信捷电气(603416)：工控主业持续复苏 机器人增长曲线清晰

8 月26 日，公司披露2026 年半年报，2026H1 实现营收11.0亿元，同比+25.6%；实现归母净利润1.6 亿元，同比+22.0%；毛利率36.3%，同比-2.0pct；其中Q2 实现营收6.4 亿元，同比+30.4%，归母净利润1.0 亿元，同比+24.1%，毛利率35.2%，同比-3.2pct。


　　工控行业持续复苏，驱动系统表现亮眼。


　　26H1 工控行业受益于高端制造业复苏、设备更新周期启动以及国产替代深化，景气度持续上行，公司：①PLC 业务:26H1 实现收入3.7 亿元，同比+16.6%，小型PLC 龙头地位稳固，中大型PLC 拓展顺利；②驱动系统业务:公司开发的新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6 系列产品推广上市，持续聚焦大客户战略，加快开拓半导体、锂电等新兴行业，26H1 实现收入5.6 亿元，同比+30.3%。


　　智能装置（机器人）业务收入高增，打开第二成长曲线。


　　公司已自主攻克空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等零部件，无框力矩电机已与多家行业龙头企业形成战略合作，并实现规模化批量供货，已搭建无框电机自动化产线。26H1 公司具身智能产品实现收入0.6 亿元，同比+114.7%。公司产品布局领先，有望率先受益行业量产红利，第二增长曲线逻辑逐步兑现。


　　盈利能力有所波动，费用管控良好，存货同比高增。


　　26H1 公司毛利率36.3%，同比-2.0pct，预计受产品结构变化、部分原材料涨价影响； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为9.6%/4.4%/9.9%，分别同比-0.7pct/持平/+0.2pct，费用管控良好；期末存货达10.2 亿元，同比+57%，为应对下游需求积极备货。


　　公司小型PLC、伺服系统市场份额领先，中大型PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司26-28 年实现归母净利润3.1/3.8/4.8 亿元，同比+22/23/25%，现价对应PE 为23/19/15 倍，维持“买入”评级。


　　制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等。

□.姚.遥    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司