奥瑞金(002701)：收入增长稳定 海外项目有序拓展

业绩简评


　　2026 年8 月28 日，公司披露2026 年中报，26H1 实现营收138.81亿元，同比+18.37%；归母净利润7.63 亿元，同比-15.51%；扣非归母净利润5.44 亿元，同比+35.70%。其中，26Q2 实现营收66.74亿元，同比+8.49%；归母净利润2.46 亿元，同比+3.09%；扣非归母净利润2.25 亿元，同比+6.27%。


　　经营分析


　　两片罐盈利持续改善，行业格局优化。分产品看，26H1 包装产品及服务收入128.41 亿元，同比+17.36%，收入稳定增长，预计量价均有贡献；毛利率为15.02%，同比维持稳定。分地区看，国内收入126.80 亿元，同比+19.72%，境外收入12.01 亿元，同比+5.79%。


　　看好海外二片罐业务提升盈利中枢。26H1 公司海外业务推进顺利，二片罐出口量显著增长，产品目的地覆盖东亚、南亚、东南亚、中东、非洲、北美、大洋洲等多个地区，市场布局持续拓展。公司在东南亚、中亚地区的海外投资建厂项目有序推进，将开辟新的海外业务增长极。海外二片罐市场供求关系稳定，产品定价和毛利率优于国内，随着出口规模扩大、沙特项目效益释放及新建产能逐步落地，海外业务有望对提升公司盈利中枢。


　　盈利能力相对稳定，费用稍有节降。（1）毛利率：26H1 公司毛利率为13.80%，同比-0.32pct，Q2 铝价位于高位，毛利率稍下滑。


　　（2）费用率：26H1 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.48/-0.49/-0.16/+0.86pct，财务费用率提升主要受汇兑影响，整体期间费用率下滑0.27pct。


　　盈利预测、估值与评级


　　下半年海外与国内头部客户均会进入新的谈价周期，若两片罐价格再次上调，公司盈利能力将继续优化。预计26-28 年归母净利润分别为12.07/13.10/14.11 亿元，同比+19.91%/+8.53%/+7.67%。


　　当前股价对应PE 估值为10/9/8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动；海外经营环境波动；客户食品安全事件。

□.毕.先.磊./.赵.中.平./.储.天.舒    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司