维峰电子(301328)：工控主业驱动业绩高增 高速连接器打开成长空间

工控主业驱动Q3 业绩高增，高速连接器打开成长空间，维持“买入”评级（1）2026 前三季度，公司实现营收6.91 亿元，同比+34.66%；归母净利润0.98亿元，同比+19.65%；扣非归母净利润0.91 亿元，同比+14.70%；销售毛利率40.01%，同比+0.18pcts；销售净利率15.21%，同比-1.84pcts。（2）单三季度，公司实现营收2.77 亿元，同比+57.78%，环比+14.53%；归母净利润0.45 亿元，同比+68.55%，环比+31.76%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比+68.66%，环比+40.42%；毛利率43.25%，同比+3.99pcts，环比+4.68pcts；净利率17.40%，同比+1.13pcts，环比+2.38pcts。（3）公司前三季度业绩稳增，主要由工控、汽车与新能源三大业务协同驱动。工控主业受益于补库带动需求回暖与新客户导入实现高增；汽车连接器受益新能源高渗透加速车载高速布局；新能源连接器依托光储充一体化全域布局持续扩容。因此，我们上调公司2026–2028 年盈利预测（归母净利润原估值为1.15/1.40/1.78 亿元），预计2026/2027/2028 年归母净利润分别为1.25/1.48/1.81 亿元，当前股价对应PE 分别为54.5/46.0/37.5 倍，维持“买入”评级。


　　“一体两翼”筑牢基本盘，三大赛道客户深度绑定，协同驱动业绩长期增长公司立足工业控制、汽车及新能源三大连接器及线缆核心赛道。工业控制领域，公司产品融入工业机器人、伺服系统等智能制造场景，并已切入机器人、服务器电源等领域，成功打入H、X、S 等国内外头部客户的供应链；汽车连接器领域，紧抓电动化与智能化趋势，中低压与高频高速连接器协同发力，防水等级达IP6K9K，产品广泛赋能“三电”系统、智能座舱及自动驾驶，与B、S、C 等主流车企及Tier1 建立深度合作；新能源领域，聚焦光伏、储能及充电设备，以耐候性与多触点结构设计攻克行业痛点，覆盖光储充全场景整体解决方案，绑定Y、S 等光储头部企业。随着工业自动化升级、智能驾驶渗透率提升及储能高景气延续，公司各业务板块协同效应将持续释放，带动业绩实现长期稳健增长。


　　高速连接打开新成长空间，昆山产能加速释放，泰国追加投资推进二期建设公司高速板端产品覆盖PCIe6.0、MCIO 及多排高密度锡球焊接型高速夹层连接器；高速线缆覆盖服务器内PCIe、MCIO、SlimSAS 与机柜外SFP、QSFP，并针对光模块研发适配的QSFP 与OSFP 产品，支持56G/112G/224Gbps 全速率，现已实现对M、T 等头部厂商的长期配套；参股维泰精密拓展服务器高速互联业务。产能端，形成“东莞+昆山+泰国”三大生产基地的全球化布局：东莞基地于2024 年完成搬迁扩产；昆山维康基地于2025 年末正式结项，当前处于产能释放阶段，强化对华东地区客户的就近配套能力；泰国维康基地目前处于厂房装修与设备安装阶段，2026 年5 月追加投资不超过1000 万美元用于二期厂房、宿舍建设及固定资产购置，将有效强化供应链韧性、缓解地缘政治风险，为海外客户本地化供应提供有力支撑。


　　风险提示：宏观政策风险;行业竞争加剧风险;公司新业务不及预期风险。

□.陈.蓉.芳./.张.威.震    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司