球冠电缆(920682)：新型电网等“六张网”纳入顶层部署 电力电缆2026H1营收+44.71%

2026H1 实现总营业收入同比增长37.02%，维持“增持”评级球冠电缆公布2026 半年报，2026H1 实现总营业收入22.77 亿元，同比增长37.02%；实现归母净利润0.32 亿元，同比减少38.47%。考虑到主要原材料（铜、铝、塑料等）价格持续高位震荡，我们下调盈利预测，预计2026-2028 年实现0.65/1.01/1.21 亿元（原值1.02/1.23/1.43 亿元），对应EPS 为0.17/0.26/0.31 元，当前股价对应PE 为34.6/22.1/18.4X。考虑到球冠电缆持续中标国家电网项目，我们维持“增持”评级。


　　中压电缆订单交付大幅增长推动电力电缆2026H1 营收同比增长44.71%2026H1 公司电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线三大类产品占公司营业收入比例分别为93.27%、6.25%、0.45%。电力电缆2026H1 实现营收21.24 亿元同比增长44.71%，主要来自公司交付电网客户的中压电缆订单大幅增长以及铜价上涨。公司参与研发的高压电缆屏蔽材料用EBA 项目已经正式启动，公司500kV超高压电缆通过型式试验，进入预鉴定试验阶段，高导电裸绞线、1500V 乙丙橡胶B1 级直流电缆等5 项新产品开发项目继续推进。完成VCV 生产分割导体交联线芯内屏和绝缘界面质量问题技术攻关等6 项技术创新项目。


　　“六张网”纳入国家顶层部署，“十五五”国家电网固定资产投资预计达4 万亿“十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4 万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。南方电网“十五五”期间总投资规模预计达1 万亿元，较“十四五”期间增长约50%。2026 年3 月110kV 及以上超高压电缆绝缘料专用基料（牌号J182C）完成技术突破与工业化验证。4 月“六张网”被纳入国家顶层部署。5 月，国家发展改革委披露，“十五五”期间新型电网建设投资规模将超过5 万亿元，城市地下管网改造总投资约5 万亿元。5 月底，由中国电力科学研究院牵头研制的220kV 新型热塑性聚丙烯电缆系统在珠海顺利通过全部型式试验。


　　风险提示：铜价大幅波动风险、外贸销售拓展不及预期风险、市场竞争风险。

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