生益电子(688183)：AI算力基础设施PCB是公司核心增长主线 业绩持续成长

生益电子发布2026 年半年报


　　2026 年上半年，高多层、高阶HDI 需求保持旺盛，行业供给呈现结构性紧张，上游板材价格多轮上涨，技术加速升级迭代，中低端PCB 市场竞争加剧，产能持续承压，行业结构性分化进一步深化。


　　2026 年上半年，公司紧抓行业高景气机遇，延续“市场引领、双轮驱动”战略，锚定中高端赛道持续深耕。在巩固前期市场拓展成果的基础上，加快产能释放、深化技术升级、强化质量管控，经营业绩实现较快增长，高端产品收入占比稳步提升，核心竞争力持续提升。东城智能算力中心释放产能并持续上量,吉安智能制造高多层板项目按计划试生产，泰国工厂建设稳步推进，为公司持续增长奠定坚实基础。2026 年上半年，公司实现营业收入57.84 亿元，同比增长53.46%;实现归属于母公司所有者的净利润11.11 亿元，同比增长109.36%。


　　AI 算力基础设施PCB 为公司核心增长主线


　　TrendForce 发布最新市场研究报告显示，北美通信服务运营商持续加码人工智能基础设施布局，有望带动2026 年全球AI 服务器出货量同比增长超28%。伴随AI 推理服务快速扩张，市场对通用服务器的需求同步上行，推动整体服务器行业设备更新与产能拓展。综合行业供需走势，机构判断，包括AI 服务器在内的全球服务器总出货量自2025 年起增长势能显著增强，2026 年同比增速可达12.8%。


　　AI 算力基础设施PCB 为公司核心增长主线，公司不断加大投入研发资源攻坚高频高速、高多层、高阶HDI 核心工艺，全方位迭代AI 服务器配套产品技术体系。依托多年高精密PCB 制造积淀，公司全面突破5-6阶高阶HDI 和30 层以上高多层板等关键技术，产品通过全球头部算力。


　　平台认证并实现大规模批量交付，深度联动海内外主流云厂商和服务器企业开展同步开发。展望下半年，全球AI 算力需求维持高景气态势，公司将坚守技术领先发展战略，不断加码前沿工艺研发、筑牢核心技术壁垒，同步加快产线升级与产能扩建步伐，充分匹配下游客户不断升级的高端PCB 供货需求，夯实并放大自身在AI 服务器PCB 细分赛道的领先竞争地位。


　　投资建议


　　我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为142.80 亿元、182.70 亿元和240.00 亿元；归母净利润2026-2028 年分别为24.20 亿元、32.65亿元和46.49 亿元。每股EPS 2026-2028 年为2.89 元、3.90 元和5.55元。对应PE 分别为37.23X/27.60X/19.38X。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　技术迭代不及预期、AI 和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、原材料成本大幅提升风险。

□.李.美.贤./.李.元.晨    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司