中材科技(002080)：研发加码 新材料平台加速成型

事件描述


　　中材科技发布2026 年三季度报告，2026Q1~3 实现营业收入256.7 亿元，同比增长18.3%；归母净利润19.1 亿元，同比增长29.1%；扣非归母净利润17.3 亿元，同比增长44.2%。


　　2026Q3 单季度，公司实现营业收入94.1 亿元，同比增长12.4%，环比增长0.1%；归母净利润7.0 亿元，同比增长45.9%，环比增长0.3%；扣非归母净利润6.3 亿元，同比增长62.3%，环比减少2%。


　　事件评论


　　研发加码，意在长远。根据Wind，2026Q3 公司研发费用为5.1 亿元，同比增长19%，环比增长64%；研发费用率达到5.4%，同比提升0.3 个百分点，环比提升2.1 个百分点。公司加大研发投入，有望加快特种电子布等产品的技术迭代与工艺优化，提升高端产品开发及产业化能力，有望为公司的业务结构升级和中长期业绩增长提供坚实支撑。


　　产品盈利能力持续改善。根据Wind，2026Q3 公司毛利率达到22.4%，同比提升3.3 个百分点，环比提升0.8 个百分点。毛利率持续提升，彰显公司较强的经营韧性。随着行业景气度回升、高附加值产品占比提升及规模效应逐步释放，公司整体盈利能力有望进一步增强。


　　加速新材料平台建设。公司亦发布了向“南玻有限”和“泰玻邹城”增资的公告。公司拟以自有资金5.4 亿元向全资子公司南玻有限增资；拟使用募集资金16.6 亿元及自有资金1.3 亿元向泰山玻纤增资，再由泰山玻纤向泰玻邹城增资17.9 亿元。两项安排有助于加速公司新材料平台建设，推动高端电子布项目产能落地，逐步形成新的业绩增量和利润贡献。


　　投资建议


　　我们预计公司2026—2028 年营收分别为360 亿元、422 亿元、482 亿元，同比分别增加19.3%、17.2%、14.1%；归母净利润分别为28.1 亿元、43.8亿元、57.2 亿元，同比分别增加54.9%、55.7%、30.5%。


　　公司玻璃纤维业务、锂电池隔膜业务量价齐升，凸显公司当前经营基本盘的稳固；特种电子布项目建设稳步推进，有望为公司贡献新的业绩。我们看好公司高端新材料业务的成长潜力，看好公司的中长期发展及配置价值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；新产品替代风险；海外贸易摩擦风险；盈利预测中假设偏离真实情况。

□.刘.宁    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司