鹏辉能源(300438)：储能主业放量 AIDC打开成长新空间

鹏辉能源发布2026 年半年报，在手订单提升显著。 2026 年上半年，公司实现营收109.8 亿元，同增155.3%；归母净利润8.2 亿元，同增1025.4%；扣非归母净利8.2 亿元，同增615.5%。销售毛利率19.6%，同增7.1pct；销售净利率7.5%，同增9.9pct。单二季度来看，公司实现营收62.1 亿元，环增30.2%；归母净利润4.9 亿元，环增52.4%；扣非归母净利5.2 亿元，环增70.1%。销售毛利率19.6%，环比持平；销售净利率7.9%，环增1.0pct。二季度末公司合同负债为18.3 亿元，相比去年同期提升263.5%。公司在手订单显著提升。


　　下游装机规模快速攀升，带动储能电池需求大幅释放。根据ICC/SMM 和弗若斯特沙利文数据，2026 年上半年，全球储能电池出货量为507.8GWh，同增97.5%；公司储能电芯出货量位列全球前八；其中户用储能电芯出货量全球第一。今年二季度公司储能电池产品出货量环比增加约28%，收入环比增加约38%。


　　公司已布局了包括ESS、UPS 备电、BBU、EDLC 电容等AIDC 相关产品。UPS 备电产品中，瀚海85Ah 电芯已顺利通过针刺测试，近期正接受部分知名客户的辅导。公司表示将争取今年通过客户验厂，为明年大批量交付做准备。BBU 产品已送样至客户测试；EDLC 电容产品正处于研发阶段；ESS 产品在面向AIDC 进行专项优化。此外，在渠道方面，公司已和国内外知名客户进行洽谈、验证和导入。


　　横向拓展固态电池+钠电池，受益行业发展新风。1）固态电池：已完成中试线建设并投入运行。实验室氧化物路线电池能量密度目前可至400Wh/kg 以上，工作温度范围在-40℃至105℃。2）钠电池：公司已进行聚阴离子和层状氧化物双线研发。其中圆柱钠电池具备20C 高倍率持续放电能力，适配车辆启停等细分场景；方形钠电池循环超万次，契合储能规模化应用需求。公司亦布局无负极钠电池。


　　盈利预测：考虑到下游储能电池景气度持续上行，预计公司2026-2028 年营收为244.7/332.5/445.2 亿元，同增104.9%/35.9%/33.9%；归母净利润为18.4/28.4/40.2 亿元，同增794.1%/54.3%/41.4%，对应2026-2028年PE 为15.3/9.9/7.0 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：下游市场发展不及预期，原材料价格上行风险，新技术落地不及预期。

□.杨.润.思./.林.卓.欣    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司