锐翔智能(920178)点评：26H1业绩符合预期 有望受益于苹果新机落地 期待光模块设备进展

公司发布2026 年半年报：26H1 实现收入3.26 亿元，同增23.0%；归母净利0.65 亿元，同增12.5%；扣非归母0.65 亿元，同增13.7%。公司26H1 收入、利润均符合市场预期。


　　公司发布2026 年半年度权益分派方案：拟向全体股东每10 股派发现金红利8.8 元（含税），预计派发 0.58 亿元，对应现金分红比例达89.3%。


　　投资要点：


　　在手订单持续兑现，PCB 设备进入批量交付。26H1 公司智能制造装备销售/配件销售/智能制造装备租赁/技术服务/其他业务收入占比分别为84.8%/9.1%/3.8%/2.0%/0.2%，分别同比+30.1%/-12.4%/-1.7%/+20.4%/+62.3%。在手订单交付驱动主业较快增长，来自东山精密、立讯精密、鹏鼎控股等长期合作客户及胜宏科技、骏友电工等新客户。26H1 新业务PCB设备批量交付，控股子公司广顺智能（主营PCB 设备）实现收入1246.50 万元，同比+86.2%，伴随客户认可度提升，需求有望向更多设备类型延伸。


　　费用管控得当、资产周转加快。26H1 公司销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为3.0%/10.6%/5.8%/0.7%，分别同比-0.1Pct/-0.5 Pct /+0.05 Pct/+0.3Pct，财务费率略有抬升，主要因上半年汇兑损失较多。26H1 公司应收账款周转率为2.68 次，25H1 为2.05 次；存货周转率为1.47 次，25H1 为1.19 次，主要因公司加强存货管理及下游需求向好。


　　苹果折叠屏驱动“果链”升级，主业FPC 设备受益。苹果2026 年秋季发布会将于北京时间9 月10 日凌晨1 点举行，折叠屏旗舰手机即将上市。参考燕麦科技官网，单台折叠屏FPC用量将超50 条，是传统直板机的5-10 倍（包含面积/价值量维度），新机增量将直接拉动FPC 板需求。公司深度合作东山精密、日本旗胜Mektec 等“果链”企业，看好FPC 设备订单增长。


　　新业务光模块设备多点布局，推进节奏符合预期。公司通过自动化设备进入索尔思供应体系，同步推进贴装、组装、老化测试等环节设备研发，贴装设备复用公司核心技术，进度相对靠前；老化测试设备覆盖芯片至模块全层级，公司加大资源倾斜，推动产品尽快落地。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司作为FPC 设备"小巨人"，将持续深耕FPC 及PCB 干制程核心工艺设备，同步发力精密模组组装及半导体、光通信等新兴智能装备，打造业绩多元增长引擎。我们维持盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为1.46/2.58/3.24 亿元，最新市值（2026/8/28 收盘）对应PE 分别为41/23/18 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费电子行业景气度不及预期；客户集中度过高的风险；光模块设备拓展不及预期；光模块行业周期波动导致下游资本开支减少的风险、公司业绩波动的风险等。

□.刘.靖./.王.雨.晴    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司