开立医疗(300633)：新业务增长态势良好 股权激励彰显发展信心

事件：8 月21 日晚，公司发布2026 年半年度报告: 上半年实现营业收入10.53 亿元，同比增长9.24%；归母净利润0.14 亿元，同比下降70.71%，主要与汇兑损益、新产品线投入相关。其中，2026 年第二季度营业收入5.73 亿元，同比增长7.18%；归母净利润0.25 亿元，同比下降34.83%。


　　国际业务保持稳健发展，外科、心内延续良好增长态势2026 年上半年，国内医疗设备的终端招标明显减少，公司超声、内镜产品的国内业务收入有所下滑；国际业务保持稳健发展，上半年实现收入5.36 亿元，同比增长14.29%，收入占比提升至50.91%；公司战略投入的微创外科、血管内超声（IVUS）产品线延续良好增长态势，支撑公司总体业务收入保持增长。


　　新一轮股权激励落地，绑定核心团队、彰显长期发展信心同日，公司发布2026 年股票期权激励计划（草案）：拟向公司部分董事及高级管理人员、公司（含分公司及控股子公司）中层管理人员和技术业务骨干等322 人授予698.20 万份股票期权（约占股本总额的1.59%），股票期权的行权价格为不低于20.73 元/份。此次激励计划授予的股票期权考核年度为2026-2029 年四个会计年度，2026-2029 年度业绩考核目标为剔除股份支付费用后的净利润分别不低于2.33 亿元、3.42 亿元、4.92亿元、5.90 亿元。


　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为26.32/30.09/34.58 亿元，同比增速为13.97%/14.35%/14.90%；归母净利润为3.39/4.29/5.46 亿元，同比增速为71.80%/26.49%/27.45%。对应EPS分别为0.80/1.01/1.29 元，对应当前股价PE 分别为26/21/16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：医疗设备集采降价的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。

□.谭.紫.媚    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司