新和成(002001)：业绩符合预期 新项目有序开展助力中长期成长

业绩符合预期，新项目规划有序开展助力中长期成长公司发布2026 年三季报，实现营收192.31 亿元，同比+15.6%；归母净利润58.68亿元，同比+10.3%；扣非净利润57.16 亿元，同比+7.2%。其中2026Q3 实现营收61.02 亿元，同比+10.1%、环比-10.7%；归母净利润18.57 亿元，同比+8.1%、环比-15%；扣非净利润17.97 亿元，同比+8.6%、环比-16.2%，业绩符合预期。


　　我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润81.56、85.98、94.20 亿元，对应EPS 为2.65、2.80、3.06 元/股，当前股价对应PE 为9.6、9.1、8.3 倍。


　　我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，成长动力充足，维持“买入”评级。


　　2026 年10 月以来蛋氨酸市场偏强运行，维生素E 厂家挺价意愿增加产品价格：据Wind 和博亚和讯数据，VA(50 万IU/g)、VE(50%)、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸2026Q3 均价分别为57.0、72.7、29.3、24.3 元/公斤，同比分别-10.0%、+13.0%、+29.5%、+42.9%，环比分别-38.5%、-22.9%、-42.0%、-26.0%。蛋氨酸方面，2026 年上半年地缘冲突导致蛋氨酸成本上涨、供应收缩，价格大幅上涨后震荡回落，据百川盈孚数据，10 月以来工厂挺价，蛋氨酸市场偏强运行，10 月27 日，液体蛋氨酸新和成报价维持20 元/公斤，安迪苏维持停报停签，部分装置检修，发货紧张；固体蛋氨酸新和成报价维持25.5 元/公斤，宁夏紫光报价25.5 元/公斤，排单交货，赢创维持停报。此外，硫磺成本抬升支撑2026Q2以来牛磺酸价格上涨，公司牛磺酸产能3 万吨/年，主要供应食品饮料、饲料添加剂等企业。盈利能力：公司2026 年前三季度销售毛利率、净利率为44.3%、30.66%，同比-1.25、-1.52pcts；2026Q3 销售毛利率、净利率为44.47%、30.61%，同比-0.38、-0.66pcts，环比-0.98、-1.47pcts。新建项目：新材料是公司着力打造的第二增长曲线，PPS 是当前核心产品，同时布局IPDA、HDI、IPDI 及天津新材料尼龙产业链项目，共同构建新材料产品矩阵。我们看好储备项目及新项目规划有序开展，公司中长期成长动力充足。


　　风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。

□.金.益.腾./.徐.正.凤    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司