华新建材(600801)：海外量价齐升添动力 Q2公司营收业绩高增

事件： 2026 年 8 月 28 日，华新建材发布 2026 中报， 1H2026 营收194.97 亿元同增21.50%；归母净利润17.13 亿元同增55.22%，扣非后归母净利润17.04亿元同增59.27%，经营活动现金流净额26.93 亿元同增65.86%。2Q2026 年公司营收105.88 亿元同增19.17%；归母净利润10.83 亿元同增24.51%，扣非后归母净利润10.75 亿元同增28.88%，经营活动现金流净额18.27 亿元同增5.63%。


　　海外贡献收入利润，国内受需求影响有所拖累：国内方面，需求端，国内需求继续延续弱势，1H2026 公司水泥及熟料销量同增25.42%，国内水泥业务收入同降11.62% 。国外方面，公司继续加速海外布局，全年海外实现水泥及熟料实现营业收入85.42 亿元，同增106.93%，收入占比同增18.09pct，成为主要利润贡献点。根据我们测算，1H2026 公司水泥熟料吨收入同增43 元/吨；受益于海外高毛利业务占比持续提升，公司综合毛利率同增2.63pct 至31.55%，其中水泥及商品熟料业务毛利率提升4.36pct 至34.59%。2Q2026 公司期间费用率同减0.87pc；扣非归母净利率同增0.77pct 至10.16%。


　　稳步推进海外资产深化整合，布局全球产能规模：公司已形成覆盖中亚、东南亚、非洲、中东和南美等多区域的全球化产业网络；截至1H2026 年，公司业务已遍及海外14 个国家，上半年海外水泥及熟料销量达1318 万吨，同比增长57%；海外水泥营业收入85 亿元，同比增长107%。而公司拟以约8 亿美元分两阶段收购菲律宾HPI 公司，进一步完善公司在东南亚的产业布局；同时重点发展尼日利亚、莫桑比克、坦桑尼亚、津巴布韦等项目，择机拓展海外危废处置、砂浆生产线等新业务领域，扩大全球产能规模。


　　投资建议：我们预测公司2026-2028 年归母净利润为39.44/48.98/60.55 亿元，同增38%/24%/24%，对应3 年PE 分别13/10/8X，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业协同破裂；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

□.王.涛./.朱.健    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司