日联科技(688531)：收购菲莱方案落地 新领域布局提速

事件


　　6 月4 日，公司发布购买资产并募集配套资金报告书，计划以9.36亿元的对价收购菲莱测试100%股权，同时募集3.06 亿元股份或者可转债，其中2.5 亿元用于上海研发中心建设项目（针对CPO、算力及存储芯片、异质集成封装产品等测试设备），0.56 亿元用于支付现金对价和中介机构费用。管理层股东承诺菲莱测试26/27/28年净利润分别不少于4000/6000/8000 万元。


　　经营分析


　　收购方案落地，优质资产进入上市公司体内，市场分歧有望消散。


　　根据购买资产并募集配套资金报告书，菲莱测试主营光芯片可靠性测试设备、光芯片功能测试设备与逻辑器件可靠性测试设备，客户覆盖客户A、源杰科技、光迅科技等国内外光通信龙头企业和伟测科技等逻辑器件封测厂商，在光芯片检测领域拥有较高的市场地位。2026 年以来全球光模块光芯片企业扩产提速，菲莱测试作为光芯片、数字芯片检测领域的重要玩家，有望补强公司的半导体测试环节，募资扩产也体现了公司做大做强的信心与决心。


　　新领域布局提速，PCB、光模块等景气下游轮番贡献增长点。根据公司2025 年报，公司面向高多层PCB 场景研发的X 射线智能检测设备已经向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线PCB 厂商实现出货。根据公司官方微信公众号，公司推出光模块专属AI+X 射线无损智检系统，能够有效穿透多层厚金属结构，清晰呈现异材交界细微结构，以微米级分辨率还原TOSA/ROSA 阵列与底层焊点细节。我们认为X 射线检测设备与AI 相关的高景气下游最新需求深入绑定，公司有望逐步拓展新的高速成长业务。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计26/27/28 年实现归母净利润3.7/6.7/10.0 亿元，同比+111.3%/+80.6%/+48.8%，对应EPS 为2.25/4.06/6.03 元，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。

□.满.在.朋./.李.子.安    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司