博众精工(688097)2026中报点评：26Q2业绩同比高增 多项业务稳健增长多点开花

投资要点


　　营收利润快速增长，新能源与半导体业务加速放量：26H1 公司实现营收32.36 亿元，同比+72.44%；实现归母净利润2.57 亿元，同比+58.18%；实现扣非归母净利润0.98 亿元，同比+27.92%。26H1 公司业绩增长较快，主要系得益于公司持续深化与新能源、3C 领域优质客户的业务合作，订单规模快速增长。分业务看：3C 业务实现营收11.33 亿元，同比-3.81%；新能源业务实现营收17.05 亿元，同比+199.30%；半导体业务实现营收2.22 亿元，同比+519.45%。单季度看：公司26Q2 实现营收17.55 亿元，同比+54.04%；归母净利润2.29 亿元，同比+18.16%；扣非归母净利润1.14 亿元，同比+0.69%。归母净利润增速高于扣非，主要系当期产生非流动资产处置损益与政府补助。


　　毛净利率小幅下降，规模效应摊低期间费用率： 26H1 公司销售毛利率为29.2%，同比-3.5pct；销售净利率为7.9%，同比-0.3pct。公司销售毛利率和销售净利率下降，主要系收入结构改变，新能源业务收入占比提升，综合毛利率略有下滑。单26Q2 公司毛利率34.12%，同比+1pct，销售净利率13.25%，同比-3.38pct。26H1 公司期间费用率为25.5%，同比-3.7pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.7%/4.9%/3.0%/10.0%，同比-1.5pct/-1.0pct/+1.4pct/-2.6pct。其中，财务费用率上升主要系汇率波动影响，汇兑损失增加所致。


　　订单扩大推动存货及合同负债增长，经营性现金流阶段性承压：截至2026H1 末，公司存货为73.56 亿元，较期初增长58.0%，主要系发出商品和在产品增加。截至2026H1 末，公司合同负债为13.61 亿元，较期初增长99.0%。经营活动现金流净额为-5.90 亿元，较上年同期的2.98 亿元由正转负，主要系订单规模持续扩大，业务扩张带来采购付款及各项运营费用前期投入增加。


　　多业务协同突破，新产品、新订单与新产能加速落地：（1）3C 业务：柔性模块化产线进一步延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合及电池装配等环节；取得vivo、OPPO、荣耀批量订单。（2）新能源业务：充换电站订单较快增长，截至2026H1，累计交付1,900 余台，并启动年产2,000台以上换电站产能建设。（3）半导体业务：DU 系列高速固晶贴片机取得数家批量订单，AOI 检测机获得数家首台订单；中南鸿思取得NPO及CPO OE 自动耦合设备订单，相关设备即将交付。（4）机器人业务：


　　减速器柔性装配与检测技术进入小批量及中批量阶段，模块化关节集成装配技术处于研发及中试阶段。


　　盈利预测与投资评级：考虑到公司3C 和新能源业务齐发力，我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为8.6/11.2/13.8 亿元，当前股价对应PE 分别为25/19/16 倍，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险; 客户资本开支不及预期风险; 行业竞争加剧风险。

□.周.尔.双./.陶.泽    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司