金域医学(603882)2026年中报点评：收入结构持续优化 利润实现扭亏为盈

事项：


　　公司发布财报，26H1 营收28.84 亿元（-3.76%），归母净利润1.90 亿元（25 年同期为-0.85 亿元），扣非归母净利润2.03 亿元（25 年同期为-0.98 亿元）。26Q2营收15.33 亿元（+0.19%），归母净利润1.47 亿元（25 年同期为-0.57 亿元），扣非归母净利润1.51 亿元（25 年同期为-0.59 亿元）。


　　评论：


　　收入结构持续优化。26H1 公司三级医院收入占比进一步提升至 54.37%（同比+3.19 pct），高端民营医疗收入同比+63.84%，收入占比同样有所提升，同时公司创新产品感染探针捕获、肿瘤多基因检测、全外显子检测同比分别实现32.5%、21.1%、19.7%的增长，高于其他常规产品。


　　利润实现扭亏为盈。26H1 公司归母净利润为1.90 亿元，实现扭亏为盈，具体来看，主要有三方面原因：1）公司持续推进降本增效及数智化转型，强化内部运营管理、深入推进精益运营，组织运营效率不断提升；2）前期阶段性影响因素逐步消化，信用减值相关的不利影响已于2025 年基本出清；3）各项经营改善措施持续落地，主营业务经营保持韧性，核心业务逐步企稳。


　　数智化转型提速。2026H1 公司累计开发 165 个智能体应用，模型调用量超4000 万次，累计节约人力 2.3 万人天，整体人均单产提升 5.81%；金域云检“KMC”临床医生用户突破 76 万名，月活用户数超25 万名，"小域医"月活用户数超 14 万名。域见医言大模型上架四川省"人工智能+医疗卫生"公共支撑服务平台，联合腾讯、广州医科大学附属第一医院开发的 DeepGEM 病理基因多模态大模型被纳入广州市垂类模型试点应用名单。同时，公司实现了医检数据要素价值的市场化落地，截至26H1 末，公司累计已有 38 款数据产品在六地数据交易平台挂牌上架并持续完成交易，覆盖肿瘤、感染性疾病、过敏性疾病、神经免疫、遗传代谢等多个疾病领域。


　　投资建议：综合考虑公司财报业绩和行业需求恢复节奏，我们预计公司26-28年收入分别为64.4、69.9、76.1 亿元（原预测值分别为62.4、68.8、76.4 亿元），利润分别为4.0、5.0、6.2 亿元（维持不变），对应PE 分别为34、27、22。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值176 亿元，对应目标价约38 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：1、未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期。

□.郑.辰./.李.婵.娟./.陈.俊.威    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司