新乡化纤(000949)：上半年业绩同比大幅增长 氨纶景气度有望持续向上

事件：公司发布2026 年半年报，报告期内实现营业收入45.78 亿元，同比增长22.49%，环比增长4.72%，归母净利润3.45 亿元，同比增长449.1%，扣非净利润3.28 亿元，同比增长801.1%；其中二季度单季实现收入23.62 亿元，同比增长27.16%，环比增长6.53%，归母净利润2.29 亿元，同比增长551.1%，环比增长97%。


　　上半年氨纶产品量价齐升，生物质纤维素长丝销量增加。报告期内，公司氨纶纤维收入25.2 亿元，同比增长15.06%，毛利率12.76%，同比提高12.49pct；生物质纤维素长丝收入19.4 亿元，同比增长35.11%，毛利率19.73%，同比下降1.06 pct，公司氨纶、生物质纤维素长丝销量增加，氨纶销售均价同比上涨。上半年，氨纶行业景气明显提升，完成了从周期磨底到底部抬升的过渡，呈现产销两旺的供需格局，盈利实现大幅修复；生物质纤维素长丝行业整体运行稳健，受淡旺季切换等影响内需阶段性波动，原料价格震荡上行，依托出口需求支撑及价格顺畅传导，行业库存持续下行，盈利水平保持良好。


　　氨纶景气度有望持续向上，生物质纤维素长丝仍有提价空间。2026 年二季度，氨纶市场均价2.79 万元，环比上涨18.3%；生物质纤维素长丝市场均价4.45万元/吨，环比上涨1.9%，近日公司产品报价再度上调1000 元/吨。多年来，公司持续推动产品开发与技术创新，菌草纤维、首赛尔、瑞赛尔等系列新产品，生物质纤维素长丝在产能规模、装备水平及产品质量等方面，均处于行业领先地位。氨纶行业集中度不断提高，行业新增供给少，随着氨纶应用领域持续拓宽，添加比例持续提升，需求持续稳定增长；运动服饰等传统领域稳健，医疗、汽车内饰等新兴领域打开空间。


　　菌草生物基材料不断取得新突破，未来市场前景广阔。多年来，公司持续推动产品开发与技术创新，菌草纤维、首赛尔、瑞赛尔等系列新产品引领行业绿色转型，迈入新发展阶段。随着产能扩大，设备与工艺不断优化，公司一体化配套装备具备低能耗、高效率的优势，生物质纤维素长丝的产能规模、装备水平及产品质量均稳居行业龙头地位。报告期内，公司菌草生物基材料高值化利用中试研发项目顺利推进，菌草浆粕生产规模已逐渐扩大，副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶段。


　　维持“增持”投资评级。由于氨纶行业景气度超预期，生物质纤维素长丝近期也在提价，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为8.15 亿、10.06 亿、11.72 亿元，EPS 分别为0.49、0.61、0.71 元，当前股价对应PE 分别为15、12、10 倍，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、下游市场需求不及预期。

□.周.铮./.曹.承.安    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司