广发证券(000776)2026年中报点评：轻重业务协同发力 经营业绩释放弹性

2026 年中报概况:广发证券2026 年上半年实现营业收入268.83 亿元，同比+74.59%；实现归母净利润116.52 亿元，同比+80.10%；基本每股收益1.43 元，同比+81.01%；加权平均净资产收益率8.08%，同比+3.25 个百分点。2026 年半年度拟10 派2.50 元（含税）。


　　点评：1.2026 年上半年公司投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，并创近年来新高，其他各项业务净收入占比均出现不同程度的下降。2.代理股基交易量增幅显著，市场份额持续回升，合并口径经纪业务手续费净收入同比+67.18%。3.股权融资业务量减质提，债权融资业务再创同期佳绩，合并口径投行业务手续费净收入同比+54.06%。4.券商资管业务小幅承压，公募基金业务收入贡献明显提升，合并口径资管业务手续费净收入同比+31.92%。5.权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+137.44%。6.两融余额及市场份额再创新高，持续压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-7.55%。


　　投资建议:报告期内公司代理股票交易量市场份额回升至近年来高位，产品销售保有规模创新高、代销收入持续高增，经纪业务传统优势进一步凸显；参控股头部公募基金公司营收增势喜人，基金管理业务收入贡献持续提升；自营业务取得良好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比高增推动公司整体经营业绩持续释放弹性。公司财富管理及投资管理业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，“十五五”时期受益于资本市场投融资综合改革、健全“长钱长投”市场机制和生态等政策红利的程度有望处于行业前列。预计公司2026 年、2027 年EPS 分别为2.18 元、2.27元，BVPS 分别为18.56 元、20.06 元，按9 月9 日收盘价21.64 元计算，对应P/B 分别为1.17 倍、1.08 倍，维持“增持”的投资评级。


　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

□.张.洋    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司