宁波银行(002142)：利润双位数增长 同业领先

业绩回顾


　　3Q26 业绩符合我们预期


　　宁波银行公布3Q26 业绩：营收同比增长11%，归母净利润同比增长12%；业绩符合我们预期，盈利增速维持行业领先水平。


　　发展趋势


　　净利息收入同比双位数增长。1）3Q26 生息资产同比增长16%、季度环比增长4%，较快的规模扩张推动净利息收入同比实现14%的增长。2）净息差方面，我们计算日均余额净息差1.73%，同比-4bp，季度环比+6bp，资产收益率基本持平于3.06%，负债成本率季度环比下降6bp 至1.35%，负债结构调整、负债成本管控成效显现。


　　净手续费收入同比下滑、其他非息收入同比增长。3Q26 净手续费收入同比-14%，我们预计主要由于手续费支出增加；其他非息收入表现较好，同比增长17%，主要来自投资收益增加。


　　费用管控较为严格。3Q26 经营费用同比-0.2%，成本收入比下行至28%。


　　资产质量指标稳定。3Q26 末不良率稳定于0.76%，我们计算加回核销后的不良生成率0.74%，同比+3bp、季度环比-9bp；关注类贷款占比季度环比略有5bp 上行。公司持续进行审慎的拨备计提，3Q26 资产减值损失同比增长13%，拨备覆盖率稳定在374%左右的水平。


　　展望未来，基于长三角区域经济韧性与公司多元利润中心的经营布局，我们预计净利润增速未来两年有望保持在10%以上的同业领先水平。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2026E/2027E 净利润基本不变，维持目标价41.64元。当前股价对应0.94x/0.85x 2026E/2027E P/B，我们的目标价对应1.1x/1.0x 2026E/2027E P/B 和19%上行空间，维持跑赢行业评级。


　　风险


　　息差不及预期，资产质量超预期恶化。

□.严.佳.卉./.张.帅.帅    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司