冰轮环境(000811)：业绩稳健增长 AIDC业务取得积极进展

2026H1 公司收入、业绩稳健增长，规模效应持续释放2026H1，公司收入、归母净利润分别为36.8 亿元、3.1 亿元，同比+18.0%、17.0%；毛利率、净利率分别为25.9%、9.3%，同比-1.6pct、-0.3pct；期间费用率为17.3%，同比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率为7.8%、4.5%、3.4%、1.5%，同比-0.8pct、-0.5pct、-0.3pct、+1.8pct。销售和管理费用率下降体现公司规模效应有所释放。


　　公司可为数据中心提供全栈解决方案，全球订单取得积极进展随着芯片功耗和机柜功率密度的不断提升，液冷已成为数据中心冷却散热的首选方案。作为数据中心冷却领域覆盖最全的全球龙头企业之一，公司的核心子公司顿汉布什构建了从冷源到芯片的全栈式冷却底座，并获北美UL/ETL 认证。根据DunhamBush 中央空调微信公众号，公司近期获得全球客户多个订单。其中，北美客户共有两份磁悬浮冷机采购订单，金额分别为3000 万美元以上和1 亿美元以上，交货时间为2027 年；澳大利亚客户的磁悬浮冷机采购订单金额则达到1000万美元以上，交货时间为2026 年底。我们预计，新签订单的不断交付在增厚公司业绩的同时，也将继续增强市场口碑，打开长期空间。


　　工业制冷通过海外多项专业认证，业务逐步走向全球工业制冷设备/系统是公司的核心主业与战略支柱，2026H1 公司通过美国石油学会（API）全流程审核，获得 API Spec Q1 认证，标志着公司能源化工、油气领域装备研发制造全流程质量管理能力全面达到国际油气行业最高准入标准，拿到进军全球油气、天然气、海洋能源市场的核心“国际通行证”，海外业务有望延续较快增长势头。


　　投资建议：


　　我们预计公司2026 年-2028 年收入为89 亿元、108 亿元、131 亿元，同比增长26.1%、21.0%、22.1%；净利润分别为9 亿元、13 亿元、17亿元，同比增长42.6%、40.1%、37.8%。我们给予6 个月目标价52.65元，对应2026 年65xPE，维持“买入-A”评级。


　　风险提示：下游需求波动；数据中心建设节奏不及预期；海外市场拓展放缓；市场竞争加剧；盈利预测不及预期的风险。

□.朱.宇.航    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司