金帝股份(603270)：平台化精密制造龙头

风电轴承保持架：全品类产品布局，匹配大兆瓦风机配套需求风电业务覆盖主轴、齿轮箱、变桨、偏航等全系列轴承保持架，适配不同大兆瓦风机规格需求。2025 年公司风电保持架收入3.91 亿元，同比+61.02%，占轴承保持架业务约46.90%，全球市场份额约10%。


　　公司已实现大兆瓦主轴及海上风电变桨、齿轮箱保持架量产，产品寿命为普通产品的2.5-3 倍、耐腐蚀性提升3 倍，售价约为海外同类产品的70%-80%；风机大型化、海上化有望持续推动高价值产品占比及市场份额提升。


　　新能源汽车零部件：电驱定转子为核心，海内外产能同步布局汽车零部件板块包含传统动力零部件与新能源电驱动零部件，新能源方向核心产品为电机定转子总成。2025 年公司汽车精密零部件收入10.07 亿元，同比约+69%，其中新能源电驱定转子收入5.25 亿元，同比+231%，占汽车零部件收入约52%。公司已获得两个定转子项目定点，生命周期金额合计约13.7 亿元；2025 年11 月定子、转子产能利用率均超过90%，可转债项目预计新增定子/转子产能210/195万件，墨西哥基地已完成样品交付，支撑后续国内外订单放量。


　　新兴业务布局：AI 液冷、人形机器人零部件多点开展产品验证公司通过自主研发与对外投资布局散热、机器人及低空经济等新业务。散热领域，控股宸裕精密布局MIM 工艺液冷板，面向AI 服务器、储能散热场景；自研半导体散热片部分产品已完成工艺验证。机器人领域，研发谐波减速器柔轮初坯、减速器保持架等冲压零部件，目前处于样品及客户验证阶段。低空经济领域，公司依托定转子技术开发eVTOL 电机总成，已完成样品交付及客户测试。相关业务仍处于前期拓展阶段，后续量产进度仍取决于客户验证及项目落地。


　　投资建议：


　　金帝股份主营业务为轴承保持架及汽车零部件，因此选取金沃股份、贝斯特和精锻科技作为可比公司。考虑到公司风电轴承保持架主业稳步增长，新能源电驱动定转子已进入规模放量阶段，同时依托精密冲压、材料及工艺平台持续向机器人、AI 液冷、低空经济等新兴领域延伸，我们预计公司2026?2028 年营业收入分别为29.85 亿元、38.06亿元、49.84 亿元，净利润分别为1.87 亿元、2.78 亿元、3.98 亿元。


　　我们给予公司2026 年45 倍PE 估值，对应2026 年EPS 为0.85 元/股，目标价38.41 元/股。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。


　　风险提示：


　　宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，风电政策变动风险，新能源汽车政策及技术路线风险，收购事项不及预期风险，盈利预测及核心假设不及预期风险。

□.张.天.然./.赵.皓./.孙.曌.续    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司