科达利(002850)：锂电池精密结构件行业龙头 多产品多维度深度布局机器人业务

锂电池精密结构件龙头企业，动力和储能双轮驱动（1）公司深耕锂电池精密结构件领域近三十年，是国内领先的电池精密结构件和汽车结构件研发及制造商。公司定位高端市场，采取重点领域的大客户战略，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦兰钧、海辰储能、远景动力、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外知名新能源汽车动力电池及储能电池企业建立长期稳定的合作关系。


　　（2）公司近六年业绩保持高增态势，盈利能力稳健。2020-2025 年公司营业收入由19.85 亿元提升至152.13 亿元，CAGR 达到50.28%。2020-2025 年归母净利润由1.79 亿元提升到17.64 亿元，CAGR 达到58.09%。2026Q1 营业收入和归母净利润分别为41.42 亿元、4.61 亿元，分别同比增长37.09%、19.06%。公司约95%的收入来源于锂电池结构件业务，汽车结构件业务规模占比相对较小，但近年来毛利率持续提升。


　　动力和储能双轮驱动，全球化布局助力公司实现持续增长（1）行业：新能源汽车及储能行业发展带动锂电池结构件需求高增。得益于新能源汽车市场的持续扩张，动力电池行业下展现出强劲增长势头。与此同时，随着全球能源结构向低碳化、可再生方向的转型，全球储能装机量快速增长，储能电池出货量高速攀升。2025 年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，预计2026 年/2030 年将分别达到3016.3GWh/6012.3GWh，带动锂电池结构件需求扩增。


　　（2）公司：份额位居全球第一，坚持全球化发展战略，快速响应客户。锂电池结构件行业竞争格局高度集中，2025 年公司以32.26%的份额位居全球第一。公司持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行，目前拥有17 个全球生产基地（国内12 个，欧洲3 个，美国1 个，泰国1 个）。


　　加速人形机器人关节部件产业化，构建轻量化、高精度及高效执行器差异化优势


　　（1）行业：政策+市场双轮驱动，人形机器人商业化落地可期。2025 年《政府工作报告》首次将“具身智能”列入国家未来产业重点培育清单，各地配套专项政策的密集出台为行业发展提供了强有力的战略支撑。与此同时，以腾讯、华为为代表的科技巨头积极布局，通过与智元机器人、优必选等头部企业的深度合作，充分发挥其在AI 基础设施、应用场景等方面的优势，构建起“技术+生态”的双轮驱动模式，显著加速了人形机器人从实验室走向商业化落地的进程。


　　（2）公司：聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手多维度产品布局。2024 年4 月，公司与台湾盟立、盟英成立合资公司科盟创新，拓展机器人谐波减速器、关节等产品。2024 年9 月，公司与苏州伟创、上海盟立成立合资公司伟达立，拓展机器人关节模组等产品。


　　2025 年6 月，公司与苏州伟创、银轮、开普勒、伟立成长成立合资公司灵巧驱动，拓展机器人灵巧手业务。


　　盈利预测与估值


　　公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028 年营业收入分别为200.62 亿元、260.49 亿元和338.31 亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96 亿元、31.29 亿元和40.08 亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。当下市值对应2026-2028 年PE 分别为20 倍、15倍和12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险；机器人量产节奏不及预期风险。

□.钟.凯.锋./.吴.婷.婷    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司