凯莱英(002821)：26Q3收入快速增长 经调利润增速亮眼

业绩公告：2026 年前三季度，公司实现营业收入53.95 亿元（yoy+16.52%），恒定汇率下同比增长20.00%，归母净利润8.52 亿元（yoy+6.49%），经调整净利润10.74 亿元（yoy+21.81%），净利润较收入增速较低主要系汇率波动影响所致。


　　2026Q3 业绩快速增长，预计四季度交付规模环比增加。单季度来看，2026Q3实现营业收入17.88 亿元（yoy+24.04%），恒定汇率下同比增长28.25%，归母净利润3.32 亿元（ yoy+81.49%）， 扣非归母净利润2.03 亿元（yoy+25.70%）。公司2026Q3 新签订单同比保持双位数增长，预计第四季度交付规模较第三季度将大幅增加，公司维持全年营业收入同比增长19-22%的指引，多肽及小核酸新技术发展态势良好，构建了公司可见度较高的第二成长曲线。


　　小分子CDMO 基本盘稳健，新兴业务延续高增。分业务看，2026 年前三季度小分子CDMO 业务收入34.65 亿元（恒定汇率yoy+7.44%），毛利率47.97%（+0.97pcts），恒定汇率下毛利率49.83%（+2.84pcts）；新兴业务收入19.23 亿元（yoy+50.20%），主要是化学大分子、生物大分子和制剂业务板块增长强劲，毛利率30.95%（+0.41pcts），恒定汇率下毛利率32.08%（+1.53pcts）。分客户来看，来自大制药公司收入25.13 亿元（yoy+22.40%），来自中小制药公司收入28.82 亿元（yoy+11.84%）。分区域看，境外市场客户收入36.23 亿元、恒定汇率下同比增长11.64%，境内市场客户收入17.72亿元（yoy+42.83%），国内需求成为重要增量。


　　盈利预测与评级： 我们预计公司2026-2028 年收入分别为80.37/97.01/116.66 亿元，同比增长20.5%/20.7%/20.3%；归母净利润分别为14.49/18.14/22.56 亿元，同比增长27.9%/25.2%/24.3%，维持“买入”评级。


　　风险提示：汇率波动，行业竞争加剧，新签订单不及预期等风险。

□.李.梦.园./.张.崴    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司