呈和科技(688625)：投资建设高频高速电子材料 打开业务天花板

事件：公司全资子公司呈和电子拟在广东省东莞市投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，项目总投资额不超过人民币13 亿元。资金来源包括但不限于募集资金、自有资金、银行贷款或其他符合法律法规规定的方式。


　　公司计划在广东省东莞市投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，项目致力于聚焦高频高速电子材料、高端合成水滑石等产品研发与生产，实现公司高频高速电子材料及高端助剂产品的规模化生产，规划聚苯醚树脂2500 吨，高频高速阻燃剂2500 吨，高端合成水滑石20000 吨，投资总额不超过人民币13 亿元。公司全资子公司呈和电子于2026 年1 月收购广东聚讯新材料有限公司80.89%股权并完成合并报表。公司通过收购聚讯新材料及自主研发，布局高频高速覆铜板用树脂及阻燃剂业务。目前，公司PPO（聚苯醚）树脂、高频高速阻燃剂产品已稳定供应下游CCL 客户。本项目聚焦高频高速电子材料、高端合成水滑石等产品的研发与生产，加快公司在高频高速电子材料业务的扩产节奏，提升高附加值合成水滑石的供应能力。公司深耕特种高分子材料赛道，为本次项目的技术成果产业化、规模化生产提供了全方位支撑，项目实施技术成熟、落地保障充足。


　　电子级聚苯醚和高频高速阻燃剂作为高频高速覆铜板核心材料，直接服务于通信、半导体及AI 领域。电子级聚苯醚长期依赖进口，近年国产替代开始加速，但整体国产化率仍较低，供应格局偏紧，且高纯单体与低介电品种较进口仍有较大差距，高端市场外资占优。高频高速阻燃剂作为高端覆铜板的关键功能助剂，处于产业链上游的核心环节，但应用在M6 及以上高频高速覆铜板上的阻燃剂对产品纯度、介电性能及阻燃性能有极高的要求，国内外均供给稀缺。实施本项目是公司突破原有业务天花板、向高价值电子材料战略跃升的关键举措。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2026-2028 年收入分别为12.02 亿元、14.91 亿元和18.19 亿元，归母净利润分别为3.32 亿元、4.36 亿元和5.22 亿元，EPS 分别为1.76 元、2.31 元和2.77 元。当前股价对应PE 分别为57倍、43.4 倍和36.2 倍。


　　风险提示：煤炭成本高于预期、装机扩容速度低于预期。

□.周.铮./.赵.晨.曦    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司