博众精工(688097)：在手订单高增长 业绩持续加速

业绩简评


　　公司发布26 年中报，26H1 营收 32.36 亿（+72.44%），归母净利2.57 亿（+58.18%），扣非 0.98 亿（+27.92%）。


　　经营分析


　　新能源跃居第一大板块，“一体多翼”增长格局加速成形。Q2 单季17.55 亿元、同比+54.04%，环比继续放量。分业务看：新能源业务实现营收 17.05 亿元，占比达52.68%，智慧仓储物流订单同比增长 130% 以上；消费电子业务实现营收 11.33 亿元，公司深度绑定大客户并前置参与下一代智能终端制程研发，vivo、OPPO、荣耀批量订单稳定获取；半导体业务实现营收2.22 亿元，同比暴增519.45%，成为收入结构中最耀眼的增量。截至 6 月末，公司在手订单高达 95.68 亿元，同比增长 147.3%，约为 2025 年全年收入的 1.5 倍，其中消费电子 32.94 亿元（+140%）、新能源99.71 亿元（+48.25%）、半导体6.76 亿元。


　　盈利能力承压。H1 综合毛利率 29.16%，同比下滑约 3.5pct，主要系毛利率相对较低的新能源业务收入占比快速抬升所致，属结构性因素而非竞争实力弱化； Q2 单季毛利率回升至 34.12%，同比+1.0pct、环比大幅改善 10.8pct，验证随着充换电站等业务规模效应释放，盈利质量正在逐季修复。费用端，H1 期间费用率25.47% ， 同比下降3.71pct ， 销售、管理、研发费用增速（44.85%/41.81%/36.78%）均显著低于收入增速。H1 经营性现金流净额为-5.9 亿元（上年同期为正）。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计公司2026-28 年归母净利润9/12/13 亿元，公司股票现价对应PE 估值为24/18/17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游景气度不及预期；毛利率提升不及预期；新产品研发进展不及预期。

□.满.在.朋./.秦.亚.男    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司