鹏辉能源(300438)2026年半年报点评：储能电池量利高增 AIDC产品蓄势待发

事件：公司发布2026 年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入109.78 亿元，同比+155.27%；实现归母净利润8.16 亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润8.20亿元，扭亏为盈。2026Q2 单季度，公司实现营业收入62.10 亿元，同比+137.87%，环比+30.23%；实现归母净利润4.93 亿元，同比扭亏为盈，环比+52.40%；实现扣非归母净利润5.16 亿元，同比扭亏为盈，环比+70.06%。


　　储能电池业务快速成长，在手订单饱满。2026H1，公司锂离子电池业务实现收入102.95 亿元，同比+163.97%，毛利率17.71%，同比+7.61pct；26H1 公司锂电池产能利用率达165.72%。分地区看，境内收入92.75 亿元，同比+154.91%；境外收入17.03 亿元，同比+157.26%。二季度末公司合同负债18.27 亿元，较一季度末的14.05 亿元进一步扩大，较去年同期+263.47%，我们认为显示出公司在手订单大幅增长。


　　户储优势显著，覆盖多元储能场景。据弗若斯特沙利文数据，2026 年上半年公司户用储能电芯出货量全球第一，市占率达28%，龙头地位稳固。在大型储能领域，公司出口规模稳步提升，落地标志性项目，与阿塞拜疆国家电力公司建成500MWh 的独联体区域规模最大储能项目。工商业储能业务保持行业领先，产品远销欧美、东南亚等优质市场，投运了国内电解铝行业首个大型用户侧储能项目。


　　AIDC 相关产品蓄势待发。公司在ESS、UPS 备电、BBU、EDLC 电容等AIDC 相关电池领域进行了较全面的产品布局。其中85Ah UPS 备电电芯进度较快，有望在2026 年内通过客户验厂，为2027 年的大批量交付做准备。BBU 产品已送样给客户进行测试，EDLC 电容产品的研发正在推进，ESS 产品面向AIDC 的特殊要求进行专项优化。我们预计AIDC 相关产品有望打开公司新的增长曲线。


　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为227.57、349.87、439.65 亿元，对应增速分别为90.5%、53.7%、25.7%；归母净利润分别为21.23、29.25、41.02 亿元，对应增速分别为930.3%、37.8%、40.2%；2026-2028 年EPS 分别为4.22、5.81、8.15 元，以8 月28 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE为14X、10X、7X。考虑到全球储能需求高增，公司户储电芯龙头地位稳固，客户资源优质，产能利用率高位运行，AIDC 等新场景打开成长空间，维持"推荐"评级。


　　风险提示：海外贸易政策变化的风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧；汇率波动的风险。

□.邓.永.康./.梁.丰.铄    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司