新宙邦(300037)：业绩符合预期 盈利结构有望升级

事件：公司披露2026 年半年报，报告期内实现营业总收入74.63 亿元，同比+75.66%，实现归母净利润9.84 亿元，同比+103.33%；2026Q2 实现营业总收入41.01 亿元，同比+82.62%，环比+22.02%，实现归母净利润5.03 亿元，同比+98.19%，环比+4.75%。


　　26Q2 业绩符合我们预期。公司2026H1 有机氟化学品（部分应用于半导体的含氟冷却液等含氟化学品和材料收入未归口到本产品大类）营收同比下降1.88%，毛利率55.87%，同比下降6.9pct，我们认为主要是医药中间体价格下跌和原料氢氟酸价格上涨所致，三明市海斯福化工有限责任公司上半年实现净利润3.83 亿元，环比+1.05%，同比+0.05%；电容化学品+半导体化学品营收同比增长40.80%，毛利率51.68%，同比提升3.86pct，公司紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇，推动创新产品加速落地，核心产品市占率稳步提升；电池化学品营收同比增长104.27%，毛利率15.32%，同比提升5.61pct，公司抓住储能电池市场景气增长机遇以及动力电池稳步增长机会，销售额和盈利实现同比大幅增长。此外，公司2026H1 汇兑损失0.28 亿元，应收账款坏账损失0.79 亿元。


　　下半年业绩有望继续保持高速增长。公司参股子公司江西石磊6F 单耗成本优势显著，产能已扩至3.6 万吨，同时规划在宜昌新建6 万吨产能。截至2026 年8 月20日，6F 价格企稳回升至11 万元/吨（26Q2 市场均价10.4 万元/吨）,VC 价格涨至23 万元/吨（26Q2 市场均价14.7 万元/吨），子公司瀚康电子现有VC 产能1 万吨，另有5 千吨在建。


　　盈利结构有望升级，有机氟和电子信息化学品占比有望提升。3M 氟化液产品线2025年关闭，2026-2027 年公司氟化液替代或将加速。氟化液技术壁垒高认证周期长，公司氟化液已在全球主要半导体客户中量产使用，并在逐步放量过程中，销售额有望快速增长。电子信息化学品方面，公司紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有率稳步提高。此外，公司布局的光刻胶单体、芯片蚀刻气体、全氟异丁腈等新产品有望打开成长空间。


　　盈利预测与评级：我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为24.2/31.0/38.1 亿元，当前股价对应的PE 分别为20/15/13 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示。产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期

□.李.辉./.张.峰./.沈.露.瑶    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司