日联科技(688531)：经营业绩逐季提速 检测平台未来可期

经营业绩逐季提速，维持“买入”评级


　　公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营收7.15 亿元，同比+55.4%；归母净利润1.28 亿元，同比+54.6%；扣非净利润1.1 亿元，同比+83.9%。其中，单Q2 业绩显著增长，盈利能力明显提升：归母净利润0.84 亿元，同比+76.7%，环比+90.0%；扣非净利润0.77 亿元，同比+94.3%，环比+138.4%；销售净利率继2024Q2 后重回20%以上。业绩增长主要系主业X 射线检测设备订单充足及SSTI、珠海九源并表后增厚业绩。考虑到下游半导体/锂电行业持续高景气，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为3.37（+0.01）/5.05（+0.23）/7.65（+0.86）亿元，当前股价对应PE 分别为70.7/47.2/31.1 倍，维持“买入”评级。


　　X 射线检测基本盘不断夯实，技术端与市场端双突破技术端，公司纳米级开管射线源、大功率小焦点射线源等新品批量出货，射线源自用渗透率及外销比例持续提升；AI 检测技术持续突破，已发布业内首款工业射线影像垂直大模型，实现检测精度量级跃升。市场端，公司已完成第1 万台智能检测装备交付，并积极拓展各类新兴领域。高多层PCB 领域，公司已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等厂商出货，后续有望大规模放量；半导体先进封测领域，公司正推进客户验证及导入，目前反馈良好；液冷板方面，公司设备实现批量出货，相关收入同比大幅增长；光模块方面，公司在国内某头部光通信企业实现订单突破；固态/半固态电池领域，公司设备已面向下游头部厂商出货。


　　平台化与全球化双轮驱动，工业检测平台型龙头杨帆启航平台化方面，公司积极拓展其他检测技术领域，控股孙公司SSTI 检测设备已在3 纳米制程技术节点（N3E、N3B）中获得实际应用；控股子公司珠海九源推出构网型PCS 技术及相关应用；此外，公司投资了马来西亚上市公司QES（半导体和晶圆检测设备），并推进收购菲莱测试（半导体测试设备）。全球化方面，公司海外主要基地均已实现正常接单、生产、销售，报告期内海外收入达9745.72万元，同比大幅增长105.52%，占总营收比重提升至13.62%，呈逐年上行态势。


　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。

□.周.佳    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司