广发证券(000776)：单季利润小幅下降 业绩韧性较强

业绩简评


　　2026 年10 月29 日广发证券发布前三季度业绩。26Q1-3 广发证券实现营业收入370.56 亿元，同比增长41.63%；归母净利润160.27亿元，同比增长46.58%；加权平均净资产收益率10.95%（未年化），同比提高2.77pct；26Q3 实现归母净利润43.76 亿元，同比下降1.99%，环比减少36.99%，业绩符合预期。分业务条线来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为38%/50%/28%/-18%/68%，占总营收比重为26%/2%/20%/4%/42%。


　　经营分析


　　经纪业务：26Q1-3 实现经纪业务净收入96.22 亿元，同比增长38%。


　　26Q3 收入同比基本持平，主要是因为26Q3 日均股基成交额同比仅增长11%、环比下降18%。


　　投行业务：26Q1-3 实现投行业务净收入7.74 亿元，同比增长50%。


　　根据wind 数据，26Q1-3 公司股权承销规模同比减少41%，市占率1.5%，规模减少主要是因为再融资规模下降，IPO 规模同比实现67%的增长。债权承销规模同比增长30%，市占率约2.8%。


　　资管业务：26Q1-3 实现资管业务净收入72.66 亿元，同比增长28%。


　　根据wind 数据，三季度末广发基金、易方达基金管理规模分别为17,697/27,279 亿元，行业排名分别为第3、第1，较26H1 末环比增长-3%/3%。


　　投资业务：26Q1-3 实现投资净收入156.14 亿元，同比增长68%。


　　其中，26Q3 单季同比下降36%、环比下降69%，判断系26Q3 科技股大幅回调所致。


　　盈利预测、估值与评级


　　广发证券大资管业务优势稳固，市场活跃度下降后业绩仍保持稳健，预计单季度表现高于可比同业。预计2026-2028 年归母净利润增速为40%/9%/8%，BPS 为19.27/21.36/23.63 元，现价对应PB为0.9/0.8/0.8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。

□.舒.思.勤./.洪.希.柠./.方.丽    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司