三诺生物(300298)公司点评：血糖业务稳健增长 利润率显著修复

业绩简评


　　2026年10月22日，公司发布2026年三季度报告，2026前三季度实现收入38.40亿元，同比+11.20%；归母净利润3.72亿元，同比+76.12%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+94.86%。


　　从单Q3情况来看，公司实现收入13.03亿元，同比+9.54%；归母净利润1.50亿元，同比+395.16%；扣非归母净利润1.41亿元，同比+538.78%。


　　经营分析


　　三季度收入增长稳健，毛利率显著修复。Q3公司收入端延续了较好的增长趋势，血糖类产品国内外市场实现进一步拓展。第三季度公司实现毛利率54.07%，同比+10.78pct，上年同期受子公司Trividia与罗氏专利交叉授权支出影响为一次性因素，本期利润率修复到正常区间，带动公司利润同比实现较快增长。


　　CGM领域持续突破，海外市场拓展领先。公司持续优化CGM产品性能，提升检测精度与佩戴体验，巩固第三代直接电子转移技术的差异化优势，推进CGM工业化。公司CGM产品“三诺爱看”持续新葡萄监测系统已在60多个国家和地区获批注册，在超90个国家上市在售销售，为CGM拓展全球市场奠定了坚实基础。


　　AI与数字化转型赋能，血糖产品构建竞争优势。公司基于CGM产品推出“小诺智能体”等AI服务功能，可实现指标智能解读、血糖趋势预测、低血糖智能预警、个性化饮食运动建议等全流程管理服务；打通华为、苹果等运动健康平台的用户行为与血糖指标进行多维度关联分析；首批接入蚂蚁AQ，加速构建AI医生生态，推动硬件终端与健康内容深度融合；升级全院血糖管理系统，搭载数据病专科AI智能体，实现跨科室智能会诊等功能，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.05、4.99、6.09亿元，同比+338%、+23%、+22%，现价对应PE为23、18、15倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险；商誉和海外资产减值风险。

□.甘.坛.焕./.何.冠.洲    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司