涛涛车业(301345)：北美AIDC发电机组集成业务有望打开空间 电动低速车产销两旺

事件：公司计划推进北美AIDC 发电机组集成及服务业务;全资子公司极帜能源科技成立1）据公司8 月7 日公告，公司正计划推进发电机组集成及服务业务，拟为北美数据中心、居民等客户提供多元化电力解决方案。目前项目处于建设初期，正有序推进。


　　2）据天眼查及企查查信息，公司全资子公司上海极帜能源科技有限公司已于7 月28 日成立，从事电力、热力生产和供应业。


　　2026 年上半年业绩中枢同比预增58%，电动低速车竞争格局二次优化、产销两旺1）电动低速车需求端：城市微交通有望成为新增长点①市场持续升温：美国密歇根州主流电视媒体WOOD TV 报道全新城市接驳服务，当地创业者使用低速车，向参加演出的观众提供便捷交通服务。


　　城市基础设施逐渐集中，传统汽车出行效率下降，电动低速车灵活性优势凸显。后续除了C 端消费人群，需求还可能来自酒店、场馆等B 端车队采购。


　　②美国电动低速车潜在市场空间可达到百万台：据美国人口普查局，截至2025 年7 月美国总人口约3.4 亿，2024 年约有40%的美国家庭年收入超过13.7 万美元。我们以这些家庭作为电动低速车的潜在目标用户进行测算，则目标用户总数约3400 万户家庭（假设为四口之家），电动低速车渗透率达30%、更新周期6 年的情况下对应市场空间为170 万台。


　　2）电动低速车供给端：竞争格局二次优化


　　①3 月30 日，美国海关和边境保护局宣布实施临时措施，以解决中国高尔夫球车、个人交通工具、低速车辆和轻型多用途车辆（统称为LSPTVs）进口商的逃税问题。


　　事件影响：竞争格局进一步优化。预计后续通过非美产能将电动低速车出口至美国将越来越难，而公司自2025 年就已开始推进美国本土产能，北美工厂目前3 条低速车产线已稳定量产，第四条产线正在规划。


　　②电动低速车供需格局趋紧，公司已于3 月、4 月进行两轮提价，保障整体盈利水平。


　　公司产能、产品、渠道端：“北美制造+”战略推进，品牌、渠道协同发展1）产能：“中国+东南亚+北美”三地产能协同。越南工厂25 年10 月满产；泰国工厂建设持续推进；北美工厂目前3 条低速车产线已稳定量产，第四条产线正在规划，26 年底本土产能将提升至更高量级，后续有望进一步扩大北美市场份额。


　　2）产品&品牌端：Denago+Teko 双品牌协同，全新开发球场内用车、货斗型作业车等。


　　3）渠道布局多维突破，生态韧性与覆盖广度同步提升：截至2026 年一季度末，电动低速车经销商数量已有显著增长，经销商网络覆盖美国47 个州，渠道建设已初具规模。


　　拟发行H 股推进国际化，已获中国证监会备案据7 月15 日公告，公司发行H 股并在联交所上市事宜已收到中国证监会备案；本次拟发行不超过1394 万股。


　　盈利预测与估值


　　预计公司 2026-2028 年收入为53、68、85 亿元，同比增长34%、29%、25%；归母净利润为13.2、18.3、24.3 亿元，同比增长62%、38%、33%，25-28 年复合增速为44%，对应26-28 年 PE 为21、16、12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：1）发电机组集成业务进展、电动低速车销售不及预期；2）解禁减持风险；3）股价波动风险；4）海外市场风险。

□.王.华.君./.蒋.逸    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司