筑底企稳、向好态势。中收同比增速25.5%，较26H1 增速下降28pct，2026 年三季度权益市场阶段性承压，叠加2025 年同期财富代销及基金业务高基数，中收增速有所放缓，但绝对增速依然处于同业高位。受2025 年同期相对低基数及2026 年三季度债市走强双重驱动，其他非息收入同比增速-5.1%，较26H1 降幅收敛5.2pct，对营收起到一定支撑作用。


　　资产质量保持稳定，不良生成率趋势性改善。26Q3 不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、373.6%，分别环比持平、+0.3pct，前三季度不良生成率、信用成本分别为0.78%、1.14%，分别较26H1 下降1bp、下降15bp，不良生成率自24Q1 以来延续改善趋势，信用成本相对不良生成率仍有改善空间。


　　信贷投放有力，对公为主要支撑。26Q3 总资产、贷款同比增速分别为14.5%、14.8%，分别较26Q2 增速+0.7pct、-1.8pct，26Q3 主要加配同业及投资类资产。公司保持较强的信贷投放力度，前三季度信贷累计增量超2300 亿元，已完成25 全年增量的92%。26Q3 单季度增加207 亿元，结构上仍以对公为主，增量达到215 亿元，个人贷款余额略微下降16 亿元。


　　风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期。

□.马.婷.婷./.陈.惠.琴    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司