晋控煤业(601001)2026年三季报点评：26Q3产销比环比回升 看好后期业绩弹性

事件：2026 年10 月27 日，公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度营业收入98.09 亿元，同比增长5.19%；归属于上市公司股东的净利润13.18 亿元，同比增长3.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.18 亿元，同比增长3.52%。


　　26Q3 业绩环比增长，投资收益环比增长。26Q3，公司实现营业收入36.9 亿元，同环比+9.8%/+20.1%；归母净利润5.95 亿元，同环比+48.5%/+54.6%，扣非后归母净利润6.02 亿元，同环比+48.6%/+58.6%。26Q3 投资净收益0.87 亿元，同环比+94.5%/+148.6%。26Q3 四费同环比+0.02 亿元/+0.1 亿元，四费费率同环比-0.5pct/-0.8pct。


　　26Q1~3 煤炭产销增长，价格同比上升。26Q1~3 公司完成原煤产量2987.6 万吨，同比+14.1%；商品煤销量2096.4 万吨，同比+0.5%；吨煤售价449.2 元/吨，同比+6.2%；吨煤销售成本272.4 元/吨，同比增长3.9%。煤炭业务毛利率为39.4%，同比增长1.4pct。


　　26Q3 产销比环比回升，售价上涨明显。26Q3 公司实现原煤产量966.3 万吨，同环比+7.8%/-13.9%；销售商品煤693 万吨，同环比-8.3%/+0.9%；吨煤售价为505 元/吨，同环比+18.9%/+16.4%。26Q3 公司商品煤产销比（销量/产量）回升至71.7%，环比增长10.5pct。


　　公司净现金充沛，资产负债率下降。截至26Q3，公司货币资金174.75 亿元，净现金149.6 亿元，净现金/市值比57.5%（2026 年10 月27 日市值）；资产负债率19.57%，较2025 年末下降3.6pct，较2024 年末下降9.32pct。


　　投资建议：公司煤炭产销平稳，现货比例高，煤价中枢上移背景下业绩弹性大，我们预计2026-2028 年公司归母净利润为23.35/34.52/34.84 亿元，对应EPS分别为1.39/2.06/2.08 元/股，对应2026 年10 月27 日收盘价的PE 分别为11/8/7 倍。维持“推荐”评级。


　　风险提示：煤价大幅下行；集团资产注入不及预期。

□.周.泰./.李.航./.王.姗.姗    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司