科达利(002850)事件点评报告：拟在泰国建设谐波减速机生产基地 开启机器人业务海外实质量产

公司发布公告


　　公司于6 月16 日发布公告，公司拟在泰国设立控股子公司泰国科盟并投资建设谐波减速机生产基地，投资金额不超过人民币3.5 亿元，其中，公司出资比例51%，台湾盟立出资比例39%，台湾盟英出资比例10%，该项目生产谐波减速机，包含谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后将实现年产值约7 亿元人民币。


　　公司此次拟投资泰国科盟是基于谐波减速机在未来的发展前景，目前是产业及产品发展的关键时期，本次投资有利于进一步拓展国际业务和实施战略规划，对公司未来发展具有积极意义和推动作用。


　　点评


　　公司为锂电池结构件全球龙头，主业受益于下游动力+储能双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道（谐波减速器等），目前主业+机器人业务市值预期均尚未充分体现。


　　2024 年6 月，公司与台湾盟立、台湾盟英共同投资设立深圳科盟创新，科盟创新聚焦机器人谐波减速机及关节一体化模组的研发，目前已发布多款轻量化减速器产品。此次公司与台湾盟立、台湾盟英再次合作，设立合资子公司泰国科盟并投资建设谐波减速机生产基地，是公司谐波减速器产品准备进行海外实质量产的重要标志，有望助力公司与重要客户的订单合作。


　　盈利与预测


　　公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028 年营业收入分别为200.62 亿元、260.49 亿元和338.31 亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96 亿元、31.29 亿元和40.08 亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026 年6 月16 日收盘价计算PE 为24 倍、19倍和14 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。

□.钟.凯.锋./.吴.婷.婷    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司