涛涛车业(301345)：2026Q2高尔夫球车销量超预期 剔除汇率影响后预计利润仍有超预期表现

2026Q2 高尔夫球车持续高增，贸易壁垒下持续受益，维持“买入”评级


　　公司发布业绩预告，2026H1 预计实现归母净利润5.2~5.6 亿元（同比+52%~64%），扣非归母净利润5.16~5.56 亿元（同比+52%~64%）。2026Q2 预计实现归母净利润3.4~3.8 亿元（同比+34~50%），增长中枢42%。高尔夫球车超预期增长，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润为12.72/17.83/23.52 亿元（原值为12.14/16.42/21.59 亿元），对应EPS 为11.66/16.35/21.57 元，当前股价对应PE 分别为19.1/13.7/10.4 倍，贸易壁垒下公司全球化产能布局优势明显，同时公司渠道开拓能力以及产品迭代能力优于同行，继续看好LSEV 行业增长以及公司份额提升，同时期待高端智能化产品落地，维持“买入”评级。


　　2026Q2 高尔夫球车超预期增长，2026H2 高尔夫球车月产能有望持续爬坡


　　我们预计2026Q2 整体收入增速超50%，具体拆分：（1）高尔夫球车（LSEV）：


　　我们预计单季度销量超2 万台，同比增速超80%。此外受益3-4 月提价（3/4 月出厂价平均分别提升200/500 美金），提价驱动下预计2026Q2 均价超50000 元，同比双位数增长。（2）其他电动低速车：滑板车&平衡车预计保持相对稳定。（3）全地形车：预计延续Q1 增长趋势，大排量车型或已逐步投放。展望2026H2，2026Q3 月产能有望逐步从7000 台爬坡至8000 台，年底月产能有望逐步达到1万台，行业供不应求下高尔夫球车有望保持高增。


　　剔除汇率影响后利润率保持提升趋势，继续看好政策收紧下公司份额提升


　　盈利能力方面，预计Q2 汇兑损失与Q1 相当（同期Q2 有汇兑收益），汇率预计对毛利率也有一定扰动，剔除汇率影响后预计Q2 中枢利润率保持提升趋势。中期维度，我们继续看好LSEV 行业需求持续增长（逐步从佛罗里达州、德克萨斯州向其他地区渗透），LSEV 终端门店超2000 家，行业需求增长+门店覆盖率提升有望驱动公司LSEV 业务中长期增长。此外随着东南亚审查逐步收紧，行业格局有望进一步优化从而保证盈利能力，公司或将凭借美国产能持续受益行业出清。根据我们跟踪数据，年初以来Evolution/ICON/EZGO 等品牌份额持续下降，其中Evolution 门店覆盖率持续降低。长期维度，基于海外渠道、品牌和产能优势，仍然可以期待公司智能硬件新品类逐步落地。


　　风险提示：LSEV 销售不及预期；汇率持续波动；行业竞争加剧等。

□.吕.明./.林.文.隆    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司