晋控煤业(601001)：价格上涨催化盈利弹性 关注Q4产量修复补涨空间

公司发布2026 年三季报业绩公告。26Q3 归母净利5.95 亿元（同比+48.55%，环比+54.61%），扣非归母净利6.02 亿元（同比+48.59%，环比+58.64%）。


　　煤炭业务：价格上行业绩弹性释放，待Q4 产量进一步恢复


　　26Q3 产量967 万吨（同比+7.8%，环比-14.6%），销量693 万吨（同比-8.3%，环比+0.9%），产销率环比+11pct 至72%，距离去年同期84%还有恢复空间。


　　26Q3 售价505 元/吨（同比+19.0%，环比+15.3%），吨煤成本275元/吨（同比+3.65%，环比仅+0.1%），吨煤毛利润230 元/吨（同比+44.6%，环比+41.0%），成本管控优异，煤价弹性体现。


　　2026 年前三季度经营现金流净额达到26.83 亿元，扣除购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金，自由现金流达到20.2 亿元，同比增厚12.1 亿元。


　　截止9 月30 日，公司现金规模达到174.7 亿元（较年末+10.1%），扣掉负债后净现金达到104.3 亿元，约占总市值40%。


　　盈利预测、估值及投资评级：参照三季报业绩及产量环比下滑，我们修正2026-2028 年盈利预测。预计公司2026-2028 年营业收入分别为153.85、158.86、164.82 亿元，实现归母净利润分别为20.35、22.40、23.78 亿元（ 原预测值为22.64 、26.49 、28.30 亿元）， 对应PE 分别为12.8X/11.6X/10.9X，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；煤炭价格不及预期；煤炭产量超预期。

□.张.津.铭./.刘.力.钰./.高.紫.明./.鲁.昊./.张.卓.然./.张.晓.雅    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司