新宙邦(300037)：电子信息化学品快速成长 卡位AI液冷新增长点

事件：公司发布2026 年半年度报告。26H1 实现营业收入74.63 亿元，同比+75.66%；归母净利润9.84 亿元，同比+103.33%；扣非归母净利润9.69亿元，同比+107.93%。其中26Q2 实现营收41.01 亿元，同比+82.62%，环比+22.02%；归母净利润5.03 亿元，同比+98.19%，环比+4.75%。26H1投资收益1.91 亿元，占利润总额比例16.35％，主要系合联营企业投资损益及大额存单利息收入；26H1 经营活动现金流净额11.27 亿元，同比+97.93%，盈利质量同步改善。


　　电解液量利齐升，一体化运营夯实成本优势。26H1 电池化学品收入57.51亿元，同比+104.27%，毛利率15.32%，同比+5.61pct。储能景气叠加动力需求稳增带动销量快速提升，公司与石磊氟材料协同保障核心锂盐供应，一体化运营强化成本优势。经测算26Q2 电解液出货约12 万吨，环比+33%，单吨盈利约1900 元/吨；预计全年出货50 万吨，26H2 盈利弹性有望释放。


　　电子信息化学品营收高增，高端氟材料卡位半导体与AI 液冷。26H1 电子信息化学品收入9.56 亿元，同比+40.80%，毛利率51.68%，同比+3.86pct；有机氟收入7.08 亿元，同比-1.88%，毛利率55.87%。公司含氟冷却液覆盖半导体蚀刻温控与数据中心浸没式冷却，多款产品实现海内外客户认证导入。公司推进三明海斯福3 万吨高端氟精细化学品及海德福高性能氟材料项目（1.5 期），强化海德福与海斯福产业链协同，助推多项研发新品材料产业化落地。考虑3M 等国际厂商退出PFAS 业务，受益半导体制程冷却与AI液冷高端材料的国产替代景气需求，高端氟材料有望实现快速成长。


　　投资建议：考虑到公司电解液受益一体化强化盈利持稳，高端氟材料打开成长空间。我们上修27 年-28 年业绩预期。预计公司2026-2028 年实现归母净利24.12/30.57/36.36 亿元，同比+119.8%/+26.7%/+17.3%，对应EPS 为3.20/4.05/4.76 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；新产能释放不及预期。

□.杨.敬.梅./.朱.北.岑    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司